财π新闻 综合《每日经济新闻》2026年10月5日报道，雅居乐集团于10月5日披露境外债务重组重大进展，拟出让重组后约64.6%的股权以化解总额约51.83亿美元的境外金融债务。目前公司与持有61.5%银团贷款本金的债权人协调委员会已接近敲定重组条款，但尚未签署具备法律约束力的协议，最终落地仍需经过债权人表决及多司法辖区审批。消息公布当日收盘，雅居乐集团股价上涨14.63%。

本次重组覆盖几乎全品类境外金融负债

本次重组覆盖了雅居乐几乎所有类型的境外金融负债，具体涉及的债务规模清晰明确，包括9.75亿美元现有银团贷款、17.47亿美元优先票据、19亿美元永久证券、3.08亿美元可交换债券，以及2.52亿美元其他私人债务与仲裁负债。各类债务的规模相加，总金额恰好对应本次重组涉及的51.83亿美元境外金融债务总额，覆盖范围几乎没有遗漏。

为了给后续可能出现的特殊情况预留操作空间，本次重组方案保留了灵活的调整机制。公司有权根据实际运营情况，将任意一笔债务排除在本次重组的覆盖范围之外，同时也可最多新增10亿美元的额外债务纳入本次重组框架。如果新增的债务涉及相关担保主体，相关操作需要经过债权人协调委员会的事先批准，确保调整过程不会损害各方核心权益。

此前雅居乐披露的相关公告中，也明确提及本次重组的核心目标是制定财务上可行的长期全面境外债务解决方案，以此稳定集团整体运营状态，支持企业长期业务复苏。覆盖全品类的债务设置，正是为了避免出现局部债务遗留问题，为后续企业经营扫清境外层面的债务障碍。

重组核心对价为大规模股权让渡

本次重组的核心对价并非传统的债务展期或降息安排，而是以股权让渡作为核心偿付方式。公司将向参与重组的债权人配发合计约91.99亿股新普通股，这些股份占重组完成后公司总股本的约64.6%，原有股东的持股比例将被大幅稀释，不再拥有对上市公司的绝对控制权。

为了给债权人提供更多选择空间，方案设置了两类可自主选择的偿付方式。债权人既可以直接收取新发行的公司股份，也可以选择收取由新设孤儿特殊目的公司发行的新可交换债券。该类债券的最高发行额为356.49亿港元，期限为364日，票面利率为零息，到期时将被强制交换为雅居乐新发行的普通股，未按期作出选择的债权人将默认选择收取新公司股份。

相关股份的分配也对应不同司法辖区的重组程序作出了明确划分，英国重组计划项下，可交换债券持有人将获得7.22亿股，占重组后总股本的5.1%，永久证券及私人债务A持有人将获得14.88亿股，占比10.4%。上市公司香港计划项下，银团贷款、优先票据等债权人合计获得20.17亿股，占比14.2%。担保人香港计划项下，相关债权人合计获得49.73亿股，占比34.9%，后两部分的债权人均可在新股与新可交换债券之间二选一。

多司法辖区并行推进配套激励机制

本次重组将通过多司法辖区并行的法律程序推进，相关程序互为生效条件，缺一不可。具体涵盖英国公司法项下的重组计划，以及香港公司条例项下的上市公司计划与担保人香港计划，不同司法辖区的程序同步推进，能够最大程度覆盖所有类型的境外债权人，确保重组方案的法律效力在各相关司法辖区都得到认可。

为了推动债权人尽快签署重组相关协议，方案专门设置了现金同意费激励机制。在重组支持协议正式推出后的28日内签署协议的债权人，可以获得相当于对应债务未偿还本金0.2%的现金奖励，在28日至42日的区间内签署协议的债权人，可以获得相当于对应债务未偿还本金0.1%的现金奖励。这一激励安排能够有效提升债权人的参与积极性，加快重组的整体推进节奏。

根据公司披露的相关安排，企业力争在公告发布之日起6周内正式推出重组支持协议，后续将根据协调委员会内部批准程序的实际进度，适时对外披露相关进展情况。目前所有谈判仍在推进过程中，尚未订立具备法律约束力的正式协议，后续相关事项的落地仍需履行必要的内部及外部审批流程。

此前自救措施难以覆盖债务缺口

在公布此次全面重组进展之前，雅居乐已经持续尝试多种自救手段，尽可能缓解自身的资金压力。去年年底，公司与多家金融机构达成协议，对总额12.71亿元的借款进行展期，通过拉长还款周期的方式减轻短期偿债压力。今年4月，公司又以9500万元的价格出售浙江祥雅50%的股权，通过债务结转的方式进一步缓解阶段性资金压力。

但这类零散的资产处置和局部债务展期操作，能够撬动的资金规模相对有限，完全无法覆盖总额高达51.83亿美元的庞大境外债务缺口，继续依靠零散处置资产的方式推进化债工作，很难从根本上解决企业面临的境外债务问题。在此背景下，推动覆盖几乎所有境外金融负债的全面债务重组，成为企业化解债务风险的必然选择。

与多数出险房企选择展期降息等温和重组路径不同，雅居乐选择以债转股为核心出让上市公司控股权的重组模式，这在当前出险民营房企的重组案例中并不多见。64.6%的股权让渡比例，意味着重组完成后境外债权人将成为上市公司的实际控制人，这一方案的推出，与雅居乐持续走弱的经营造血能力直接相关，公司上半年合约预售金额仅为38亿元，股东应占亏损达到88.3亿元。

行业化债进入批量落地阶段

2026年以来，国内民营房企的债务重组进程进入集中落地期，中骏、宝龙、龙光、花样年等多家此前出险的房企，都相继完成了各自债务重组的相关司法程序，整个房地产行业的化债工作整体进入批量落地的全新阶段。当前房企的债务重组普遍呈现出频次高、通过率高、流程标准化的明显特征，整个行业已经从此前的爆雷展期阶段，正式进入重组落地与残值分配的新阶段。

随着大量房企的债务重组方案陆续落地，行业内的相关操作流程已经形成了相对成熟的标准化范式，不同类型的债务处置路径也有了可参考的实践案例，能够有效降低后续其他房企推进重组的沟通成本和时间成本。不过行业内也普遍认为，后续仍需持续关注债务重组完成后的二次违约风险，以及房地产市场销售端未能如期恢复可能带来的各类潜在问题。

从当日的市场反应来看，雅居乐集团的股价走势也直观体现了资本市场对本次重组进展的反馈，10月5日收盘时，雅居乐集团股价上涨14.63%，市场对本次重组推进释放出的积极信号作出了明确回应。后续随着重组相关流程的逐步推进，相关事项的后续进展也将持续受到市场各方的关注。

(编辑：徐松丽)