财湃新闻 监管部门发布通报，系统性优化新模式浮动费率产品注册安排，标志着公募浮动费率改革从试点迈入加速推开的新阶段。此次调整打破了此前仅头部基金管理人参与试点的局限，通过梯次扩容、差异化申报、拓宽产品边界、启动存量改造等一系列举措，推动行业激励机制实现深度重塑，让基金管理费收入与投资者实际利益形成更紧密的绑定关系。

　　作为公募基金费率改革进程中的关键一步，此次优化安排是对前期试点经验的系统性梳理与升级，相关规则的落地将直接改变行业过往长期存在的“旱涝保收”收费逻辑，引导全行业将发展重心从单纯追求规模扩张转向为投资者创造实际回报。经过前期试点运行的市场验证，新模式浮动费率产品的市场接受度持续提升，相关数据也直观展现出这一产品模式的发展潜力。

参与机构梯次扩容 差异化申报安排落地

　　本次改革的核心变化之一，是将新模式浮动费率产品的参与机构范围从头部公募进一步拓展至主动权益类规模居前的中型公募，最终形成头部、中型、中小机构梯次布局的完整发展格局。这一安排并非无差别放开准入，而是充分结合不同梯队机构的实际运营能力，设置了针对性的申报要求，兼顾改革推进力度与行业实际承载能力。

　　新规明确实施差异化申报安排，头部机构新模式浮费产品发行数量原则上不低于其主动权益产品发行总量的60%，中型机构不低于30%，中小机构未设硬性比例，仅支持其结合自身实际情况主动布局相关特色产品。这种梯度化的比例设置，既为头部机构压实了改革推进的主体责任，也为新纳入的中型机构留出了适配调整的空间，同时避免对中小机构形成不必要的合规压力，确保改革能够平稳有序推进。

　　据财联社报道，相关安排按照“分类监管、稳步推进”的原则落地，延续了此前试点阶段对头部机构的申报比例要求，同时将中型基金管理人正式纳入统一申报框架，没有对全行业设置一刀切的硬性指标。不少中型基金公司相关负责人表示，这一安排充分考虑了不同机构的投研禀赋与运营能力，能够让具备特色投研优势的中型机构充分发挥自身特长，为投资者提供更多差异化的浮动费率产品选择。

试点运行数据出炉 市场规模持续增长

　　截至2026年6月底，全市场新模式浮费产品规模达1373亿元，超40家管理人参与布局，保险、FOF等专业机构纷纷将其纳入核心配置池，主流银行销售渠道也将其列为重点推介产品，市场整体认可度较试点初期有了显著提升。从产品运作表现来看，首批试点产品已经经历了完整市场周期的检验，业绩分层特征逐步显现。

　　首批产品业绩首尾相差近175个百分点，不同管理人的投研能力差异在浮动费率机制下得到直观体现。部分运作满一周年的新模式浮费产品中，近八成实现正收益，部分优质产品累计收益率翻倍，年化收益大幅跑赢业绩基准，充分展现出浮动费率机制下管理人深耕投研、追求超额收益的动力。与此同时，业绩表现靠后的产品也暴露出部分管理人投研能力的短板，印证了费率机制无法直接弥补投研能力不足的客观规律。

　　据第一财经统计，首批26只新模式浮动费率基金中，14只可按升档费率收取，占比过半，9只能按降档费率收取，不同产品的业绩表现直接对应了管理人能够收取的费率档位，真正实现了管理费收入与投资者收益的直接挂钩。这种机制设计让业绩表现优异的管理人能够获得合理的激励，也让业绩未达基准的管理人主动让渡收益，最终形成管理人、投资者双向获益的良性循环。

产品边界持续拓宽 存量改造稳妥推进

　　随着改革进入加速推开阶段，新模式浮动费率产品的适用范围也得到进一步拓宽，监管部门明确支持开发主动量化、港股主题等偏股型产品，打破了此前试点阶段产品策略集中于A股基本面选股的局限，进一步丰富投资者的配置选择。品类的拓宽意味着浮动费率机制将覆盖更多类型的主动偏股产品，不同风险偏好、不同市场配置需求的投资者都能找到适配的浮动费率产品。

　　业内分析普遍认为，品类拓宽并非简单增加产品数量，而是将经过市场验证的利益绑定机制推广到更多投资策略领域，倒逼管理人在不同的市场环境、不同的投资框架下持续打磨获取超额收益的能力，真正回归资管行业以客户收益为核心的本源。对于投资者而言，这也意味着在布局主动量化策略、港股市场等不同方向的产品时，都能享受到浮动费率机制带来的利益协同保障。

　　与此同时，改革正式从增量延伸至存量，监管明确提出稳妥推进存量固定费率产品改造，鼓励优先对持有人基础好、认同度高的老产品进行变更。这一安排打破了此前改革仅围绕新发产品展开的局限，让大量存量固定费率产品的持有人也有机会共享浮动费率机制的红利。考虑到存量产品改造涉及持有人意见征集、系统调整等多项复杂工作，监管层面并未设置硬性推进时间表，而是引导行业优先选择条件成熟的产品先行先试，逐步形成示范效应。

　　招联首席经济学家董希淼解读，浮动费率与固定费率的核心区别，在于将管理费从按规模以一定比例收取，转为按业绩相对表现以浮动比例收取。传统固定费率下，基金公司收入与投资者实际收益脱钩，容易形成“旱涝保收”和规模导向。新模式以业绩比较基准为锚，设置降档、基准档和升档等形式费率，跑输基准达到一定幅度时降低收费，跑赢且收益为正时才提高费率，形成非对称双向激励。

　　从行业整体发展逻辑来看，此次改革正在系统性重塑公募行业的激励机制，倒逼管理人从传统的规模导向全面转向回报导向，推动管理费收入与投资者实际利益深度绑定。随着梯次布局的逐步落地、产品品类的持续丰富以及存量改造的有序推进，全行业将逐步告别过去“重规模、轻业绩”的粗放发展模式，真正将为投资者创造长期可持续回报作为核心经营目标，推动公募基金行业整体向高质量发展方向稳步迈进。

(编辑：杨学萍)