财湃快讯 新天力（920218）上半年营收与净利润双双下行，受原材料价格上涨挤压主营成本，全年业绩存在大幅下滑可能，毛利率回暖最早要到2027年上半年。

　　经营业绩表现公司上半年核心经营数据表现偏弱：总营收达5.13亿元，同比下降4.20%；归母净利润为1915.67万元，同比下滑55.00%；扣非净利润1197.90万元，同比降幅达70.16%；综合毛利率为13.96%，较去年同期回落5.48个百分点。扣非净利润降幅明显高于归母净利润，说明本次业绩下滑并非非经常性损益带来的表面波动——当期720万元火灾赔款已计入营业外收入，本质是主营业务盈利能力出现下滑：上半年营业成本同比逆势上涨2.31%，毛利总额同比减少3248.45万元。

　　业绩下滑原因公司已明确披露下滑核心诱因：直接材料占主营成本的比重超60%，二季度布伦特原油均价约为105美元/桶，PP、PET采购价环比分别上涨18.02%、22.51%，但公司核心客户包括米村拌饭、西贝、肯德基等均采用年度定价机制，合同期内无法调整售价，成本上涨压力无法向下游传导。该解释具备较强合理性：同期同行业企业富岭股份、恒鑫生活净利润分别同比下滑36.08%、50.49%，说明成本压力是行业共性问题，并非新天力个体经营不善导致，这一因素对后续业绩判断至关重要。

　　后续业绩预警公司公告明确提示风险：据EIA预测，四季度布伦特原油均价将维持在105美元/桶，10月国内聚丙烯现货价格较公司上半年平均采购价高出40%以上，全年归母净利润、扣非净利润存在同比大幅下滑的风险。该提示的参考价值远高于半年度已披露数据，意味着三季报、年报业绩大概率延续疲软态势，同时公司给出的成本传导消化周期为6-12个月，也就是说最早要到2027年上半年才有可能看到毛利率回升。当前所有“业绩已经见底”的判断，都缺乏足够的数据支撑。

　　业务端最新进展两大核心业务线表现平稳：其一，“防漏王”系列上半年实现营收约8042.23万元，配套模具产能利用率达82.32%；其二，三季度正值冰杯消费旺季，订单集中释放，期末在手订单规模为9884.45万元，对在产品及库存商品的覆盖率达88.48%。上述数据说明公司需求端并未出现萎缩，业绩压力完全来自成本端，这也解释了为何利空消息落地后股价出现反弹：市场交易的是“成本周期反转”的博弈预期，并非对公司自身经营改善的定价，本质是对原油价格走势的押注，与公司经营层面变化关联度较低。

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