财湃新闻 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年10月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种的报价均与上月持平，这也是自2025年5月1年期和5年期以上LPR同步下调10个基点后，LPR连续第17个月保持不变。本次公布的LPR将在下一次发布LPR之前持续有效。

　　LPR作为当前我国贷款利率定价的主要参考基准，每月定期面向市场发布，是金融机构制定各类浮动贷款利率的核心参考依据。今年以来，我国贷款利率持续保持低位运行，相关数据显示，9月份企业新发放贷款加权平均利率略低于3%，比上年同期低约0.2个百分点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，与上年同期基本持平。

本次LPR持稳符合市场普遍预期

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，10月两个期限品种的LPR报价保持不变，完全符合市场预期。主要原因是9月末央行调整完善若干货币政策工具，主要政策利率保持稳定，这意味着10月LPR报价的定价基础没有发生变化。除此之外，当前银行净息差仍然处在历史低位附近，报价行也缺乏主动下调LPR报价加点的动力。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼指出，10月贷款市场报价利率连续第17个月持平，直接原因是7天期逆回购利率这一LPR的“锚”未出现调整，而且商业银行净息差处于约1.41%的历史低位，报价行缺乏压缩加点的动力。据国家金融监督管理总局近期披露的数据，2026年第二季度，商业银行的净息差为1.41%，虽然环比回升了1个基点，但依旧徘徊在历史最低水平附近。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，政策利率持稳的核心支撑来自经济基本面的向好态势。一方面，前三季度国内生产总值同比增长4.6%，虽较上半年增速回落0.1个百分点，但三季度增速较二季度明显回升，下半年以来各项政策效果持续显现。另一方面，9月出口进一步走强，出口同比在去年基数不低的情况下，实现年内第二次30%以上的增速。此外，9月居民消费价格指数和工业生产者出厂价格指数同比增速继续回升，三季度GDP平减指数维持当季同比正增长，并在此带动下，9月制造业、服务业、建筑业采购经理指数均回至荣枯线上方。

经济基本面支撑总量政策保持定力

　　王青进一步分析称，近期LPR报价保持稳定，根本原因是三季度GDP增速回升至4.5%，以高技术制造业为代表的新质生产力领域加速发展。在此背景下，总量型货币政策保持定力，货币政策加大逆周期调节力度优先选择结构性货币政策工具发力。9月29日央行调整完善若干结构性货币政策工具，包括PSL利率下调0.25个百分点，支农支小再贷款额度上调5000亿，其中民企再贷款额度上调3000亿，科技创新和技术改造再贷款额度上调2000亿，“报销”比例由原来的60%上调至100%；与此同时，财政部门也会同央行、金融监管总局，首次出台了针对部分首套刚需购房贷款的贴息政策。

　　从宏观数据层面来看，10月19日公布的三季度GDP同比增长4.5%，较二季度回升0.2个百分点，超出市场预期，在宏观层面直接降低了立即降息的紧迫性。前三季度经济增长整体保持平稳态势，新质生产力相关产业的加速发展，为经济运行提供了坚实的内生动力，也为货币政策维持现有总量力度、聚焦结构性工具精准发力创造了良好的宏观环境。

　　当前LPR减点发放贷款占比已接近一半，DR和国债收益率开始承担部分贷款定价功能，LPR不再是唯一的贷款定价锚。大部分存量贷款以LPR定价，LPR保持稳定有助于稳定银行息差，维持银行体系稳健性；新发挂钩DR的贷款则可更灵敏反映市场资金利率。LPR连续17个月保持不变，并不意味着社会综合融资成本维持不变，社会综合融资成本仍将继续下行。

贷款定价基准多元化改革持续推进

　　中国人民银行行长潘功胜10月19日在金融街论坛演讲中提出，DR001事实上已成为货币政策调控的目标利率，下一步将研究择机把公开市场主要操作品种期切换为隔夜，相应确立隔夜操作利率的主要政策利率地位；同时推动贷款定价基准从较单一参考LPR向更加多元的定价基准转型。财务能力强的企业可与金融机构协商后自主选择DR001或LPR作为浮动利率贷款定价基准，LPR继续作为小企业、个人贷款的定价基准发挥作用。

　　潘功胜同时表示，过去几十年来，贷款基准利率、LPR等在我国不同时期较好发挥了贷款定价基准作用。近期，一些金融机构在中国人民银行指导下，同客户协商一致，引入银行间隔夜回购利率等市场利率作为浮动利率贷款的定价基准，较好满足了市场多元化的贷款定价需求，也有利于提升货币政策传导效率。未来随着多元化贷款定价基准不断完善，债券、金融衍生品的定价基准也可考虑将银行间隔夜回购利率作为一个选择。中国人民银行将择机发布政策指引，指导金融机构做好相关工作，同时也将持续改革完善贷款市场报价利率报价机制，提高报价质量。

　　从国际经验来看，主要发达经济体的浮动利率贷款定价基准普遍从单一的报价型利率，走向包括交易型利率在内的多元化基准利率。例如，美国起初以银行报价形成的最优惠利率作为贷款定价基准。上世纪80年代后，伦敦银行间同业拆借利率成为其浮动利率贷款的主要定价基准。2017年，美国选定基于货币市场交易形成的担保隔夜融资利率，替代存在可能被操纵问题的LIBOR，形成SOFR、PR和国债收益率等并行的多元化基准利率。

　　业内专家指出，我国的DR001与美国的SOFR基本对应，作为新的贷款定价基准的条件已较为成熟。DR001基于真实市场交易形成，交易量较大，市场认可度较高，适合充当贷款定价基准，与LPR一并为贷款定价提供参考，同时也有利于畅通利率传导。由于参照DR001定价有一定门槛，通常需要银企间一对一谈判议价并商定合同细节，相对更适合大中型企业。

后续政策观察重点转向新定价机制运行

　　董希淼表示，10月LPR保持不变，更应理解为货币政策或将以定价基准多元化而非LPR下调推进降低融资成本，后续观察重点应从LPR报价转向DR001低位持续性以及挂钩DR贷款的实际投放规模。这也表明，LPR作为贷款定价参考利率的作用正在发生调整，LPR正从“全市场统一锚”收缩为覆盖小企业和个人贷款的核心锚，基准属性范围逐步收窄。

　　王青则称，展望未来，短期内LPR报价下调的可能性不大。在前期多项结构性货币政策工具落地、经济基本面保持回升态势的背景下，总量层面的调整需求并不迫切，货币政策将继续依托结构性工具精准滴灌实体经济重点领域和薄弱环节，同时稳步推进贷款利率定价基准多元化的相关改革工作。

　　据机构统计，10月以来隔夜回购利率降至1.26%附近，低于7天逆回购约14个基点，市场流动性保持合理充裕的状态，为贷款利率定价基准多元化改革提供了适宜的货币环境。后续随着相关政策指引的落地，不同类型的市场主体将根据自身实际需求，自主选择适配的贷款定价基准，进一步提升金融服务实体经济的精准性和适配性。

(编辑：徐松丽)