财π新闻 9月30日，力勤资源在深交所主板正式挂牌上市，成为全面注册制实施以来深市主板首家完成“H回A”挂牌的企业。这一标志性事件，也成为今年以来A股与港股两地上市双向互动持续升温的重要缩影。据财联社报道，今年以来已经有38家A股上市公司成功实现H股上市，截至目前，全市场A+H上市公司的总数量已经达到203家，两地资本市场的互联互通正形成更为良性的双向流动格局。

从当前两地上市的路径分布来看，不同类型的企业选择了差异化的上市安排。新经济领域的企业普遍更倾向于采用先在H股上市、后续回归A股的“先H后A”路径，而已经在A股市场站稳脚跟的行业龙头企业，则更多选择先在A股上市、后续登陆港股市场的“先A后H”模式，以此进一步拓展自身的国际市场布局，对接全球资本资源。两种路径并行推进，共同推动A+H板块的市场规模持续稳步扩张。

H股企业回归A股的核心动因

从市场运行的实际情况来看，H股企业选择回归A股市场，主要基于三方面的核心原因。首先，企业完成回归后，能够在A股市场获得更为公允的估值定价，匹配自身的业务成长属性与行业地位。对于核心业务布局在内地的企业而言，A股市场活跃的交易氛围，能够帮助企业进一步提升自身的市场影响力，强化在所属行业内的品牌认知度。

其次，A股市场灵活高效的再融资工具体系，能够为企业的长期研发投入提供稳定充足的资金支撑，保障企业在技术迭代、产能升级等方面的持续投入力度。除此之外，完成两地上市的企业，还能够进一步优化自身的股东结构，引入更多来自不同领域的多元化长线资金，为企业的长期稳健经营筑牢资本基础。

从力勤资源的实际情况来看，这家此前已经在港交所挂牌的镍产业链龙头，在完成A股上市后，直接获得了更为可观的估值提升。上市首日，力勤资源股价较发行价大涨206.59%，收报65.09元，相较当日其H股收盘价20港元的溢价超过2倍，充分体现出A股市场对这类深耕实体产业、具备核心竞争优势企业的认可。

多家H股企业推进A股IPO进程

当前市场中，已经有多家H股企业正式启动了A股IPO的相关进程，覆盖多个硬科技与新质生产力重点支持赛道。其中包括映恩生物、越疆科技、MiniMax、范式智能、智谱等多家市场关注度较高的企业，相关企业均在按照监管要求有序推进各项筹备工作。

在这些推进回A进程的企业中，映恩生物明确表示，其本次A股IPO的募集资金将全部投入到新药研发项目当中，为企业的创新药管线推进提供充足的资金保障。MiniMax的回A节奏则更为迅速，该企业于2026年1月正式登陆港交所，仅在5个月之后的5月就启动了A股IPO辅导工作，展现出企业对接A股市场的强烈意愿。

按照当前A股市场的监管导向，企业回归A股需要跨越两套不同的监管体系，同时满足两地市场对应的财务指标与市值要求。当前A股市场的资源重点向硬科技和新质生产力领域倾斜，相关赛道的H股企业在满足合规要求的前提下，能够更为顺畅地推进回A进程，获得A股市场的资本支持。

两地上市的现实挑战与双向价值

对于选择A+H两地上市模式的企业而言，在实际运营过程中也需要面对合规成本与利益平衡方面的多重挑战。企业需要承担双倍的上市相关费用，同时维持两套独立的信息披露体系与内部控制体系，保障两地市场的信息披露合规性与经营稳定性。在推进重大资本运作的过程中，企业还需要充分兼顾两地不同股东群体的合法权益，确保相关决策能够获得两地投资者的广泛认可。

如果企业自身基本面表现不佳，在两地同时上市之后，还可能出现流动性分散的情况，进而导致两地市场的股价同时承压，影响企业的整体市场形象与融资能力。这也对计划推进两地上市的企业提出了更高的经营管理要求，需要企业具备足够的业绩支撑与治理能力，来适配两地市场的监管标准。

与此同时，两地上市模式也能够为企业带来独特的价值优势。通过同时在两个不同的资本市场挂牌，企业可以有效分散单一市场的流动性风险，同时实现对接国际资本与享受高估值市场红利的优势互补，充分挖掘两地资本市场的资源潜力，为自身的长期发展提供更为多元的支撑。

随着A+H板块的持续扩容，两地资本市场的联动效应也在不断显现。不同行业、不同发展阶段的企业，可以根据自身的战略规划与发展需求，灵活选择适配的上市路径，充分利用两个市场的资源优势，实现自身经营规模与核心竞争力的稳步提升，同时也为两地资本市场的互联互通注入源源不断的新活力。

(编辑：杨学萍)