财π新闻 据时代投研2026年09月23日报道，主营印包智能设备的浙江欧诺机械科技股份有限公司正式向深交所递交主板IPO申请，拟募资14.52亿元，伴随公开披露的招股文件与交易所问询回复内容，这家在细分赛道占据领先市场份额的企业，其经营层面的多项核心财务与治理细节也随之进入公众视野。

欧诺科技主要从事印包智能设备的设计、研发、制造和销售，构建起覆盖印刷、模切及制袋等包装袋生产全流程的产品矩阵，核心产品包括无纺布制袋机、纸袋机、凹版印刷机、模切机等，相关设备产出的终端环保包装袋广泛应用于餐饮外卖、即时零售、商超购物、快递物流等多个消费场景。根据中国食品和包装机械工业协会的统计数据，2023年至2025年，欧诺科技的无纺布制袋机在国内市场的占有率连续三年排名第一，2025年纸袋机国内市场占有率位列第三，在细分赛道形成了较为突出的市场竞争优势。

报告期内，欧诺科技的经营业绩呈现持续快速增长的态势，2023年实现营业收入3.83亿元，归母净利润5920.82万元；2024年营业收入攀升至7.53亿元，归母净利润达到1.16亿元；2025年进一步实现营业收入10.69亿元，归母净利润近2亿元，其中2025年营收同比增长42.04%，归母净利润同比增长71.71%，利润增速显著高于同期营收增速。从产品收入结构来看，2025年无纺布制袋机和纸袋机两大核心品类在欧诺科技主营业务收入中的占比合计接近68%，是支撑公司营收规模的核心组成部分。

在客户资源层面，欧诺科技已经积累了一批优质的头部战略客户，直接合作的客户包括家联科技、南王科技、库迪等知名包装生产企业，终端品牌覆盖多个消费领域的国内外一线品牌，涵盖五粮液、泸州老窖等酒品品牌，蜜雪冰城、喜茶、星巴克、瑞幸等饮料品牌，肯德基、麦当劳等快餐品牌，沃尔玛、胖东来等商超品牌，以及京东、美团等主流外卖平台，稳定的客户资源为公司前期的业绩增长提供了相应支撑。

报告期内，欧诺科技的销售模式采用直销为主、贸易模式为辅的架构，其中直销模式又进一步划分为普通赊销、融资租赁两类模式，融资租赁模式包含直接租赁和售后回租两种具体形式。在直接租赁模式下，欧诺科技的直接客户为融资租赁公司，融资租赁公司需要向公司支付全额设备款，而通常占设备款10%左右的首付款由终端客户直接向欧诺科技支付，该部分首付款即形成第三方回款；在售后回租模式下，欧诺科技的直接客户为终端客户，终端客户支付对应首付款后，由融资租赁公司代为支付剩余约90%的设备款，该部分代为支付的款项同样形成第三方回款。

从报告期的第三方回款整体数据来看，2023年欧诺科技第三方回款占营业收入的比例为9.63%，2024年该比例降至7.33%，2025年则回升至10.80%，占比超过当年总营收的一成。进一步拆分第三方回款的构成可以发现，剔除融资租赁相关的回款部分后，2023年至2025年剩余第三方回款占营业收入的比例分别为8.95%、5.07%和4.02%，呈现逐年下降的趋势，而由客户通过融资租赁支付产生的第三方回款金额在报告期内分别为263.66万元、1701.93万元和7256.37万元，三年内增长幅度超过26倍，增速远超同期直接租赁和售后回租收入之和的增长速度，成为拉动2025年第三方回款占比回升的核心因素。

针对融资租赁相关第三方回款的大幅增长，欧诺科技表示主要原因是报告期内客户选择的融资租赁模式结构发生迁移，售后回租的占比持续提高，不同融资租赁交易的结算结构存在差异，并非公司整体回款情况发生实质性变化。报告期内，欧诺科技来自直接租赁和售后回租的收入之和分别为5176.04万元、5444.56万元和1.11亿元，占整体营收的比例分别为13.50%、7.23%和10.35%，融资租赁相关业务的收入规模也在2025年出现明显回升。此外，永赢金融租赁有限公司是欧诺科技报告期内的前五大客户之一，欧诺科技在2024年9月和2025年8月两次与该公司签订《业务合作协议》，约定由欧诺科技向其推荐租赁客户，对方根据承租人的选择从欧诺科技采购设备后出租给相关主体使用。

伴随经营规模的持续扩张，欧诺科技的应收款项账面价值呈现快速攀升的态势，报告期各期末，公司应收款项账面价值分别为1.16亿元、2.31亿元和3.60亿元，占资产总额的比例从2023年的16.61%逐步升至2024年的19.60%，2025年末进一步达到22.34%，应收款项在公司总资产中的占比持续提升。其中应收账款部分的账面价值在报告期各期末分别为9756.70万元、1.99亿元和3.10亿元，占期末资产总额的比例分别为14.01%、16.90%和19.25%，应收账款余额占当期营业收入的比例也从2023年的27.29%逐步升至2025年的31.94%。

与应收款项规模同步增长的是相关回款效率的明显下滑，截至2026年4月30日，欧诺科技2023年末的应收账款期后回款率为90.79%，2024年末的应收账款期后回款率降至83.28%，2025年末的应收账款期后回款率仅为37.18%，回款速度出现断崖式下降。与此同时，公司的坏账损失规模呈现翻倍增长的态势，报告期内坏账准备从707万元增长至3097万元，一年以上应收账款的占比也从7.54%上升至16.75%，应收款项的回收风险持续累积。

受应收款项大幅增长、回款效率下降等因素的影响，欧诺科技经营活动产生的现金流量净额表现显著低于同期净利润水平，报告期内公司经营净现金流分别为3516.97万元、1.02亿元和1.55亿元，与同期近2亿元的归母净利润形成明显差距，利润的现金含量处于相对较低的水平。除应收款项之外，公司存货账面价值也从2023年的1.88亿元增长至2025年的3.22亿元，对应的存货跌价准备从146.84万元增至978.68万元，三年内增长幅度接近5.7倍，存货端的资产减值压力同样有所上升。

尽管欧诺科技在无纺布制袋机和纸袋机两个细分品类上已经占据了国内市场的领先地位，但相关产品对应的全球市场容量整体有限，其中无纺布制袋机的全球市场容量并不算高，纸袋机的全球市场容量未来预期增速仅为个位数，单一品类的市场天花板相对清晰，难以支撑公司长期持续的高速增长。为了突破单一产品的市场空间限制，欧诺科技近年逐步拓展凹版印刷机、模切机等相关品类，2023年公司以5865万元收购江苏文洪51%股权切入模切机赛道，2025年模切机单品类贡献了9631.8万元收入，成为公司新的收入增长来源，无纺布制袋机的营收占比也从2023年的59.38%下降至2025年的40.10%，产品矩阵得到进一步丰富。

此次IPO过程中，欧诺科技拟募集资金14.52亿元，资金投向主要包括印包设备及智能产线建设项目、研发中心建设项目、营销及服务网络建设项目和补充流动资金四个部分，其中印包设备及智能产线建设项目建成后，欧诺科技拟新增的大型印包设备和包装机械产能将达到公司2025年印包智能设备销量的一倍多。在全球相关细分市场容量有限、纸袋机未来预期增速仅为个位数的背景下，大幅新增的产能能否顺利实现市场消化，成为市场关注的核心问题之一，新增产能对应的市场拓展压力不容小觑。

值得注意的是，在报告期内，欧诺科技已经先后两次实施现金分红，2023年现金分红965万元，2025年现金分红3348万元，三年两度分红的累计金额超过4000万元，而此次IPO募集资金中安排了1.3亿元用于补充流动资金，公司先实施大额分红、后通过IPO募资补充流动资金的安排，也引发了市场层面的广泛关注。

从股权结构来看，欧诺科技是典型的家族控股企业，截至招股书签署日2026年7月25日，公司实际控制人欧阳锡聪与蔡文文夫妇合计控制公司77.66%的表决权，持股比例处于绝对高位，对公司的重大决策能够形成直接控制。在公司的核心岗位安排上，多名实控人亲属在公司内部担任关键职务，其中蔡文杰为蔡文文之弟，2025年领取的薪酬达到138.54万元，是所有高管中薪酬最高的一位，同时担任公司董事；董事刘德利是欧阳锡聪的外甥，担任纸品设备事业部销售总经理；欧阳锡聪之兄欧阳锡甫担任欧诺科技喷涂部经理，欧阳锡聪的侄子欧阳玉杰担任精品纸袋机项目主管，截至招股书披露日，欧诺科技未将上述其他亲属认定为共同实际控制人。

在日常经营过程中，欧诺科技此前还存在员工个人账户收付款的情形，包括员工代收货款保证金、配件款、供应商返利等，2023年员工代收款项达到502.57万元，其中代收供应商返利132.93万元、代收货款保证金308.82万元，公司方面表示相关问题已经完成整改。此外，欧诺科技的主要生产经营用房来自关联方浙江森盟包装有限公司的租赁，2023年至2025年对应的租金分别为1146.79万元、1222.02万元、1222.02万元，从股权结构来看，森盟包装的实际控制人蔡名希持股51%，欧诺科技实控人欧阳锡聪持股49%并担任监事，该关联方无其他实质经营业务，厂区全部场地均对外出租，主要通过向欧诺科技出租场地获取租金收益，公司核心生产场所长期依赖关联方租赁，资产独立性相关问题也受到关注。

针对欧诺科技披露的相关情况，深交所发出的首轮问询函将家族治理下的决策独立性、应收账款飙涨、存货跌价准备大增及关联交易等财务与内控相关问题列为重点关注事项，要求公司逐一作出说明回复。除此之外，欧诺科技还存在一起尚未了结的专利诉讼，2026年7月，长荣股份起诉欧诺科技和其全资子公司江苏文洪印刷机械有限公司侵犯发明专利，主张赔偿经济损失200万元，截至招股书签署日，该案处于法院先行调解阶段，法院已委托调解员开展调解工作，若未能达成和解协议，案件将正式进入诉讼程序。

(编辑：吴淑娟)