财π新闻 据《21世纪经济报道》2026年9月23日报道，在2026资产管理年会的平行主题论坛环节，多位来自券商、基金、理财子公司的行业嘉宾围绕2026年资本市场运行特征与投资方向展开深度研讨，与会嘉宾一致认为，“分化”与“再平衡”是贯穿2026年资本市场的核心关键词，产业分化作为中长期难以逆转的趋势，短期内将同步出现结构性再平衡的投资机遇。

中长期产业分化趋势难以逆转

财通证券孙彬彬指出，减量提质、降速提质的产业发展过程本身就意味着分化，这一趋势在短期内不会发生改变，市场参与者需要重点关注全球格局演变、财政自身运行情况以及人口与经济转型等多方面的中长期约束因素，这些因素将持续作用于资本市场的分化进程，不同行业、不同企业的发展差距将在长周期维度下逐步拉开。

鹏华基金张华恩从基本面逻辑切入分析，认为分化背后的核心驱动来自两方面，一方面是经济转型带来的投资回报率结构性变化，另一方面是全球AI产业链景气度的加速向上，两类因素叠加放大了不同产业之间的发展差距。他提到，2026年上半年市场交易过于极致，非AI方向即便具备较高景气度和盈利高增长的特征也未得到充分定价，而近期市场理性定价正开始逐步回归，此前被过度忽视的优质标的将迎来价值修复的窗口。

浦银理财刘驰进一步补充，当前产业分化行情的底座是持续演进的产业趋势，向上的一端是以新质生产力为代表的行业，这类行业是政策、人才、资源长期倾斜的方向，其向上发展的态势短期不会逆转。但目前这部分高景气赛道正面临高估值、高拥挤度、高基数的“三高”约束，后续市场表现会在整体分化的大背景下逐步趋于均衡回归，不会出现单一方向持续单边上涨的行情。

权益市场核心驱动力转向盈利修复

针对权益市场后续的上行动力来源，与会嘉宾形成统一判断，下半年权益市场的核心支撑将来自盈利修复动能。从市场运行的贡献结构来看，2026年市场估值已经转为负贡献，市场的整体表现更多来自上市公司盈利水平的提升，如果没有重大的政策变化，估值层面出现大幅修复的可能性相对较小，投资者需要将研究重心从此前的估值扩张逻辑转向盈利兑现逻辑。

张华恩梳理此前几年的市场运行数据后指出，自2024年“924”以来，万得全A累计上涨74%，估值与盈利的贡献比例大致为七三开，结构层面已经发生明显切换：2024年市场上涨几乎完全依靠估值驱动，盈利端为负贡献；2025年估值与盈利共同驱动市场上行，估值贡献仍占大头；进入2026年之后，估值已经转为负贡献，市场表现完全由盈利提升支撑，这一结构变化意味着单纯押注估值修复的投资策略已经难以适应新的市场环境。

从当前已披露的上市公司相关数据来看，科技与出海方向的企业仍维持较高的盈利增速，传统行业当中也有越来越多的细分领域已经接近盈利底部，后续不同板块的盈利修复弹性将成为决定市场表现的核心变量。投资者需要跳出此前单一追逐高景气赛道的惯性思维，在全市场范围内挖掘具备盈利修复潜力的优质标的，避免错过结构性的投资机会。

构建多元分析框架捕捉产业趋势机会

与会嘉宾普遍认为，捕捉当前市场投资机会最有效的抓手是围绕产业趋势展开系统性研究，不能仅依靠单一指标判断标的投资价值，应当将行业景气度、基本面质地与估值水平纳入统一的分析框架进行交叉验证，通过多维度的信息比对筛选出真正具备投资性价比的标的，避免被单一维度的市场信号误导。

传统行业同样具备不可忽视的配置价值，市场参与者不宜简单给行业贴上“传统”或“新兴”的固化标签，很多传统行业在产业转型过程中同样会涌现出大量优质的投资机会。投资者可以通过估值合理性、盈利边际改善与财务健康程度三个维度搭建专门的评估框架，从传统行业当中挖掘被市场低估的优质标的，这类标的往往具备更低的波动风险和稳定的收益预期，能够为组合提供良好的防御属性。

中国优质制造业出海正从过去个体层面的阿尔法机会，逐步演变为覆盖全行业的贝塔型机会，大量制造业出海龙头企业的全球市场份额持续提升，盈利能力不断增强，这类企业有望享受更高的估值溢价，其价值重估的趋势仍在持续推进过程中，相关赛道的投资价值尚未被市场完全定价，后续仍有充足的挖掘空间。

居民资产配置迁移呈现渐进特征

针对低利率环境下的居民理财行为变化，与会嘉宾分析指出，“存款搬家”是低利率环境下居民理财意识觉醒的长期趋势，但当前居民的整体投资属性仍然偏保守，市场呈现出“存款总量在增，但渐进搬家”的态势，居民资金从存款向其他资管产品转移的过程不会一蹴而就，而是会按照不同风险等级逐步推进。

当前存款搬家的第一步，主要是居民资金向货币基金、债券基金、银行理财等偏绝对收益的固收类产品转移，这一趋势直接导致债市优质资产的稀缺性进一步加剧，固收类产品的收益率持续承压。从长期发展趋势来看，居民资金逐步向权益类、波动型资产要收益是必然选择，REITs与黄金两类资产的收益风险特征恰好契合当前居民资产配置迁移的趋势，后续将持续获得增量资金的青睐。

整体来看，2026年的资本市场正处于产业趋势深度重塑、资金结构逐步调整的关键阶段，市场参与者需要摒弃此前的路径依赖，在分化的大背景下把握再平衡的结构性机遇，通过完善的分析框架筛选优质标的，适配新的市场运行逻辑。

(编辑：曹凤芹)