财π新闻 据The Information报道，国内AI企业DeepSeek已完成70亿美元的B轮融资，整体估值攀升至750亿美元，成为当前中国身价最高的大模型厂商。截至目前，DeepSeek的年化营收运行率已达到10亿美元，这一数值仅在数月前还不足5亿美元，增长速度远超行业此前的普遍预期。

年内两轮大额融资落地 估值实现快速攀升

2026年4月，DeepSeek正式启动首轮融资，6月完成全部交割，该轮募资规模超过500亿元，对应企业估值达到500亿美元，这也是中国AI大模型发展史上首轮融资规模最大的一笔交易。在该轮融资中，DeepSeek创始人梁文锋是最大单一出资方，出资额约200亿元，腾讯出资约100亿元，宁德时代体系出资约50亿元，网易、京东、砺思资本、IDG资本分别出资约30亿元，正心谷投资、拾象科技分别出资约15亿元，国家人工智能产业投资基金出资约9.8亿元。

A轮融资采用了特殊的交易架构，除国家人工智能产业投资基金外，所有外部投资方的资金都注入由梁文锋管理的有限合伙企业，并未直接投向DeepSeek主体。在这一架构安排下，外部投资方不享有DeepSeek的投票权，但可以获取优先财务信息，同时拥有后续潜在融资轮次的优先投资权。

2026年7月中旬，DeepSeek启动新一轮融资，同步开启IPO筹备对接工作。本轮融资的新晋入局方包括中芯聚源、博裕资本、CPE源峰、合肥国资投资平台等机构，腾讯、宁德时代、IDG资本、砺思资本、拾象资本、正心谷投资等首轮老股东持续加码跟投，首轮融资中唯一直接投资企业的国家人工智能产业投资基金，也计划参与本轮增资。本轮融资同步调整了企业股权结构与股份锁定期规则，适配科创板上市监管要求，除国家人工智能产业投资基金外，其余首轮投资机构均为间接持股，对应股份锁定期为五年，本轮新引入投资的股份锁定期有望缩短至三年，股权架构进一步规范化。

从6月A轮融资落地时的近4000亿元估值，到9月完成B轮融资后估值达到750亿美元，短短三个月时间内DeepSeek的估值增长超过1000亿元，增长幅度在国内AI大模型行业中处于领先位置。作为对比，同期智谱的市值约为400亿美金，MiniMax的估值约为120亿美金，Kimi在递表期间的投前估值定在500亿美金，DeepSeek的估值规模已经大幅超过同赛道多数头部企业。

商业化进程提速 营收增长路径清晰

2026年前七个月，DeepSeek的营收达到4.75亿元，较2025年全年营收实现十倍量级的增长，商业化落地速度持续加快。进入第三季度后，企业营收增长速度进一步提升，年化营收运行率突破10亿美元，这一数值是7月份对应指标的两倍。从行业横向对比来看，DeepSeek的年化营收指标低于智谱的18亿美金，高于MiniMax的8亿美金，在国内头部大模型厂商中处于第二梯队靠前位置。

本轮营收的快速增长并非完全来自用户规模的自然扩张，调价是重要的驱动因素之一。近期DeepSeek将部分模型的调用价格上调至原来的2.3倍至4.5倍，DeepSeek CEO梁文锋在近期的投资者交流会议上明确表示，模型价格上调并没有影响客户使用，市场需求十分强劲，调价动作没有造成客户流失。此前DeepSeek凭借极致的性价比策略在行业内快速打开市场，API价格曾多次下调，2025年9月发布的DeepSeek-V3.2-Exp版本，就曾将API价格降低50%以上，依托技术优势实现成本控制，支撑低价策略的落地。

尽管营收规模快速增长，但同期DeepSeek仍产生7.15亿元的净亏损，企业尚未实现盈利。DeepSeek并未将创造更高收入设定为当前阶段的首要目标，目前的算力分配中，70%的算力投入到新模型的训练上，仅剩下30%的算力留给现有模型的业务调用，资源投入的重心依然向技术研发倾斜。

技术迭代持续推进 产品矩阵不断完善

DeepSeek的技术路线始终围绕在有限算力下逼近甚至超越顶级闭源模型性能上限这一核心命题，在架构层面实现了多层持续创新。从V2版本开始，DeepSeek就押注混合专家架构，V3系列总参数达到6710亿，但单次推理仅激活约370亿参数，激活率约5.5%，采用256个路由专家加1个共享专家的细粒度设计，每个Token仅激活8个专家，通过无辅助损失负载均衡技术避免专家闲置问题。V4系列总参数跃升至1.6万亿，激活参数490亿，V4-Flash总参数2840亿，激活参数仅130亿，每层配置384个专家，每次推理激活6个，配合Mega专家内核设计实现计算与通信的高度并行，实测加速比达到1.5至1.73倍。

在注意力机制层面，DeepSeek先后完成两次范式革命，V2版本引入多头潜在注意力机制，通过对注意力键和值进行低秩联合压缩，将KV缓存体积压缩至传统Transformer的八分之一，显存占用减少93.3%。V4版本引入混合压缩注意力机制，替代传统全量自注意力，将连续4个Token的KV缓存合并为1个聚合单元，过滤局部语义冗余，对远距离Token进行128倍高压缩率二次聚合，仅对核心摘要做全局注意力计算，两者交替部署后，V4-Pro在100万Token上下文下，单Token推理计算量降至V3.2的27%，KV缓存占用降至10%。同样处理100万字上下文，其他同类模型需要数十GB甚至数百GB的KV缓存，而DeepSeek V4仅需5.48GB，效率优势十分明显。

2025年9月22日，DeepSeek发布V3.1版本，更新至Terminus版本，缓解中英文混杂问题，优化Code Agent与Search Agent表现。2025年9月29日，DeepSeek-V3.2-Exp正式发布，引入DeepSeek Sparse Attention稀疏注意力机制，进一步降低推理成本。2025年12月1日，DeepSeek V3.2正式版发布，强化Agent能力，融入思考推理，成为首个将思考融入工具使用的模型，斩获IMO、CMO、ICPC、IOI金牌，推理能力处于全球领先位置。2026年4月24日，DeepSeek-V4预览版正式上线并同步开源，拥有百万字超长上下文，正式迈入百万上下文普惠时代。2026年9月10日，DeepSeek V4.1 Flash正式发布，具备原生多模态视觉理解能力，依托全新非对称模型结构，实现能力更强、速度更快、成本更低的产品特性。

目前DeepSeek的产品矩阵已经覆盖通用对话、推理、代码、多模态等全场景，同时提供API服务、开源权重、私有化部署多种交付形式。通用大模型系列包含V4-Pro、V4-Flash等不同定位的产品，推理专项模型DeepSeek-R1基于V3基座通过大规模强化学习训练而成，主打复杂逻辑推理、数学求解、代码调试等深度思考场景，性能对标海外顶级闭源模型，所有权重与代码全部以MIT协议开源，明确允许商用、允许二次蒸馏。代码专项模型是全球公认的顶级开源代码模型之一，支持100多种编程语言，覆盖代码补全、代码生成、漏洞检测、文档生成、重构调试全研发流程，在全球权威代码评测榜单中持续位列开源模型第一梯队，与海外顶级闭源模型处于同一水平区间。此外，DeepSeek还推出了覆盖多模态、数学专项、高精度文字识别等多个垂直领域的专项模型，形成了完整的产品布局。

IPO筹备进程推进 市场预期上市后市值区间明确

2026年9月9日，市场披露DeepSeek已选定中信证券，全面筹备科创板上市相关事宜，有望在本年度内正式递交IPO申报材料，开启资本化关键进程。腾讯科技从数位接近该企业资本市场运作相关人士处获悉，公司此前已推进科创板上市工作，并已与中信证券等多家头部券商就上市辅导相关合作接触，中信证券已与DeepSeek方面接洽并进入尽职调查阶段，但双方尚未签订正式的上市辅导协议。

此前DeepSeek的CFO岗位长期处于缺位状态，2026年9月有市场消息披露，高瓴创投合伙人严文韬或将加入DeepSeek出任CFO，填补这一关键岗位的空缺，为IPO筹备工作提供支撑。9月7日，公司Harness团队公开对外招聘，新增岗位名额达150个，覆盖服务端开发、Agent弹性计算研发等多个核心技术岗位，公开信息显示DeepSeek现有员工规模约300人，本次扩招人数相当于现有团队的半数规模，人员扩张节奏与企业业务发展、上市筹备的整体节奏相匹配。

资本市场业内人士分析，以DeepSeek当前的估值为基础，公司上市后，整体市值区间有望落在1.5万亿至2.5万亿元之间。为缓解芯片短缺问题，DeepSeek采用了多项过渡性应对方案，梁文锋向投资者透露，内部测试显示，公司采购的游戏显卡能够负担部分日常运行的算力，这是一个用来缓解芯片短缺问题的暂时性手段，有助于把AI芯片留给新模型的训练上。按照规划，华为的训练用芯片最早将在2026年第四季度开始给DeepSeek发货，国产替代将成为DeepSeek解决芯片供给不足问题的重要路径。

(编辑：吴淑娟)