财π新闻 近期，港股AI制药板块出现一轮快速回调，作为板块核心标的的晶泰控股股价在三个交易日内累计回撤约17%，总市值回落至约300亿港元。这一价格水平距离2025年10月创出的15.12港元盘中高点回撤幅度已超过五成，当前股价已逼近52周低点6.30港元，市场对其估值的讨论再度升温。

多重因素叠加触发本轮股价回调

此轮股价快速回落并非单一因素作用的结果，而是多重市场与行业因素共同叠加形成的调整。此前6月以来港股生物药板块整体走出一轮修复行情，不少个股自年内低点实现翻倍，板块内积累了大量的获利盘，前期板块快速反弹后资金集中止盈离场，直接加剧了短期的抛压。

从行业层面看，AI制药赛道此前因大模型赋能新药研发、缩短临床前研发周期而获得资金追捧，板块估值显著抬升，但AI对临床II期、III期成功率的改善仍待验证，商业化兑现周期较长，尚未形成稳定的大规模现金流，高估值自然面临消化压力。市场对商业化落地节奏的分歧，也成为压制股价的重要因素。

交易层面的流动性因素进一步放大了波动幅度，假期港股通暂停交易造成流动性真空，南向资金缺位期间的下跌存在明显失真，叠加隔夜海外生物医药板块走弱、美债收益率上行的外围扰动，共同推动了本轮股价的快速下行。

公司及管理层同步出手稳定市场信心

面对股价急跌，晶泰控股及核心管理层迅速采取了增持回购动作，向市场传递对公司长期发展的信心。晶泰控股在10月2日至5日两个交易日内，累计回购约390万股公司股份，涉资约3068万港元，相关回购股份后续将按规则予以注销。

公司董事会主席温书豪于10月7日动用自有资金增持130万股公司股份，涉资约950万港元，同时宣布拟于10月末前继续实施增持动作。截至目前，公司与核心管理层合计已投入超4000万港元用于回购和增持，这一系列操作直接向市场释放出核心利益相关方认可当前公司价值的明确信号。

根据相关公告披露，此次增持是温书豪此前公布的增持股份计划项下的第一批收购，已按上市规则完成相关通知及审批程序，股份收购完成后，公司仍维持符合上市规则要求的公众持股量。

中期业绩折射AI制药龙头成长特征

晶泰控股披露的2026年上半年业绩数据，清晰展现出这家AI for Science平台型公司当前的成长阶段特征。报告期内，公司实现营业收入3.94亿元，受上年同期确认一笔大额管线授权首付款形成的高基数影响，整体营收同比出现阶段性下滑，但剔除该大额首付款基数影响后，公司营业收入同比增长73.8%，内生增长动能保持强劲。

从业务结构来看，AI4S智慧解决方案收入同比大增136.4%，在总营收中的占比升至约49%，已经成长为公司第一大收入来源，业务结构持续向高附加值的科学智能服务方向优化。不过受研发投入持续加码影响，报告期内公司研发费用同比大增66%至3.68亿元，受此影响，上半年录得净亏损2.25亿元，公司仍处于以现金储备换平台验证的成长阶段。

作为AI制药赛道的平台型龙头，晶泰控股当前的内生收入体量尚不足以覆盖高速增长的研发费用，持续的大额投入主要用于自主实验室及智能体系统建设、在研管线推进以及多模态技术平台迭代，这也是长周期、重资产创新赛道的典型成长特征。

业务落地持续推进 机构维持乐观评级

尽管股价出现短期回调，晶泰控股近期在业务端仍取得多项实质进展。公司与国际生物制药公司达成总额超4亿美元的战略合作，智能合成工作站复制推广至13家客户，首个工业级AI模型正式交付，商业化落地的场景持续拓宽。管线研发层面，公司已有3条自研及合作管线进入临床阶段，预计2027年处于临床阶段的管线将超过10条，研发管线的推进节奏符合此前市场预期。

尽管市场对其商业化兑现节奏仍存在一定分歧，近三个月仍有12位分析师给予晶泰控股买入或强力推荐评级，机构给出的目标价均价为11.10港元，较当前股价存在约六成隐含上涨空间。机构普遍认为，科学大模型正逐步进入药企核心研发流程，晶泰控股的平台价值开始由技术验证阶段转向规模化兑现阶段，长期成长逻辑并未因短期股价回调发生改变。

从行业发展趋势来看，AI制药赛道的市场关注点已从过去聚焦单一任务模型性能、局部工具效率等技术层面，逐步升级到检验AI计算结果能否通过临床验证并最终上市的平台层面，能否将智能技术转化为真实世界的产业增量，将成为决定赛道内企业长期价值的核心判断标准。

(编辑：曲昂)