财湃快讯 歌礼制药-B(01672)对外公布了每周一次给药的口服多肽管线临床前研究结果，目前该管线尚未披露人体试验相关数据，公司股价受外部流动性环境影响较大，此前推出的回购规模偏小，信号属性更强，当前市场做空力量仍未离场。

　　研发进展情况10月20日公开的每周一次口服多肽管线临床前数据显示，该管线在非人灵长类动物试验中的稳态半衰期约为167小时，口服生物利用度达到6%~8%，在DIO大鼠头对头试验中，减重效果较eloralintide高出32%。依托POTENT递送技术的分子设计在动物试验层面表现出明确的可行性，但减肥药板块的估值核心参考始终不是动物试验数据，而是产品在人体试验中展现的减重幅度、安全性以及用药依从性。针对ASC36o在美国开展的I期人体PK顶线数据，公司给出的披露时间指引为2026年年底前，这也意味着当前市场对该管线的估值完全建立在“动物试验数据可顺利向人体转化”的假设之上，中间的转化风险尚未被纳入定价考量。

　　股价及交易动态两个反向信号值得重点关注：10月15日该股曾触及60日股价新低，当时市场将下跌原因归结为美债收益率持续高企压制板块估值、医药外包板块整体大幅下挫带来的拖累，这也反映出该股对外部流动性环境的敏感度极高，自身缺乏独立的定价逻辑；10月16日公司实施回购操作，合计回购20万股股份，累计耗资约120万港元，相对于公司63亿港元的总市值，本次回购仅为象征性动作，更多是向市场传递信心而非实质性托举股价。与此同时，该股卖空比例在2.3%~10.8%区间大幅波动，此前在高位入场的做空资金并没有撤离的迹象。

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