财π新闻 随着三季度A股交易收官，2026年前三季度全市场主动权益基金的业绩排名正式揭晓，市场整体呈现出极致分化的运行特征，首尾业绩差距超过160个百分点，行业主线在三季度出现明显切换，科技与医药两大赛道走出完全不同的行情走势。截至三季度末，全市场仅诞生两只年内收益翻倍的主动权益基金，均由易方达基金杨宗昌管理，分别斩获115.67%和111.62%的收益率，在市场大幅震荡的背景下守住了翻倍收益的成果。

翻倍基数量大幅缩水 头部业绩分化显著

二季度末，全市场年内收益率翻倍的基金数量曾高达246只，彼时科技主线持续走强，市场情绪火热，大量基金净值在二季度快速冲高。但进入三季度，伴随市场风格切换、科技板块深度回调，不少短期业绩亮眼的基金快速跌出“翻倍基”阵营，短短一个季度内就有超240只基金跌出翻倍行列，截至三季度末仅剩下两只产品维持年内收益翻倍的状态。

从具体产品表现来看，杨宗昌管理的易方达供给改革、易方达产业机遇A两只产品，上半年收益均超过130%，在7月市场震荡中通过及时止盈有效控制了产品的净值回撤，当月跌幅分别仅为8.04%和6.76%。8月，这两只产品净值全部录得正收益，步入9月虽出现小幅回调，但单月跌幅均控制在7%以内，最终以115.67%和111.62%的收益率包揽全市场主动权益基金业绩冠亚军。

除上述两只“翻倍基”外，汇安趋势动力A、诺安创新驱动A、东方人工智能主题A三只产品的前三季度阶段净值增长率均超过90%，同期申万菱信智能驱动A、国泰半导体制造精选A、财通多策略福鑫、银华集成电路A、财通匠心优选一年持有A等11只基金，前三季度阶段净值增长率也均超过80%。与之形成鲜明对比的是，市场上共有13只主动权益基金年内净值跌幅超过40%，其中鹏华制造升级A以49.73%的阶段跌幅居全市场同类产品末位，国泰金鑫、国泰成长优选两只产品年内净值跌幅分别达47.89%、47.76%，在全市场主动权益基金中位列跌幅第二、第三位，全市场主动权益基金中录得负收益的占比过半，达50.89%。

科技赛道高位回调 持仓集中引发大幅回撤

上半年，AI、半导体、光模块等科技细分方向一度领跑市场，带动相关主题基金净值快速抬升。但进入三季度，科技板块明显回调，科创50单季跌幅达30.7%，创出该指数设立以来最大单季跌幅，同期创业板指下跌27.8%，同样刷新历史单季最大跌幅纪录，前期涨幅较高的科技主题基金，三季度净值普遍出现明显回撤。

从持仓结构看，前三季度收益居前的基金普遍高度集中于光通信、半导体等科技细分赛道，上述两只“翻倍基”，以及汇安趋势动力A、东方人工智能主题A等产品收益率均超90%，申万菱信智能驱动A、国泰半导体制造精选A、银华集成电路A等多只基金收益率超80%。ETF方面，中韩半导体ETF华泰柏瑞前三季度收益率为82.27%，在同类产品中表现突出，半导体设备ETF鹏华、科创半导体ETF华夏、科创半导体设备ETF华泰柏瑞等前三季度收益率也均超80%。

业内人士分析，科技主题基金上半年获得显著超额收益，主要受益于全球AI算力需求增长、国内半导体产业链景气度提升以及光模块出口订单持续放量。进入三季度后，海外科技股波动加剧、国内部分科技细分领域估值已处于历史高位，资金获利了结意愿增强，板块随之深度回调。从单季度表现看，三季度共有800余只基金跌幅超过30%，仅统计初始基金，其中科技主题基金回撤幅度普遍较大，部分在上半年收益率居前的科技主题基金，因持仓过度集中，在板块回调阶段承受较大回撤。

杨宗昌在半年报中表示，一方面，随着市场对人工智能产业预期的快速提升，更加关注大模型商业化的节奏和人工智能资本开支波动的风险，并在持仓股票的估值大幅上行后，在二季度末逐步减持了部分股票的持仓。另一方面，对传统行业优质公司保持关注，虽然短期风格或基本面处于逆风状态，但从价值视角审视，部分公司的中长期投资吸引力逐步提升，相关个股已被陆续纳入持仓组合。

医药赛道逆势崛起 AI制药成核心驱动

科技与医药两大主线在三季度呈现冰火两重天格局，前三季度领涨基金持仓高度集中于光通信、半导体等科技赛道，而三季度单季业绩榜单前列则几乎被医药主题基金包揽，其中招商基金李佳存管理的产品包揽单季涨幅前四位。此前已持续调整近一年的医药医疗板块承接了科技板块流出的资金，走出一波上涨行情，领衔三季度的基金涨幅榜单。

从三季度单季的业绩数据来看，收益率排名前十的主动权益类基金分别为招商前沿医疗保健股票A、招商品质成长混合A、招商创新增长混合A、招商医药健康产业股票、华泰柏瑞医疗健康混合A、广发医药精选股票A、前海开源医疗健康灵活配置混合A、前海开源公共卫生主题精选股票A、东方兴瑞趋势领航混合A、东方阿尔法医疗健康混合A，收益率分别为46.6%、45.19%、44.58%、40.62%、37.04%、36.42%、34.19%、33.26%、32.91%、30.61%，其中前四名均为招商基金李佳存管理的产品，占据了三季度单季涨幅榜单的前四位。

AI制药成为本轮医药行情的核心驱动力，行业正从概念验证逐步走向临床与商业化验证。有业内人士表示，医药赛道具备估值优势以及基本面回暖预期，不确定性风险逐渐降低，此前持续近一年的调整已经充分释放了板块的估值压力，在科技板块高位回调的背景下，医药板块的配置性价比进一步凸显，吸引了大量从科技赛道流出的资金进场布局。

四季度市场展望 盈利驱动成为核心逻辑

展望四季度，多家公募基金认为A股有望延续震荡慢牛格局，市场行情逻辑将从估值驱动切换至盈利驱动，上市公司业绩兑现能力将成为下一阶段核心决胜要素。经历了三季度科技板块的深度回调之后，市场整体的估值泡沫得到充分消化，资金的配置思路将从此前的追逐高景气赛道、博弈估值抬升，转向聚焦上市公司自身的业绩兑现能力，筛选能够通过持续的盈利增长消化高估值的优质标的。

尽管科技板块经历深度回调，但资金并不会彻底撤离AI赛道，只是会提升均衡配置的仓位，科技产业趋势并未逆转，只是前期涨幅透支业绩，风险偏好下降、增量资金观望，叠加部分基金调仓滞后，导致回撤集中放大。后续相关基金估值恢复，需要持续观察产业政策落地情况、整体算力资本开支、上下游产业链库存周期等方面的因素影响。

对于后续的市场配置方向，经历了三季度的风格切换之后，市场的极致分化行情有望逐步收敛，此前表现强势的科技赛道在充分回调之后，部分具备真实业绩支撑的细分领域仍具备中长期配置价值，而刚刚启动行情的医药赛道，随着AI制药相关技术逐步落地，行业的商业化进程不断推进，也将迎来持续的结构性投资机会。

(编辑：姜心源)