财π新闻 综合《证券市场周刊》2026年10月6日报道，9月下旬A股市场在多重因素叠加影响下走出持续阴跌行情，直至节前最后两个交易日在1.4万亿元的地量成交水平上实现止跌企稳。机构普遍将10月开启的三季报披露周期定义为年内最后的做多窗口，并明确提出三条可供市场参与者参考的投资主线，为节后资金布局提供清晰方向。

节前市场调整与企稳的核心脉络

9月下旬A股的持续阴跌并非单一因素作用的结果，而是多重外部与内部条件共振形成的走势。外部层面，美债收益率出现大幅飙升，直接对全球高估值资产形成压制，作为全球风险资产定价锚的美债利率上行，使得前期涨幅较高的成长类资产率先受到冲击，相关压力快速传导至A股市场。内部层面，中秋与国庆双节叠加形成的超长假期节前效应凸显，市场普遍面临较长时间的不确定性，叠加热门板块前期积累的大量获利盘进入集中兑现阶段，同时市场流动性出现明显退潮，多重力量共同推动指数持续走弱。

在市场连续调整之后，节前最后两个交易日并未延续此前的下跌态势，反而在1.4万亿元的地量成交水平上完成止跌企稳。这一反直觉的走势背后存在三重支撑逻辑，首先是市场卖压已经充分衰竭，前期集中抛售的力量基本释放完毕，少量买盘即可托住指数运行；其次是节前密集落地的政策组合拳形成明确托底效应，从货币端到地产端的多项利好政策相继出台，为市场注入稳定预期；最后是场内资金开始向确定性更高的方向转移，避险情绪推动资金优先选择业绩与估值匹配度更优的标的，进一步弱化了市场的抛压动能。

从市场运行的实际数据来看，9月22日至9月28日期间，沪指累计下跌3.2%，创业板指下跌幅度达到7.64%，个股层面的调整体感更为明显，9月28日全天下跌个股数量达到4554只，市场调整的充分性进一步提升。随着指数逐步回落至低位，叠加政策利好的持续释放，市场在极低的成交水平下完成了止跌动作，为后续行情的展开打下基础。

科技成长主线聚焦供需紧缺与技术迭代环节

机构提出的第一条投资主线为科技成长方向，该方向的核心筛选标准是供需关系处于紧缺状态，同时具备明确技术迭代空间的细分领域。在科技成长的大框架下，半导体及先进封装、光通信产业链、AI算力产业链被列为重点关注的核心赛道，这些赛道前期虽然经历了一定幅度的调整，但产业层面的景气度并未出现明显转向，需求端的支撑力量依然稳固。

除了三大核心产业链之外，科技成长主线还覆盖多个细分的高景气环节，具体包括存储、高端CCL、PCB、电容、晶圆制造、燃气轮机、光模块、电子布、MLCC等细分领域。这些环节普遍具备供需紧平衡的特征，部分领域甚至出现供给缺口持续扩大的态势，同时相关技术迭代的节奏不断加快，能够持续为行业带来新的增长空间，在三季报披露期内，这类细分领域的业绩兑现能力具备较强的确定性，有望成为资金优先布局的方向。

从资金动向来看，9月全月股票型ETF实现近366亿元的净申购，其中科创50相关ETF、通信类ETF等科技方向产品的净申购规模位居前列，显示出资金在市场回调过程中并未放弃对科技成长赛道的布局，反而通过逆市申购的方式持续积累筹码。随着三季报披露窗口的开启，科技成长板块中估值消化充分、盈利能见度较高的细分环节，有望迎来资金的集中回流，形成明确的修复行情。

非科技细分赛道挖掘结构性机会

第二条投资主线为非科技领域的细分机会，该主线覆盖多个与科技成长属性不同的行业板块，重点挖掘独立于科技行情之外的结构性收益。具体来看，医药、航运、船舶、出口链个别环节被列为优先关注的方向，同时创新药、煤炭、贵金属、工业金属、基础化工和能化链条也纳入重点观察范围，这些板块各自具备独立的行业逻辑，受科技板块波动的影响相对较小。

在非科技细分赛道中，创新药与CXO板块的业绩确定性被机构重点提及，该板块当前在手订单充裕，行业整体的经营状态保持稳定，三季报延续业绩增长的概率处于较高水平。前期市场对该板块的预期相对保守，随着三季报披露期的到来，业绩层面的正向验证有望推动板块估值修复，形成独立的上涨行情。

除此之外，非科技主线中的多个细分板块也具备各自的支撑逻辑，航运与船舶板块受益于行业供需格局的持续优化，出口链相关环节受益于外需的稳定支撑，煤炭、贵金属、工业金属等资源品板块则受益于供给端的硬约束，基础化工和能化链条的产品价格维持在相对合理区间，行业盈利水平具备较强韧性。这些分散在不同领域的细分机会，能够为投资组合提供差异化的收益来源，降低单一赛道波动带来的组合风险。

红利底仓主线兼顾防御性与政策抓手属性

第三条投资主线为红利底仓方向，该主线的核心特征是业绩稳定性强、估值水平合理，能够为组合提供稳定的底仓收益，对冲市场的不确定性。机构建议重点关注金融、公用事业、煤炭等板块，这类板块普遍具备高股息的属性，现金流确定性较强，在市场波动较大的阶段能够展现出较强的抗跌属性，是典型的防御性配置选择。

红利底仓主线还覆盖重资产且低淘汰率的资产，以及业绩估值匹配度较好的非银金融板块。这类资产的行业格局已经基本稳定，行业内部的竞争烈度较低，龙头企业的市场份额稳固，盈利的可持续性较强，同时当前估值水平并未出现明显高估，具备较高的安全边际，适合作为长期底仓配置的选择。

除此之外，红利底仓主线还延伸至以政策为抓手的相关环节，具体包括电网、储能及电力配套、建材、工程机械等领域。这些领域直接受益于稳增长政策的落地推进，相关项目的开工建设能够直接带动行业需求释放，业绩增长的确定性与政策推进节奏高度绑定，在后续政策持续落地的过程中，相关板块有望获得持续的催化，在底仓属性之外叠加明确的成长弹性，进一步提升配置价值。

(编辑：张广德)