财湃新闻 四川银钢一通凸轮科技股份有限公司的北交所上市进程自启动以来便波折不断，相关审核状态多次出现变动，引发市场关注。2026年6月30日，公司的北交所上市申请正式获得受理，而就在受理当日，北交所便根据相关上市审核规则中止了其公开发行并上市审核。时隔一个多月后的8月4日，随着此前的中止审核情形消除，北交所恢复了银钢一通的公开发行股票并上市审核。但这一恢复状态并未持续太久，9月30日，银钢一通因财务报告到期补充审计事项申请中止审核，北交所再次中止其上市审核流程。

　　回溯银钢一通的上市筹备历程，其早在2022年6月就已启动首轮上市辅导工作，直至2024年9月终止该轮辅导，首轮上市推进工作就此告一段落。直至2025年12月，公司才重启上市辅导相关工作，本次辅导由东方证券担任保荐机构，后续也顺利完成了上市辅导验收，正式向北交所递交上市申请。在本次IPO进程中，银钢一通于2026年8月31日收到北交所出具的审核问询函，公司及相关中介机构随即就问询函提出的各项问题开展核查工作，由于现场统计整理工作量较大，公司申请延期20个工作日，计划于2026年10月30日前提交审核问询函的回复内容。

实控权更迭相关信息待明确

　　银钢一通的实际控制权经历过多次变更，公司早年由伍本银通过银钢机械厂实际掌控，其子伍毅在2002年曾短暂持有公司10%的股权。2003年，公司股权整体易主，控制权完全转移至伍良前、赵跃华夫妇手中，伍本银父子自此彻底退出公司经营管理序列。对于伍本银及其子伍毅当年选择离场的具体原因，招股书并未作出任何说明，相关细节始终处于未公开状态。

　　值得注意的是，名为“伍毅”的相关主体并未随着创始股东的离场彻底消失，后续又两次出现在公司相关公开信息中。2017年至2019年期间，一位名为伍毅的第三方自然人曾多次以个人住宅资产为银钢一通的银行借款提供担保。与此同时，主营摩托车、电动车、发动机、凸轮轴等相关产品研发生产的同行企业重庆银钢科技（集团）有限公司，其实际控制人同样名为伍毅。招股书并未对这三个名为伍毅的主体是否为同一人作出明确说明，也未对市场流传的伍良前与伍本银系叔侄关系的相关说法给出官方回应，同时也未披露公司是否与相关同业企业构成关联方，上述核心关联问题均未在公开披露文件中得到清晰阐释。

　　从公司当前的股权结构来看，伍良前直接持股比例为46.39%，赵跃华直接持股比例为11.84%，二人同为公司实际控制人，加上另一实控人伍庆的持股，实控人家族合计持有公司大量股权，在公司股权架构中占据绝对主导地位。除实控人家族成员外，公司股东序列中还包含多家私募基金机构，涵盖成都交子鼎兴投资发展合伙企业（有限合伙）、成都华智机器人产业投资基金合伙企业（有限合伙）、安徽兴富启航股权投资基金合伙企业（有限合伙）、东证明德（上海）私募基金合伙企业（有限合伙）等多家专业投资主体。

客户集中与盈利变动情况显现

　　银钢一通的客户结构呈现出高度集中的特征，长安汽车和奇瑞汽车长期稳居公司前两大客户位置，两家客户合计贡献的营业收入占比超过六成，是公司营收来源的核心支撑。这种高度集中的客户结构，使得公司的经营业绩与两大整车厂的采购需求直接绑定，整车行业的相关变动会直接传导至公司的经营层面。

　　受整车厂年降压力持续传导的影响，银钢一通的毛利率水平出现了明显的下滑趋势，2023年公司整体毛利率为27.25%，到2026年上半年，这一数值已经降至21.91%，三年半时间内累计下降幅度超过5个百分点。在营收端保持增长的背景下，2026年上半年公司归母净利润同比仅微降0.41%，已经显现出增收不增利的发展苗头，盈利端的增长压力逐步凸显。

　　除了毛利率的持续下滑之外，银钢一通的研发投入水平也处于相对偏低的状态，公司各期的研发费用率均低于5%，这一数值落后于同行业的平均水平。对于深耕精密零部件制造领域的企业而言，研发投入的强度直接关系到产品技术迭代能力和市场竞争力的提升，偏低的研发费用率也让市场对公司后续的技术升级空间产生相应关注。

资金面承压与对赌相关安排

　　银钢一通的资金面长期处于持续承压的状态，2024年和2025年，公司经营活动产生的现金流量净额连续两个会计年度为负值，同时公司的资产负债率水平也高于同行业平均水平，现金流层面的压力已经成为公司经营过程中需要直面的现实问题。在经营现金流连续告负的背景下，公司在2023年和2024年两个年度内合计进行现金分红3472.80万元，其中约2716万元的分红资金最终流入实控人家族口袋，这一分红安排也引发了市场对于公司资金分配合理性的相关讨论。

　　在完成前期的大额分红之后，银钢一通又计划通过本次北交所上市募集资金，其中安排5000万元募集资金用于补充公司流动资金，以此缓解当前的资金压力。除了补充流动资金的相关安排之外，本次IPO的募集资金还将用于武胜良乾新能源驱动系统核心零部件智能化生产线建设项目、重庆凤新能源驱动系统核心零部件智能化生产线建设项目，整体计划募集资金规模为28318万元。

　　在本次IPO启动之前，多家私募基金机构通过入股方式进入银钢一通的股东序列，相关投资过程中各方曾签署对赌协议。根据协议约定，如果银钢一通此次北交所上市进程最终折戟，实控人家族将直接面对相关股份回购的压力，这也为公司本次IPO的后续推进增添了一层不确定性。

　　公开信息显示，银钢一通成立于1995年，是国内较早实现摩托车凸轮轴规模化生产的企业之一，主营业务覆盖汽车、摩托车、通用发动机等热动力凸轮轴、曲轴及汽车变速器拨叉轴的研发、制造与销售，目前也依托自身的精密加工工艺积累切入机器人RV减速器核心零部件赛道，已进入头部机器人企业供应链。2025年，公司实现营业收入4.64亿元，2026年上半年实现营业收入2.33亿元，营收规模保持持续增长态势。

(编辑：徐松丽)