财π新闻 综合新浪财经2026年9月28日报道，知名投资人段永平于9月28日上午在社交平台公开披露，以约1230元每股的价格买入3万股贵州茅台股票，总耗资超过3690万元，这是他2026年以来第三次公开加仓茅台。当日下午1点30分左右，贵州茅台股价受该消息带动开始拉升并翻红，在白酒行业整体处于深度调整的背景下，这一逆向投资操作迅速引发市场广泛关注。从段永平过往的公开操作轨迹来看，他对贵州茅台的布局最早可追溯至2003年，至今已长期持有超过20年，期间多次在市场情绪低迷的节点选择加仓，始终围绕长期价值投资的核心逻辑展开操作，并未参与短期股价博弈。

逆向投资的核心底层逻辑

段永平此次逆向加仓茅台的核心出发点，是坚持长期价值投资而非短期博弈股价反弹。他多次公开强调，投资茅台不需要过度关注宏观环境的短期波动，只要企业的核心基本面没有发生实质性改变，股价的阶段性下跌就只是长期投资周期中的正常波动，不会动摇企业本身的内在价值。他明确提出，以十年为周期来衡量，茅台大概率能够跑赢通胀，长期收益表现会优于持有现金或普通银行储蓄，这一判断是他持续布局茅台的重要基础。

在段永平的评估体系中，茅台的核心护城河至今依然稳固，没有出现根本性的动摇。这些护城河要素包括不可复制的原产地环境、强大的品牌社交属性、充沛的自由现金流以及较强的产品定价权，这些优势是其他白酒品牌难以在短时间内复刻的。他同时指出，消费者少喝酒、喝好酒的长期消费趋势并未发生根本改变，当前茅台出现的短期业绩波动，更多源于渠道改革的阶段性阵痛和宏观消费环境的短期波动，并没有破坏茅台长期积累的品牌根基和产品核心竞争力。

当前估值与需求端支撑情况

从长期基本面和估值水平来看，贵州茅台已经经历了长达五年的深度调整，市盈率已滑落至19倍左右，股息率超过4%，此前积累的估值压力得到了显著消化。段永平通过倒推测算得出结论，中国四亿多家庭对飞天茅台的真实需求空间依然十分巨大，远未达到饱和状态，这为茅台后续的长期业绩表现提供了充足的底层支撑。近期茅台的终端价格也展现出较强的韧性，飞天茅台连续多日站上1800元关口，创下近一个月以来的价格新高，终端市场的实际表现印证了需求端的支撑力度。

除了终端市场的价格表现之外，贵州茅台在当年5月完成了实际回购218.86万股的操作，向市场传递出对自身长期价值的认可信号。同时，“i茅台”官方直销平台的持续运营，也正在逐步释放此前被压抑的真实消费需求，成为茅台新的长期增长动能。段永平认为，直销渠道的完善不仅解决了此前市场上存在的假酒问题，也进一步理顺了价格体系，让真实的消费需求能够直接对接企业，减少了中间流通环节的层层加价，进一步夯实了企业的经营基本盘。

投资策略与资金属性特征

在具体的投资策略层面，段永平明确表示自己并不在意短期的股价波动，也不会刻意追求抄到绝对的股价底部，只要手中的长期闲置资金到位，且估值落到自己认可的合理区间，就会选择分批逐步买入。他的逆向加仓操作完全建立在可以承受大幅浮亏的前提之上，不会因为短期的账面波动改变长期投资判断。经过多年的持续加仓和长期分红再投资，他个人的茅台持仓成本已经降至约140元每股，极低的持仓成本为他提供了充足的安全垫，能够承受数年的浮亏而不受资金到期压力的影响。

段永平多次公开反对普通投资者盲目跟风自己的操作，反复强调逆向投资只是最终呈现的结果，而不是投资的最终目的，不能为了逆向而逆向。他明确提醒，如果一只股票的价格下跌50%你就无法承受，那么从一开始就不应该买入这只股票。普通投资者如果想要参与逆向投资，必须真正理解所投企业的内在价值，同时具备足够长的资金使用期限和足够厚的安全垫，否则很容易在市场的持续震荡中因为浮亏压力被迫割肉离场，无法坚持到价值兑现的阶段。

对价值投资认知误区的澄清

针对市场上普遍存在的价值投资等于永远不卖的认知误区，段永平也专门作出了澄清。他指出，长期持有只是买入时的一个意向，在买入的那一刻确实是打算长期持有，但投资者永远要计算手中持仓的机会成本，不能把长期持有变成僵化的教条。如果未来出现自由现金流折现计算结果优于茅台的投资标的，或者发现了更好、更踏实的优质公司，他依然会果断选择换仓，不会被“长期持有”的固有概念束缚住投资决策。

他进一步举例说明，如果投资者在多年前就看懂了英伟达的长期发展潜力，在合适的时机用手中的茅台仓位切换过去，显然是更合理的投资选择，没有必要为了坚守某只股票而放弃更好的投资机会。他始终认为，投资的核心是判断企业的内在价值，所有的操作都应该围绕价值最大化的目标展开，而不是被任何形式的规则绑架。

(编辑：曲昂)