财π新闻 综合《21世纪经济报道》2026年10月2日报道，截至2026年三季度末，A股IPO市场呈现显著的结构性回暖态势，券商投行领域的业务分配形成四大高度集中特征，分别为募资向硬科技大项目集中、份额向头部券商集中、机会向少数机构集中、收益向投行投资投研协同能力集中。这一轮市场回暖并非过往普涨式的全面扩容，而是资源定向倾斜、结构持续优化的全新发展阶段，全市场IPO承销规模已经超过2025年全年水平，行业格局正在发生深刻调整。

大盘硬科技项目拉动市场总量攀升

2026年前三季度，A股共有123家企业完成IPO，全市场承销金额合计达到2163.15亿元，这一规模已经超过2025年全年的承销总量。从数据对比来看，承销金额的同比增速大幅高于IPO上市家数的同比增速，这意味着单家企业的平均募资体量明显抬升，大体量项目成为推高市场整体募资规模的核心动力。

从不同板块的表现来看，科创板的募资规模占据全市场半壁江山，年内19只新股合计募资1054.55亿元，单家企业平均募资约55.50亿元，是全市场首发募资的绝对主力。北交所则在上市数量上表现突出，年内共有62只新股完成发行，募资总额已经超过2024年、2025年两年的总和，两大板块分别侧重服务硬科技龙头企业与创新型中小企业，形成错位发展的良性格局。沪深主板聚焦成熟大盘企业，深证主板10只新股募资507.73亿元，上证主板12只新股募资157.76亿元，创业板20只新股募资232.08亿元，承接成长型创新企业，各板块功能定位清晰，形成梯度化的上市服务体系。

从行业分布来看，半导体、人工智能、高端装备、新能源等代表新质生产力的硬科技领域成为IPO供给主力，一批具有行业标志性意义的项目陆续登陆A股市场，包括长鑫科技、盛合晶微、华润新能源、惠科股份、燧原科技等龙头企业，资本市场资源正在加速向科技创新领域倾斜，为产业升级提供直接融资支撑。

头部券商承销座次出现明显重排

大型硬科技项目的集中落地，直接带动券商IPO承销行业排名发生显著调整。截至2026年三季度末，中金公司凭借长鑫科技、华润新能源等多个百亿级大项目的承揽，以707.56亿元的承销金额跃居行业榜首，对应的市场份额达到32.71%，从2025年全年的第五名直接升至第一位，项目储备充足，领先优势十分明显。

作为今年A股最大的IPO项目，长鑫科技由中金公司与中信建投证券共同担任联席保荐人、联席主承销商，这一项目直接带动中信建投证券的行业排名大幅跃升，前三季度其承销金额达到376.07亿元，市场份额为17.39%，位列全行业第二，较上半年的第九名实现大幅攀升，排名超过了此前长期位居前列的中信证券。中信证券由于未参与长鑫科技这一超大项目，排名从上半年的第二位回落至第三位，承销金额为364.95亿元，市场份额为16.87%。国泰海通、华泰证券分别以231.68亿元、81.63亿元的承销金额位列第四、第五位。

行业头部集中的特征进一步加剧，前三家券商的市场份额合计达到66.97%，前五家券商合计市场份额约为81.45%，头部集中度处于近年高位。与此同时，三季度的投行梯队也出现新的变化，对比二季度末，有IPO承销入账的券商从25家扩充至32家，国元证券、东方证券等7家新券商进入承销榜单，部分中小券商借助北交所赛道和细分领域的项目资源拿到IPO业务机会。

券商投行商业模式分化持续拉大差距

随着市场结构的变化，不同券商的投行商业模式出现了十分明显的分化。中金公司依托自身积累的资源禀赋，主攻大体量项目、以薄利模式开展类似批发性质的投行业务，集中资源对接头部硬科技龙头企业，凭借大项目的规模效应占据市场领先位置。国泰海通则采取广撒网的业务策略，深耕中小项目市场，以厚利模式开展类似零售性质的投行业务，其年内承销家数位居全行业首位，保荐承销费收入同样排名行业第一，走出了差异化的发展路径。

除了传统的保荐承销业务之外，头部券商还通过旗下投资子公司对硬科技项目进行早期布局，构建起“投行+投资+投研”的生态闭环，能够获取远超常规承销费的股权增值收益，这一模式进一步拉大了头部券商与中小券商之间的实力差距。行业数据显示，2026年上半年有近三成券商首发承销业务零收入，同时在拥有股权承销资质的券商群体中，恰好有一半没有拿到IPO项目入账，行业机会进一步向少数具备综合服务能力的机构集中。随着保荐费率整体下行，过去依靠通道红利就能获取收益的时代已经彻底结束，券商投行的核心竞争力已经转向综合协同服务能力。

制度包容性提升与从严问责同步推进

在市场结构性回暖的同时，资本市场的政策制度建设也在同步优化，呈现出制度包容性提升与从严问责并行推进的特征。证监会深化创业板改革并建立预先审阅机制，企业在正式申报之前可以提前与监管部门沟通，明确相关问题的整改方向，大幅提升了上市审核的效率。监管部门还将科创板第五套标准的适用范围扩大至人工智能大模型等领域，为尚未实现稳定盈利的优质硬科技企业打开了境内上市的通道，无需远赴海外融资即可获得国内资本市场的资金支持。在一系列改革措施的推动下，沪深两市IPO平均审核周期已经缩短至6个月左右，企业上市的可预期性大幅增强。

在提升制度包容性的同时，监管层面始终坚持从严监管的导向，落实“双罚机制”，明确执行撤单不免责的监管要求，持续压实中介机构的“看门人”责任。监管部门不会因为鼓励科创企业上市就放松对企业质量的把关，通过严格的信息披露要求和事后问责机制，督促券商等中介机构在项目承做过程中严格履行核查把关义务，避免出现财务造假、信息披露不实等问题，保障IPO市场的整体运行质量，推动直接融资业务实现高质量发展。

(编辑：曹凤芹)