财π新闻 据21世纪经济报道2026年9月25日报道，9月24日，中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度例会内容正式公布。作为判断下一阶段货币政策走向的重要风向标，此次例会在延续“适度宽松”总基调的同时，出现了一系列值得密切关注的边际变化，多处表述与二季度例会相比作出调整，释放出明确的政策导向信号。

核心政策表述的边际调整

本次例会对货币政策调节力度的表述作出明显调整，将此前二季度例会中“加大逆周期和跨周期调节力度”的提法，修改为“加大逆周期调节力度”，进一步突出当前阶段宏观调控的核心发力方向。这一调整并非弱化跨维度的政策考量，而是结合当前经济运行的实际特征，将政策资源更集中地投向对冲短期经济波动的相关领域，提升政策落地的精准度和时效性。

会议新增“综合运用并适时调整货币政策工具”的明确提法，同时强调要“推动货币政策操作框架改革完善”，这一内容在二季度例会的公开表述中并未出现。相关表述意味着货币政策工具的使用将不再局限于预设的固定节奏，而是会根据实时变化的国内外经济金融形势动态调整，各类政策工具的储备状态将保持灵活，可根据实际需求快速启动适配的操作方案。

在汇率管理相关表述上，本次例会在延续此前“坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性，稳定市场预期”内容的基础上，首次新增“防范市场‘羊群效应’和非理性预期的自我强化”的相关要求，进一步细化了汇率预期管理的具体方向，为维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定提供了更明确的操作指引。

对比二季度例会的公开内容，本次会议还删去了“强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督”的整句表述，替换为“推动货币政策操作框架改革完善”，这一调整对应了近期利率市场化改革的实际推进进度，标志着相关改革工作已经从机制引导层面进入到操作框架制度化建设的新阶段。

结构性支持领域的首次拓展

本次例会最受关注的新增内容之一，是首次将“六张网”建设列为结构性货币政策工具的重点支持领域。会议明确提出，用好各类结构性货币政策工具，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业、“六张网”建设等重点领域的金融支持，持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。

“六张网”建设是2026年中央部署推进的六大基础设施网络规划与建设工程，涵盖水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网，是“十五五”开局之年稳投资、扩内需的核心抓手。这一概念最早于当年4月中央政治局会议提出，此后中央多次部署要求扎实推进、加快落实，工作重心已从规划部署转向落地执行。

在货币政策例会正式将“六张网”建设列入重点支持领域之前，财政端的新型政策性金融工具已率先布局，2026年新型政策性金融工具首批资金已在多地投放，规模由去年的5000亿元扩大至8000亿元，重点投向新质生产力与“六张网”建设。此次货币政策层面的明确表态，意味着货币与财政政策的协同配合将进一步强化，为相关重大基础设施项目提供充足的中长期资金保障。

会议同时提出，要不断完善结构性货币政策工具的设计和管理，扎实做好金融“五篇大文章”相关工作，这一新增表述进一步明确了后续结构性工具的优化方向，将通过“先贷后借”的定向投放模式，以低成本资金引导金融机构持续加大对特定重点领域的信贷倾斜力度，相较于总量工具能够更精准地匹配实体经济的差异化融资需求。

货币政策操作框架的改革方向

本次例会提出的“推动货币政策操作框架改革完善”相关表述，与三季度以来已经落地的多项利率市场化改革实践形成呼应。2026年7月下旬，首批DR基准利率贷款在海南落地，此后不到两个月，这一模式已扩围至北京、上海、广东、江苏等约15个省份，工行、农行、中行、建行、招商银行、浦发银行等国有大行和股份行均已发放此类贷款，覆盖央企、国企、民企、外资企业，地方法人银行也陆续参与到相关业务试点当中。

与此同时，隔夜逆回购工具的使用频率近期明显增加，该工具于6月29日首次落地，操作量为3000亿元；8月中旬，央行首次在月中税期开展操作，并提前公告每日操作量不超过6000亿元；9月23日，央行进一步公告相关后续操作安排。一系列落地的实践动作，标志着利率调控正从“政策利率引导+自律机制监督”的管理模式，逐步向操作框架层面的制度化建设过渡。

目前央行已经形成隔夜-7天-3个月-6个月-1年的完整工具曲线，“综合运用并适时调整货币政策工具”的提法，赋予了各类工具进退更大的灵活性，后续相关操作将不再局限于单一工具的使用，而是根据市场流动性变化、经济运行数据等实际情况，灵活搭配不同期限、不同类型的政策工具形成“组合拳”，更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行。

下阶段政策实施的核心要求

会议明确，下阶段要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。要发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。

会议要求综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。同时要规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行，畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力。

在金融市场稳定运行方面，会议提出要从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化，切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。统筹好总供给和总需求的关系，加力扩大内需、优化供给，加快推动新旧动能转换，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，推动经济持续向新向优向好发展。

(编辑：张广德)