财湃新闻 10月19日，首批18只主动管理交易型开放式基金正式获批，相关产品计划于10月23日启动发行，单只发行规模或在20亿元左右，合计有望为A股带来近360亿元增量资金。这是国内ETF市场二十余年来最重要的产品创新之一，填补了完全主动管理权益类ETF产品的空白，标志着公募基金行业在产品形态上实现了新的突破。

　　此次获批的18只主动ETF由沪深交易所各9家公募基金旗下产品组成，整体聚焦稳健型策略，以均衡、价值、红利策略为主，投资方法采用基本面主动选股与量化策略互补的格局。不同于传统被动指数ETF锚定特定指数的运作模式，主动ETF将主动管理的专业投研能力与ETF的标准化运作优势深度融合，基金经理拥有更强的自主选择投资策略的话语权，同时兼具支持盘中实时交易、持仓透明、资金使用效率高和综合费率较低等特点。

首批产品发行安排明确 募集规则清晰

　　10月19日，中国证监会主席吴清在2026金融街论坛年会开幕式上表示，中国证监会将同意首批18只主动ETF注册。当天晚间至20日上午，相关基金公司陆续披露招募说明书及发售公告，首批产品确定于10月23日集中启动募集。从7月17日进入申报程序到获批并确定发行时间，首批试点历时约3个月。

　　按照单只产品20亿元的募集上限计算，18只产品合计募集上限为360亿元。虽然18只主动ETF同时开售，但募集期限并不一致。易方达品质均衡、南方均衡配置主动ETF拟于10月29日结束募集，发售期为5个交易日。富国价值优选量化选股主动ETF、平安红利景气主动ETF的募集结束日期则分别为10月30日、11月9日。根据公告，基金管理人可以视募集情况调整期限，并另行公告。

　　认购方式上，已披露的相关产品提供网上现金认购和网下现金认购两种方式，投资者需使用相应证券账户。费率方面，首批产品年管理费率为1%，以易方达、富国旗下产品为例，年托管费率均为0.15%，两项合计1.15%。此外，投资者还需关注，认购或场内买卖可能发生的佣金等成本以及基金交易证券产生的费用也会影响投资回报，不能仅以管理费、托管费判断总投资成本。

策略布局多元互补 投资逻辑区别于传统产品

　　首批18只主动ETF并非同一策略的复制，按主要投资风格划分，均衡策略产品共有9只，价值策略产品有4只，红利策略产品有3只，另有质量策略和大盘成长策略各1只。其中均衡策略产品一般不押注单一风格，价值与成长搭配、大小盘分散，能够较好地控制波动，追求长期稳健收益，攻守兼备。价值策略产品一般投资估值便宜的资产，注重安全边际，防御性较强。红利策略产品优先选取持续高分红、现金流稳定的公司，核心是赚取股息收益。质量策略产品优选高ROE、护城河深、盈利稳定的优质公司，赚取优质企业的长期复利。大盘成长策略产品聚焦大盘龙头里较高增速赛道，赚取业绩持续增长的收益，对景气度变化较为敏感。

　　即使同属均衡类产品，产品选择的业绩比较基准也不完全相同。易方达、南方和建信等旗下产品以中证800指数收益率为基准，国泰、华宝旗下产品选择中证A500指数收益率，永赢旗下产品则选择中证A100指数收益率。即便采用相同的业绩比较基准，也不意味着基金经理会买入相同的股票，或者按照相同权重进行配置。在具体投资安排上，南方基金介绍，其均衡配置主动ETF根据宏观经济、产业趋势与市场状态评估风格变化，在行业和风格配置上保持相对均衡，并结合定量分析与定性研究选择个股。

　　华泰柏瑞基金表示，主动ETF完全不同于传统指数产品，传统指数产品严格跟踪某一特定指数，以复制指数表现为目标，不用判断个股质地的差异，追求的是获得标的指数贝塔收益，即便是指数增强ETF，选股自由度也是有限的，依然会受到相关投资比例限制。主动ETF的投资逻辑是自主选择，基金经理可以根据基本面研究、产业跟踪和估值判断，挖掘出被市场暂时忽视的优质个股，或者在行业与个股基本面发生拐点前提前布局或撤退，力争实现超越业绩比较基准的收益，这些操作是追求复制指数表现的被动产品所无法实现的。

行业生态迎来重塑 差异化分工格局逐步形成

　　主动ETF的推出填补了国内完全主动管理权益类ETF产品的空白，是ETF市场二十余年来最重要的产品创新之一，有助于重塑ETF行业生态，丰富公募基金产品谱系，赋能行业高质量发展。主动ETF将不会完全替代传统场外主动基金，二者将形成差异化分工。主动ETF承载容量大、风格稳定、适合标准化配置的策略，场外主动基金则保留高灵活度、需策略保密的主观投资策略。

　　主动ETF的落地为中小基金公司提供了差异化竞争的机会，有望将竞争壁垒从指数授权和渠道优势切换回主动管理能力与策略创设，并对场外主动基金形成结构性分流而非全面替代。近年来，境内ETF市场供给持续扩容，产品矩阵沿着宽基夯底、策略深耕、产业细分、固收补齐的路径逐步完善。伴随首批主动ETF正式获批，场内基金市场完成从捕捉贝塔到追求阿尔法的跨越，ETF工具箱迎来里程碑式扩容。与此同时，投资者场内配置与交易习惯日趋成熟，行业逐步从规模扩张迈向质量提升、策略升级的新阶段。

　　沪上一位基金经理对上海证券报记者表示，近年来A股整体波动较大、风格反复切换，结构性机会与定价偏差并存，在收益中枢下移的背景下，主动管理争取超额收益的空间有望相应打开。华泰柏瑞基金主动权益投资部联席总监杨景涵称，从自下而上的研究和跟踪来看，许多传统行业公司的真实基本面总体保持相对稳定，价值修复的潜在空间或正逐步积累，或为价值策略的发挥提供了较有利土壤。

　　汇添富基金表示，主动ETF还高度契合保险、养老金等中长期资金配置需求，其强制披露机制对基金经理形成硬约束，引导资金向优质资产集聚，进而筑牢资本市场长期内生稳定性。招商基金认为，主动ETF有望吸引长期资金配置A股，可改善投资者结构。不过，交易更便利并不必然带来长期持有，资金能否稳定留存，仍取决于产品运作表现和投资者实际持有行为。

　　主动ETF将基金经理的价值发现能力直接嵌入场内工具，通过主动选股与动态调仓提升定价效率，在结构性市场行情中发挥市场稳定器作用，对拓宽中长期资金来源和规范投资行为具有积极意义。在ETF规模突破4.9万亿元、产品数量超过1700只的当下，ETF供给不再只是简单地增加产品数量，更给投资者提供了分层选择。从复制指数到主动选股，从单一贝塔到贝塔与阿尔法协同，多元工具的并存，有助于引导资金理性配置，也标志着场内ETF工具箱的扩容正由工具升级走向生态革新。

(编辑：曹凤芹)