财π新闻 综合《21世纪经济报道》2026年10月6日报道，历经前三季度K型分化、科技板块深度调整及指数反复拉锯后，A股正式迈入四季度关键窗口期。随着美联储加息扰动逐步落地、外部风险定价充分，国内经济基本面稳步托底，叠加三季报业绩验证窗口来临，市场不确定性持续收敛。当前市场成交额已从6月的日均3.13万亿元回落至9月的不足2万亿元，9月最后两个交易日成交额更是跌破了1.5万亿元。十大券商最新策略判断显示，A股底部支撑较为坚实，年末修复行情值得期待，但修复并不等同于全面反转。由于10月和12月美联储是否继续加息仍未可知，市场在大方向形成共识的同时，对行情演绎节奏仍存在明显分歧。

多家券商研判市场整体运行态势

中泰证券认为当前海外利率、通胀、政策预期等因素已陆续兑现，市场完成一轮重新定价，反弹之势不会因扰动而停止。此前市场更多是在提前交易尚未落地的潜在风险，随着各类外部因素逐步落地，市场此前过度担忧的情绪得到充分释放，支撑行情反弹的基础已经逐步筑牢。

中信证券维持年内A股震荡市的判断，认为三季报前后是年内最后一波进攻窗口，指数出现大幅调整的可能性很小。在盈利趋势向上、宏观风险显性化且情绪已经陷入低迷的情况下，指数进一步下探的空间十分有限，上证指数修复的条件并没有想象中苛刻，外围市场的波动也不再是制约A股运行的核心因素。

华安证券表示稳投资工具集中落地、消费低位企稳、出口有望延续高增，企业盈利继续为A股基本面形成有力支撑，年末情绪修复机会仍可期待。在海外不确定扰动逐步缓释的条件下，A股有望逐步摆脱此前持续较久的震荡区间，市场参与各方的信心也将随之逐步修复。

长江证券指出短期市场情绪已达到较为悲观水平，未来情绪或逐步修复。在政策支持以及科技产业趋势仍在持续发展的背景下，此前被过度压制的市场情绪将随着业绩验证窗口的开启逐步回暖，此前持续的极致K型分化格局也将随之逐步收敛。

不同机构对四季度行情节奏的差异化判断

财通证券认为2026年四季度整体行情是牛还在熊未来，但量能级别将决定市场风格。若大盘成长牛市延续，市场量能或在2.5万亿元级别；若大盘成长牛市动能有限但流动性宽裕，或进入小盘牛市，量能对应2万亿元级别；若市场流动性也有限，仅在1.5万亿元级别，则部分小盘与红利、现金流风格可能占优。

浙商证券提醒全球性加息预期、地缘政治、AI叙事等变量前方不明，市场已处于逐步收敛阶段，维持震荡整固。虽然对市场中线保持中性乐观，但仍需对各类尚未完全落地的外部变量保持足够警惕，避免因过度乐观忽视潜在的波动风险。

申万宏源证券认为短期市场对石油价格、美债收益率和美联储加息预期敏感度仍较高，科技和非科技都还无法成为重建大波段行情的结构主线，今年剩余时间基调偏向于震荡休整期。市场难以在短时间内形成能够带动指数持续上行的统一主线，板块轮动仍将维持较快节奏。

不同机构的判断虽存在细节上的差异，但整体均认可当前市场底部支撑坚实，不存在系统性大幅下跌的风险，年末修复的大方向已经形成普遍共识，分歧主要集中在行情启动的具体时点、上行的斜率以及不同风格板块的轮动顺序上。

科技成长板块成为机构配置核心焦点

行业配置方面，科技成长板块成为机构关注的核心焦点，三季报业绩成为决定后续行情高度的关键试金石。中金公司指出今年市场核心矛盾是有无AI之间的极致分化，展望四季度配置思路，板块可分成科技等产业趋势、周期看美联储加息兑现、内需等政策驱动，若都不行则回归红利策略。

浙商证券分析认为本轮科技行情可对标2022年新能源，7月科技板块预期顶可能已经出现，拔估值阶段基本宣告结束，但AI板块基本面景气度仍在持续上行，10月科技有望二次冲高寻找基本面顶，定价重心将转向业绩兑现。此前市场围绕AI概念展开的估值炒作阶段已经基本结束，后续行情的核心支撑将完全来自于产业端的实际业绩落地。

中泰证券强调距离年底时间所剩无几，绝对收益和相对收益资金均面临资产荒问题，科技成为最后的胜负手。存储、半导体及半导体材料等方向估值仍处低位，需求端并未明显转弱，具备较好的布局窗口。当前同时满足景气与低估值的方向越来越少，科技成为真正兼具赔率与胜率的配置方向。

国信证券表示海外宏观风险担忧缓解、筹码出清充分、产业新催化等因素共振下，科技已触底回升，反弹高度取决于油价中枢下移和AI产业景气验证。9月中旬以来流动性改善、情绪和筹码出清、产业新叙事共振下，科技第二波启动条件已逐渐具备，高景气行业顶部呈M型的特征也将逐步显现。

多元均衡配置思路覆盖不同风险偏好需求

浙商证券在四季度策略研报中提出三主线两补充的配置结构，AI、医药、出海为三条主线，非银金融与周期为价值再平衡的补充方向。AI主线先看胜率后看赔率，盈利上修与全年高增共同指向电子、通信和自动化设备，这些细分领域的订单落地情况将直接决定相关标的后续的行情空间。

申万宏源证券指出当下有效的AI链审美不变，预计少数基本面预期能够超过6月底的方向，是10月底三季报验证、业绩消化估值后可能分化走强的方向。市场将逐步淘汰仅靠概念炒作没有实际业绩支撑的标的，具备持续盈利兑现能力的细分赛道龙头将获得资金的持续青睐。

中信建投证券建议维持均衡偏灵活的攻守配置，进攻端AI产业链仍是中期主线，防御端建议以低估值、高股息与现金流确定性为底仓，非银兼具估值与业绩韧性，银行红利底仓属性仍在。这种配置方式既能够把握科技成长板块的反弹红利，也能够通过高股息资产对冲外部市场波动带来的潜在风险，适配不同风险偏好的资金需求。

从机构整体的配置思路来看，多数机构都没有建议投资者单一押注某一个赛道，而是通过成长与防御板块的均衡搭配，在把握四季度修复行情机会的同时，尽可能平滑组合的波动，适配当前市场仍存在较多不确定因素的运行环境。

(编辑：曹凤芹)