财湃新闻 近年来，山西证券依托天使基金与市场化投资双轮驱动模式，围绕赛道、阶段、模式、区域四个核心维度推进差异化布局，逐步构建起覆盖企业全生命周期的科创金融服务体系，以耐心资本陪伴硬科技企业稳步成长，探索出一条契合中小券商定位、贴合区域发展特色的高质量发展路径。不同于传统投资机构普遍聚焦项目中后期的投资逻辑，山西证券将服务重心向科创企业孵化最早期的环节倾斜，填补了区域内早期科创金融服务的部分空白，为处于技术落地关键阶段的初创科技企业提供了稳定的资本支撑。

　　硬科技企业普遍具备高研发投入、长转化周期、技术迭代不确定性较高的特点，在发展早期往往面临资本供给不足的现实困境，传统金融机构受风险偏好、考核机制等因素限制，很难覆盖这类处于孵化阶段的项目。山西证券通过搭建适配硬科技企业成长规律的服务体系，将资本支持与产业赋能深度结合，打破了“重投资、轻赋能”的行业惯性，为科创企业提供从技术验证到规模化扩张的全链条金融支撑。

立足区域科创战略 搭建早期投资支撑体系

　　山西证券立足区域科技创新战略，搭建起母基金与子基金协同运作的完整架构，重点聚焦能源创新、硬科技、新兴未来三大核心领域，精准对接早期初创科技项目的融资需求。为进一步激发团队参与早期投资的积极性，山西证券针对性推出两项核心制度突破，一是建立差异化考核容错制度，对合规运作、尽职履责、贴合核心赛道的早期亏损项目予以容错免责，打消团队对早期项目投资风险的顾虑；二是优化返投认定范围，将本土成果转化、产业链落地、企业扩产、科创人才引入等内容全部纳入返投认定范畴，放宽单一项目的返投约束，以制度优化激活早期投资的内生动力。

　　山西证券总经理王怡里表示，不同于传统投资机构聚焦项目中后期的投资模式，山西证券立足山西的科技创新发展战略与实际需求，重点聚焦“从0到1”的早期初创科技项目，打造覆盖全投资阶段的差异化竞争优势。截至2026年6月，山西证券已落地7个硬科技早期项目投资，储备优质标的10余个，重点赋能国科半导体、科睿斯半导体等初创企业，有效填补了区域内早期科创金融服务的空白。

　　国科半导体总经理张培峰表示，处于技术落地孵化初期的科技企业，普遍体量较小，以技术研发为核心，传统金融机构难以覆盖。2025年，山西天使基金以晋创天使子基金的形式完成了对国科半导体的首笔投资，这笔融资不仅缓解了研发资金缺口，还帮助企业完成了技术验证与产能落地的关键突破，为后续的规模化发展打下了坚实基础。

锚定硬科技核心赛道 打造一体化综合服务模式

　　山西证券锚定人工智能、半导体、商业航天等硬科技赛道，摒弃短期热门赛道炒作的逐利思路，深耕产业链关键环节，打造资本投资、产业赋能与综合金融服务一体化的特色模式，实现产业价值与资本价值的共生发展。目前，山西证券已先后投资昆仑芯、加特兰、煜鼎增材、银河通用、圣昊光电等一批硬科技标杆企业，覆盖AI算力芯片、毫米波雷达、航空航天增材制造、具身智能、半导体核心设备等多个关键领域，助力核心技术国产替代进程稳步推进。

　　在服务模式层面，山西证券充分发挥券商综合金融平台的协同优势，深化“投资+投行+研究”三位一体的联动机制，针对不同发展阶段的企业匹配差异化的服务方案。针对初创期企业，以天使基金提供精准资金支持，帮助企业完成核心技术的原始孵化；针对成长期企业，注入市场化投资的规模化资本，助力企业实现技术产业化落地，完成“从1到N”的规模化扩张；针对成熟期企业，依托全牌照业务体系提供投行、研究、财富管理等一体化综合金融服务，为企业对接资本市场提供全流程支撑。

　　2026年6月5日，深耕抗IgE创新药赛道的生物医药企业天辰生物正式登陆港交所主板，成为山西证券“投资+投行+研究”完整联动实践的典型案例。山证创新相关负责人李争东表示，早在天辰生物登陆资本市场之前，山西证券的投研团队就已长期跟踪生物医药产业，凭借一整套企业价值综合评估体系，在早期就识别到天辰生物在抗IgE创新药领域的技术壁垒与商业前景。随后，山西证券于2023年、2025年两次参与天辰生物融资，为其核心管线的临床进度、产能建设及团队扩充提供资本支撑，赋能企业完成规模化扩张。得益于长期的深度陪伴，山证国际最终担任了天辰生物港股IPO发行的整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人，以专业化跨境金融服务保障项目顺利落地，实现了跨境金融服务的完整闭环。

面向十五五布局 四大维度推进高质量扩容

　　面向十五五时期，山西证券将继续坚持专业化、长期化、产业化的发展路线，围绕产品、募资、投资、退出四个核心维度实现业务的高质量扩容。在产品维度，山西证券将进一步丰富Pre-REITs、并购基金、S基金等各类基金品种，构建覆盖不同风险偏好、不同投资周期的多元化基金产品矩阵，满足各类长期资本的配置需求。在募资维度，山西证券将积极对接国家级政府投资基金、保险资金等长期资金，进一步夯实耐心资本的资金储备，拉长投资持有周期，不设置短期退出指标，不因短期市场波动或阶段性业绩压力轻易调整长期投资策略。

　　在投资维度，山西证券将坚定聚焦新质生产力核心赛道，持续探索投早投小的投资路径，同时进一步加强服务山西实体经济的力度，深度对接转型综改示范区、晋创谷等创新平台及太原理工大学、中国科学院山西煤化所等科研资源，围绕省内重点产业链构建“以大带小”的投资生态，在本土布局碳基芯片、量子计算等前沿领域，同时面向全国挖掘优质科创项目，吸纳外部资源反哺本地，形成立足三晋、辐射全国的双向协同区域布局格局。

　　山西证券总经理王怡里坦言，当前行业仍面临早期硬科技项目研发不确定性高、长期资金沉淀压力大、同质化布局普遍等现实挑战，山西证券将通过持续完善制度体系破解行业共性难题。在退出维度，山西证券将逐步构建主动退出能力，打通资本与产业良性循环的完整路径，形成“投入-培育-退出-再投入”的可持续资本循环机制，进一步提升资本的使用效率，为后续持续赋能硬科技企业提供充足的流动性支撑。

　　山西证券始终坚守服务实体的初心，投资方向聚焦国家战略与实体产业，坚决杜绝资金空转、脱实向虚，秉持稳健审慎的经营原则，摒弃短期逐利、盲目扩张的心态，建立全流程合规风控与风险预判机制，坚持守正创新，坚守硬科技核心赛道、拒绝跟风炒作，创新投资模式与投后赋能体系，同时恪守合规诚信，将合规管控覆盖基金运作、投决管理全流程，严守契约精神与商业底线，不以短期收益为唯一导向，将企业发展与区域转型、产业自强深度绑定，走出一条差异化、特色化的高质量发展道路。

(编辑：吕文)