财π新闻 10月12日，A股四大指数集体收跌，其中创业板指与科创综指跌幅均超过2%，市场成交额缩量至1.54万亿，全市场超4300只个股出现下跌。当日盘面呈现明显分化格局，银行股逆势走强，AI算力硬件等科技方向则持续承压，市场整体避险情绪显著升温。

机构对险资调仓行为的争议与回应

　　百亿私募希瓦资产创始人梁宏在周报中提出质疑，部分保险资管巨头在7月市场高位阶段买入大量科技股，却在9月下旬进行大幅度减仓止损，这种追涨杀跌的操作方式，进一步加剧了市场的非理性波动。相关观点在市场传播后，引发了业内对于险资投资行为的广泛讨论。

　　中泰证券研报指出，保险和固收加被动赎回是本轮市场调整的核心卖盘，经过测算，二季度集中增配科技的相关资金，目前仍有约20%至30%的仓位待消化，但当前这类资金的出清过程已经进入尾声，持续性抛压正在逐步下降。

　　针对相关争议，保险资管机构人士作出回应，监管层面并未设置统一的硬性止损线，但各家机构内部都有对应的风控要求，个别机构的阶段性调仓操作，不足以说明险资整体一直保持追涨杀跌的投资风格。保险资金的投资运作始终以长期稳健为核心目标，不同账户的交易策略存在差异化特征。

　　券商非银分析师表示，险资的整体资金体量并不足以导致大盘出现大幅调整，8月新发布的资产负债管理办法，主要影响中小保险公司在低利率市场环境下增配高股息资产，当前保险行业的资金供给仍属于增量市场，能够为资本市场提供长期稳定的资金支持。

外围扰动因素对市场的影响

　　外围扰动被视为本轮市场调整的重要原因，美债利率持续走高，叠加美联储加息预期不断强化，直接影响了全球新兴市场的风险偏好水平。外部流动性收紧的传导效应，使得境内权益市场的风险资产定价受到明显压制，资金的风险偏好持续走低。

　　中美科技股近期走势出现明显背离，其直接导火索被指向潜在制裁风险带来的估值压制。相关外部不确定性因素，使得科技成长板块的估值逻辑受到挑战，资金对于科技赛道的风险定价持续调整，进而带动AI算力硬件等相关板块出现持续回调。

　　在内外因素的共同作用下，市场资金的避险需求快速上升，高股息、低波动的银行板块成为资金集中涌入的方向，多只银行个股当日创下历史新高，与科技板块的大幅下跌形成鲜明对比，存量资金博弈下的板块跷跷板效应表现得十分突出。

机构对后续市场走势的判断与配置建议

　　机构研究观点认为，当前光模块等成长板块的估值分位数依然处在相对偏高的位置，这对相关上市公司的基本面表现提出了更高的要求，市场需要更明确的业绩支撑来消化当前的估值水平。在当前市场环境下，机构普遍建议现阶段以防御优先，等待后续市场转机出现。

　　后续市场预期的扭转，主要依赖两个核心条件的落地，一是海外紧缩预期出现缓和信号，美联储加息节奏出现明确调整，美债利率高位回落，外部流动性压力得到缓解；二是A股三季报业绩完成集中验证，科技成长板块的基本面韧性得到确认，打消市场对于业绩不及预期的担忧。

　　在当前资金出清进入尾声、持续性抛压逐步下降的背景下，市场的做空动能正在持续释放，后续随着外部扰动因素逐步明朗，叠加上市公司业绩披露窗口的开启，市场的风险偏好有望逐步修复，板块之间的极端分化格局也将随之得到调整。

(编辑：付健)