财π新闻 自7月以来，A股硬科技板块出现持续大幅回调，覆盖光通信、PCB、GPU、存储、MLCC等多个热门概念赛道的200多只相关个股中，有133只个股最新价较年内最高价的跌幅超过40%，占全部统计样本的比例超过一半，更有75只个股股价较年内高点直接腰斩，回撤幅度达到50%以上。从细分赛道的个股表现来看，存储板块的回调力度尤为突出，佰维存储、大普科技-UW、德明利等存储概念股的区间回撤幅度均达到66%，芯原股份、永鼎股份、沐曦股份-U、远东股份、摩尔线程-U等多只个股的回撤幅度也均超过50%，不少此前备受市场追捧的热门标的股价回到了阶段低位。

　　在板块整体深度回调的背景下，10月13日硬科技板块迎来全线反弹行情，CPO、PCB两大细分板块强势领涨，光纤、光刻机、被动元件等相关概念也同步跟随上涨，市场做多情绪出现明显修复。此前一段时间，硬科技板块的持续调整已经让不少标的的估值回到相对合理区间，叠加反弹行情的出现，市场各方开始重新审视这一赛道后续的运行逻辑与投资机会。

板块深度回调的多重驱动因素

　　此轮硬科技板块的大幅回调，是多重市场因素共同作用的结果，并非单一事件引发的短期波动。首先是前期短期涨幅过高带来的资金获利了结需求，在板块行情启动的前期，不少硬科技个股积累了巨大的涨幅，部分标的年内最大涨幅甚至超过数倍，大量获利盘在股价高位阶段有强烈的兑现需求，直接带动了融资资金的集中流出，中际旭创、德明利、兆易创新、寒武纪、新易盛等市场公认的明星科技股，融资余额均出现了大幅下降，杠杆资金的快速撤离进一步放大了板块的调整幅度。

　　第二个核心驱动因素是市场叙事逻辑发生了明显切换，此前市场普遍将关注焦点集中在云厂商资本开支的高速增长上，对AI产业链的后续成长空间给出了较高的乐观预期，而随着行情推进，市场的关注点逐步转向算力投资回报率以及算力供给是否存在过剩的问题，此前基于高增长预期给出的估值定价开始被市场重新审视，部分缺乏业绩支撑的标的估值开始快速回落。

　　第三个影响因素来自海外宏观层面，美联储加息周期下市场利率预期持续上行，硬科技赛道的资产普遍属于久期较长的成长类资产，对贴现率的变动敏感度极高，利率预期的抬升直接对这类成长资产的估值形成了明显压制，进一步加剧了板块的调整压力。最后，海外AI硬件板块同步出现调整，SK海力士、三星电子等海外科技巨头的股价均出现大幅下跌，费城半导体指数也在高位进入滞涨状态，海外市场的同步走弱也对A股硬科技板块的走势形成了联动拖累。

机构资金出清进程进入尾声

　　经过连续数月的持续调整，硬科技板块的机构资金出清进程已经进入尾声，市场上的持续性抛压正在逐步下降。从公募基金的持仓情况来看，公募科技类仓位已经出现明显下降，A股市场成交额前5%的个股交易集中度，已经从六、七月接近54%的高位，回落至约43%的历史中枢水平，此前交易过度拥挤的状况得到了明显缓解。

　　除公募基金之外，二季度集中增配科技板块的保险和固收加类资金，其与科技板块的相关性也已经从高位回落了约七至八成，不过当前这一相关性水平仍高于2025年的常态水平约两至三成，对应仍有约20%至30%的新增科技仓位有待后续消化。机构资金的持续卖出趋势已经得到显著遏制，虽然在出清的最后阶段市场行情仍可能出现反复波动，但来自抛压端的持续性冲击已经明显减弱。

　　从A股科技行情的整体运行阶段来看，当前市场正处于4浪调整迈向5浪初期的过渡阶段，后续待产业发展、筹码结构、美债利率三大核心因素同时迎来积极催化，硬科技板块有望引领A股市场的年度收官行情。此前压制板块走势的多重负面因素已经得到较为充分的消化，后续行情的进一步演绎将更多依赖于产业端的实际进展与业绩层面的验证。

三季报窗口开启基本面验证主线

　　进入10月中下旬之后，A股市场的定价逻辑将正式切换至基本面验证维度，随着上市公司三季报进入集中披露期，AI产业链将迎来景气度的集中检验窗口，业绩表现超出市场预期的标的，有望成为市场后续的结构性主线。从目前已经披露的业绩预告情况来看，不少硬科技赛道的上市公司交出了亮眼的前三季度业绩答卷，超声电子前三季度净利润预增90.78%至102.00%，相关公告发布次日公司股价直接涨停；联讯仪器前三季度净利润预增幅度达到1866%至2072.95%，源杰科技第三季度净利润预增578.85%至659.70%，高增长的业绩表现充分验证了相关赛道的高景气度。

　　在业绩验证的大背景下，市场资金将逐步抛弃此前纯概念炒作的标的，向真正具备业绩支撑的核心资产集中，此前被市场错杀的优质硬科技标的，将凭借超预期的业绩表现重新获得资金的青睐。此前市场对AI产业链景气度的担忧，也将随着三季报的集中披露得到明确的回应，产业链上下游公司的实际经营数据，将直接决定后续市场对整个赛道的估值定价水平。

错杀优质硬科技标的梳理

　　在前期板块的深度回调过程中，不少基本面扎实、成长确定性强的硬科技标的也跟随市场出现了大幅回撤，被市场情绪错杀。统计显示，同时满足机构关注度高、年内回撤幅度超过30%、今明两年净利润预测增速均超过50%三大特征的错杀硬科技股共有27只，中际旭创、海光信息、新易盛、寒武纪、胜宏科技、摩尔线程-U、天岳先进、风华高科等知名科技龙头均位列其中。

　　在这批错杀标的中，回撤幅度最高的芯原股份年内最大回撤超过60%，目前已经获得11家机构的评级，后续有望充分享受AI产业浪潮带来的发展红利。除此之外，中际旭创、海光信息、天孚通信、生益科技4只个股获得了20家及以上机构的评级，其中作为CPO赛道龙头的中际旭创更是获得了30家机构的评级，后续有望把握AI算力基础设施建设的行业浪潮，进一步扩大自身的市场份额，巩固行业龙头地位。

　　这些优质标的在前期的调整中，股价已经充分释放了估值层面的压力，同时自身的基本面成长逻辑并未发生任何改变，在后续市场定价逻辑转向基本面验证的过程中，这类兼具高机构关注度、高业绩确定性和充分调整幅度的标的，有望率先走出修复行情，成为硬科技板块后续行情的核心领涨力量。

(编辑：曹凤芹)