当地时间10月22日，法国奢侈品巨头爱马仕发布截至9月30日的2026年第三季度业绩报告，按固定汇率计算，集团总销售额同比增长4.3%至41亿欧元，这一增速低于分析师此前预期的5.2%，同时创下2020年初以来的最慢单季增速。前三季度，爱马仕累计营收约122.6亿欧元，按固定汇率计算同比增长5.5%，较上半年6.1%的增速进一步放缓，汇率波动对其报告营收形成了一定压力。

　　据界面新闻报道，爱马仕三季度4.3%的增速是集团自2020年初以来最慢的单季增速，本次披露的业绩数据与二季度基本持平，按现行汇率计算销售额同比增长5.5%。尽管整体增速放缓，爱马仕的财务基本面依旧保持稳健，2026年上半年集团经常性营业利润率约为41%，净现金头寸超过120亿欧元，具备较强的抗风险能力。

业务板块表现分化显著 皮具与其他品类差距拉大

　　从各业务板块的具体表现来看，爱马仕的增长呈现出前所未有的分化态势。作为集团最大业务部门的皮具和手袋板块表现强劲，第三季度销售额按固定汇率计算同比增长10.8%，经典Birkin和Kelly手袋持续支撑集团核心增长，新系列产品也带动了相关需求提升。目前爱马仕位于法国吉伦特省卢普的第二十五家皮具工坊已于4月投产，另有3家新工坊计划于2027年至2030年间陆续开业，未来几年集团将维持约6%的年度产能增幅。

　　与皮具业务的亮眼表现形成鲜明对比的是，作为集团第二大业务的成衣和配饰板块第三季度销售额同比下降2%，该业务占集团营收比重超过四分之一，是本季度业绩的主要拖累项。除此之外，腕表业务第三季度销售额下滑6%，丝绸纺织、香水美妆、珠宝与家居等其他业务板块也表现疲弱，多个品类的需求走弱使得皮具与其他品类之间的需求差距扩大至前所未有的程度。爱马仕高管在业绩沟通中明确提及，当前不同品类之间的增长动能差距已经达到历史最高水平。

　　据时尚商业Daily报道，爱马仕成衣及配饰业务出现多年罕见的下滑，这一现象传递出明确信号，即便是拥有强大品牌溢价和相对稳定高端客群的爱马仕，也无法完全隔绝宏观经济变化对奢侈品消费的影响，高端消费者的购买意愿并非在所有品类中都保持同等强度。目前二级市场有经销商反馈，爱马仕的Birkin、Kelly等经典手袋流通供给增多，二手溢价持续收窄，不过集团方面回应称经典手袋的市场吸引力并未受损。

区域市场表现冷热不均 中国市场承压明显

　　分区域来看，爱马仕不同市场的业绩表现呈现出明显的冷热不均特征。中国市场门店客流量下降，对成衣、腕表和鞋履品类的影响最为突出，爱马仕首席财务官埃里克·杜·阿尔古埃在业绩电话会上直言，中国市场目前“非常困难”，三季度成衣业务疲软完全由中国需求走弱所致。作为爱马仕最大的单一市场，中国市场的需求波动直接影响了多个非核心皮具品类的业绩表现。

　　日本以外的亚太地区第三季度销售额按固定汇率计算同比持平，该区域约占集团整体收入的40%，此前市场分析师普遍预期该区域将实现1.55%的增长，最终实际表现明显低于市场预期。爱马仕在简报中披露，该区域的增长主要由韩国市场带动，大中华区在更困难的环境下总体保持持平，年内北京三里屯、香港Elements、台北SOGO复兴、高雄及成都太古里等多家门店先后开业或完成翻新，集团仍在持续推进在华的门店布局。

　　受地缘政治因素影响，中东市场第三季度销售额同比下降4.5%，成为除亚太不含日本区域外另一个出现业绩下滑的主要市场。与之形成对比的是，欧洲和美洲市场保持了稳健增长，其中欧洲市场整体增长9.5%，美洲市场销售额同比增长8.8%，日本市场也实现了10.5%的同比增长，这些市场的稳定表现部分抵消了中国和中东市场需求走弱带来的影响。除此之外，法国本土近期的社会骚乱也为爱马仕欧洲业务增添了短期不确定性，品牌位于马赛的门店遭到抢劫，短期内不会重新开业，南特、里昂以及巴黎乔治五世大道门店的橱窗也在骚乱中遭到破坏，集团已经针对法国境内门店升级安保措施。

资本市场反应剧烈 行业整体面临增长压力

　　不及市场预期的三季度业绩披露后，爱马仕在巴黎交易所的股价开盘后出现明显下跌，盘中一度急跌超9%，最终当日收盘下跌近6%。截至业绩披露当日收盘，爱马仕年内累计跌幅已达39%，市值降至1350亿欧元，当前股价较2025年初触及的每股2957欧元的历史高点已腰斩，或创下1993年上市以来最差年度表现。投资者对爱马仕此前居高不下的估值以及各品类间需求差距持续扩大的现状产生普遍担忧，过去十年高速增长推高的估值随着扩张放缓，开始逐步向行业均值回归。

　　爱马仕首席执行官表示，10月的销售趋势延续了第三季度的整体表现，但集团仍对中国市场的中长期潜力充满信心，计划通过新任男装设计师推出全新系列，并在2027年推出高级定制时装，以此为成衣业务带来光环效应，拉动非皮具品类的需求回升。集团执行董事长阿克塞尔·杜马在简报中称，尽管当前市场环境复杂，集团仍保持盈利性增长，相信手工工艺模式的力量与长期相关性，对未来发展充满信心。

　　放眼整个奢侈品行业，当前正整体面临艰难财报季，多家头部奢侈品集团的业绩增速都出现明显放缓。路威酩轩集团第三季度销售额仅增长1%，核心时装和皮具业务表现疲软；开云集团年内股价累计下跌29%，整体增长动能不足；仅历峰集团凭借珠宝品类的强劲需求维持微涨。市场分析指出，过去支撑奢侈品行业高估值的核心逻辑是持续稳定的双位数增长，而当前全球宏观环境变化下，高端消费需求趋于谨慎，市场不再默认奢侈品能够持续保持高速增长，各大奢侈品集团都需要重新验证自身品牌溢价对应的消费需求可持续性。

(编辑：吴淑娟)