财π新闻 据DoNews 2026年9月27日报道，AI云服务商Nscale已向美国证券交易委员会（SEC）递交S-1注册声明文件，正式启动IPO进程，拟于纽约证券交易所挂牌上市。公司计划最高以350亿美元估值完成本次上市，拟募集资金最高达30亿美元，相关资金将主要用于扩充AI算力基础设施，支撑后续业务的持续扩张。

公司发展背景与核心商业模式

Nscale总部位于伦敦，2024年从Arkon Energy完成拆分，依托此前在能源领域积累的资源优势，打造出独特的“power to token”商业模式，打通电力资源、数据中心、GPU硬件、云计算到模型推理的完整产业链路。公司将业务划分为基建与云两大板块，依托挪威水电、冰岛地热等低成本可再生能源构建核心竞争优势，走出了一条与多数AI云服务商不同的发展路径，没有在硅谷争抢现成算力资源，而是优先布局电力成本更低的区域建设数据中心。

2026年3月，公司完成20亿美元C轮融资，投后估值146亿美元，挪威大型工业投资集团Aker ASA为公司第一大外部股东，经过多轮增资后持股约23.9%。戴尔、诺基亚资本、富达投资等众多机构也先后入局加持，为公司的业务扩张提供了充足的资本支撑。创始人约什·佩尼表示，伴随AI大模型产业爆发，算力行业迎来前所未有的变革机遇，全链条覆盖的业务模式能够更好匹配下游客户的长期算力需求。

英伟达深度绑定的多重合作关系

英伟达在Nscale的发展过程中扮演着供应商、客户及投资方三重角色，既为其供给GPU硬件，签署大额算力租赁协议，同时参与投资约31亿美元，其中包含21亿美元可转债和10亿美元股权投资，不过招股书并未披露英伟达的具体持股比例。英伟达CEO黄仁勋公开评价Nscale有望成为“英国AI基础设施的国家冠军”，双方的深度绑定关系也成为市场关注的核心亮点之一。

除了资金和硬件层面的支持，英伟达还为Nscale的部分设施租赁义务提供相关担保，进一步降低了公司在大规模扩张阶段的融资阻力。这种多维度的深度合作，让Nscale能够稳定获取核心GPU资源，在全球AI算力供给紧张的大背景下建立起差异化的竞争优势，也让公司在行业内的市场认可度快速提升。

核心经营数据与业务布局进展

快速增长的业务数据印证了全球市场对AI算力的旺盛需求，招股书披露，2026年上半年Nscale实现营收1.406亿美元，同比暴涨1252%。截至8月31日，公司手握约2.5万块在用GPU，在用及签约GPU合计46.1万块，5座数据中心已经投产，另有12座处于签约建设阶段，掌控电力资源超10吉瓦，累计合同订单总规模高达1030亿美元。ABI Research在2026年2月将其评为全球14家AI云服务商综合排名第一位。

微软和Anthropic是Nscale的两大核心客户，两家合计占据总合同价值的85%，长期算力协议为公司带来稳定的未来收入预期。为补齐软件能力短板，Nscale在2026年7月斥资16.5亿美元收购AI软件初创企业Anyscale，向软硬件一体化全栈服务商迈进，业务边界也逐步拓展至机器人、自动驾驶等新兴AI场景，同时布局印尼站点开拓东南亚算力市场。

扩张背后的经营压力与行业竞争态势

高速扩张的背后，烧钱换增长的模式也给Nscale带来持续亏损压力，公司2026年上半年净亏损达10.201亿美元，同比扩大176%，2025年全年净亏损7.618亿美元，2024年净亏损为7820万美元。招股书风险提示中披露，部分大额客户合同附带前置融资条件，若数据中心建设资金筹措不及预期，相关合约存在终止风险，这也意味着公司后续仍需持续投入大量资金推进项目落地，才能将已签署的大额订单逐步转化为实际收入。

Nscale所处的算力赛道当前竞争十分激烈，竞争对手包括CoreWeave、Nebius等已上市企业，此外亚马逊和微软等传统云巨头也持续加大算力基建投入，行业竞争日趋白热化。随着全球AI算力供给走向充裕、AI模型效率持续迭代提升，算力租赁企业或将面临定价权下滑、利润率承压的风险，能否依靠软件业务完成第二增长曲线突围，仍是Nscale上市之后需要解答的核心命题。

(编辑：姜心源)