财湃新闻 10月9日，OPay正式向美国证券交易委员会递交F1招股书，计划在纽交所上市，股票代码为OPAY。公司此次IPO最高募资5亿美元，目标估值约为40亿美元。OPay注册地在开曼，总部设在新加坡。

　　据智通财经网报道，OPay曾于2026年2月12日保密递交申请，花旗、德意志银行、标准银行与中金公司担任此次交易的联席账簿管理人，南非标准银行旗下Stanbic Africa Holdings同意在同步私募中认购最高2亿美元股份，持股比例上限4.99%。除核心市场尼日利亚外，该公司还在印度尼西亚开展贷款撮合业务，在埃及提供商户收单服务，在巴基斯坦布局商户收单与消费者钱包服务。

核心团队与股东架构

　　OPay由昆仑万维创始人周亚辉主导，于2018年通过Opera浏览器孵化成立，并结合了尼日利亚本地支付公司Paycom的业务基础发展而来。周亚辉目前担任非执行董事长，持股21.3%为公司最大股东。机构股东包括软银愿景基金、源码资本、IDG资本等。

　　铅笔道相关内容显示，2021年软银愿景基金二期领投OPay的4亿美元融资，公司估值达到20亿美元，这也是软银愿景基金二期首次投资非洲创业公司。五年过去，OPay冲击40亿美元估值，相比上一轮公开披露的大额融资，其目标估值翻了一番。公司管理层具有中国背景，包含前蚂蚁集团高管，但公司强调与中国市场没有财务联系，赴美上市无须取得中国监管机构批准。

　　招股书披露的股东明细显示，IPO前，周亚辉通过旗下实体实益持有OPay约21.3%股份；其担任董事长的纳斯达克上市公司Opera持有8.6%，软银旗下实体持有6.6%，IDG资本相关实体持有6.0%。若OPay最终以40亿美元估值上市，周亚辉直接实益持有的股份对应价值约8.52亿美元，折合人民币超过60亿元。

战略演进与业务布局

　　在战略路线上，OPay避开了竞争激烈的东南亚市场，选择进军银行服务覆盖不足的非洲前沿市场。早期公司曾试图在尼日利亚打造包含打车、外卖等业务的超级App，后因监管等因素被迫收缩，转型专注金融支付服务。

　　代理银行业务是其核心基础设施。OPay为当地商店店主等配备便携式POS终端，使其充当小型银行分行或人工ATM，解决现金与数字资金转换的最后一公里问题。截至2026年6月底，活跃POS终端达80万台。公司针对弱网环境和低端机型做了产品适配，风控和反欺诈使用AI驱动的分析模型，保障业务在当地复杂环境下稳定运行。

　　消费者钱包业务覆盖转账、线上线下支付、账单缴费、储蓄产品等场景，储蓄业务通过尼日利亚持牌小微金融银行开展，存款受尼日利亚存款保险公司保护。截至2026年6月30日，公司已发行借记卡3870万张，储蓄用户超过4200万，人均余额约23美元。商户收单业务则配套POS终端、二维码、App收款、线上收银台等工具，同步提供结算、对账和商户经营相关服务。

　　放贷业务已超越支付成为第一大收入来源，贷款相关收入毛利率超70%，约占公司总收入的一半。尼日利亚市场以自营消费贷与商户贷为主，相关收入计入利息收入；印尼市场则开展贷款促成业务，通过本地持牌主体以合同安排运营，按服务费净额确认收入。风险点在于贷款业务引发的争议及2026年上半年高达1.236亿美元的信用减值损失。

财务表现与运营数据

　　财务数据显示，OPay在2025年实现营收5.363亿美元，净利润7247万美元，扭转了2024年净亏损的局面。2026年上半年营收达4.671亿美元，同比增长136.5%，净利润9090万美元，已超过去年全年。截至6月30日的滚动12个月营收为8.06亿美元。

　　分年度的详细财务数据显示，2024年公司总收入为2.057亿美元，净亏损5080万美元；2025年全年营收同比增长160.7%，经营利润达到1.071亿美元，顺利实现扭亏。2026年上半年公司净利率约19.5%，经营利润1.312亿美元，已经超过2025年全年水平，规模效应开始显现。

　　收入结构方面，2026年上半年自营放贷收入2.361亿美元，占比50.6%；基于交易的服务收入1.306亿美元，占比27.9%；贷款便利服务收入4160万美元，占比8.9%；短期投资利息收入5060万美元，占比10.8%；其他收入820万美元，占比1.8%。截至2026年6月30日，OPay持有的短期投资余额5.329亿美元，主要投向尼日利亚国库券等固定收益工具，报告期内加权平均收益率达22%。

　　用户运营效率同步提升，月活用户人均收入从2024年的0.9美元提升至2025年的1.4美元，2026年上半年进一步升至1.8美元；而每用户月服务成本从0.5美元降至0.4美元，再降至0.3美元，收入增速明显快于服务成本增速。截至2026年6月30日的12个月内，公司年交易笔数达到901亿笔，年交易总额GTV达到5580亿美元，2026年上半年GTV为3391亿美元。

用户规模与市场地位

　　截至2026年7月31日，OPay月活用户达5010万，日活2680万，DAU与MAU的比值达到54%。按月活计算，它是非洲和中东地区排名第一的金融App，市场份额9.9%；按日活计算，它是尼日利亚全品类第二大App，也是当地唯一进入应用日活前五的金融类应用。

　　信贷业务的用户覆盖范围持续扩大，2026年第二季度尼日利亚季度独立借款人达到670万人，较2025年第二季度的350万人接近翻倍。截至2026年6月30日的12个月内，尼日利亚市场贷款发放额达到15.6亿美元，不良率NPL控制在4.3%。2026年上半年，OPay在尼日利亚自营信贷业务中新发放贷款约9.28亿美元，较上年同期的3.05亿美元增长约204%。

　　单用户获客成本控制在合理区间，2026年上半年不含印尼市场的单用户获客成本为1.9美元，远低于成熟市场同类金融科技平台的获客投入。递交招股书时，公司员工总人数为992人，以精简的团队支撑起覆盖数千万用户的庞大业务体系。

当前面临的核心挑战

　　市场集中与监管风险是OPay面临的主要挑战。2026年上半年，尼日利亚贡献了4.176亿美元收入，占总营收的89.5%，公司业绩与该国经济和监管高度绑定。业务收入高度集中在单一市场，意味着当地宏观经济波动、政策调整都将直接对公司整体经营表现产生显著影响。

　　近期尼日利亚央行出台了支付数据本地化、受益所有人披露以及划定支付机构市场份额红线等监管新规，要求支付机构在2026年底前完成合规整改，这将对OPay的持续运营产生直接影响。公司需要投入相应资源完成系统改造、数据存储调整、主体信息披露等一系列合规工作，相关投入可能在短期内对运营成本形成一定压力。

　　快速扩张的信贷业务也带来了相应的成本压力，2026年上半年预期信用损失准备金已达1.184亿美元，而2025年同期仅为3810万美元，信用减值准备占新发贷款的比例出现明显上升。如何在信贷规模快速增长的同时平衡好风险控制与盈利水平，将是公司后续运营过程中需要持续应对的核心问题。

(编辑：吕文)