财π新闻 据21世纪经济报道2026年9月22日的报道，英伟达投资的AI云服务商Nscale正全力推进目标估值350亿美元的IPO进程，相关筹备工作已进入关键阶段。作为当前全球AI基础设施赛道备受关注的核心事件之一，Nscale的上市计划串联起AI算力租赁、头部科技企业合作、芯片产业链布局等多个关键环节，涉及的交易规模、合作主体数量以及行业影响范围均创下近期AI领域相关资本运作的新纪录。在向潜在投资者进行推介的过程中，Nscale对部分核心合作信息的披露方式做出了特殊安排，同时多家行业头部企业的深度绑定也让这家从加密货币挖矿赛道转型而来的AI云服务商的上市路径呈现出鲜明的行业特征。

Nscale在面向投资者开展IPO推介的过程中，对其与字节跳动的重要合作关系进行了淡化处理，尽管字节跳动是其2025年的最大收入来源，相关营收贡献在Nscale去年全年3300万美元的总营收中占比达到73%，但在总计192页的IPO主申报文件中，并未直接出现字节跳动的相关名称。这一信息披露安排背后，对应着双方一项特殊的算力租赁合作：字节跳动通过旗下位于新加坡的实体Spring，租用了Nscale部署在挪威数据中心的2304块英伟达B200芯片，相关合作的初衷是规避美国芯片出口管制的相关要求。

根据已公开的相关信息，这笔跨境算力租赁交易本身完全符合现有各区域的相关法律规定，但整个合作链条始终面临着潜在的监管层面不确定性以及相关声誉层面的风险，这也成为Nscale在IPO申报阶段刻意淡化该合作关系的核心原因。为了进一步防范相关合作可能引发的各类违规风险，为Nscale提供贷款支持的多家金融机构也提出了针对性的监管要求，其中麦格理等主要贷款方明确要求Nscale建立全流程的芯片使用情况监控机制，对所有租赁出去的算力资源的实际使用场景、调用主体、数据流向等核心信息进行持续跟踪，确保相关操作始终处于合规框架之内。

随着Nscale与微软、Anthropic先后签署规模庞大的多年期算力供应合同，其此前高度集中的客户收入结构正在发生根本性转变，其中与微软签署的算力合同总金额高达440亿美元，与Anthropic签署的多年期算力合同总金额则达到450亿美元，两份长期大额合同的落地直接推动Nscale今年的最大客户销售额占比降至不足20%，彻底摆脱了此前单一客户贡献超七成营收的高风险收入结构。这一结构调整也成为Nscale在IPO推介过程中向投资者重点展示的核心利好之一，大幅降低了投资者对其客户集中度风险的担忧。

在推进IPO的过程中，Nscale获得了来自核心投资方英伟达的全方位资源支持，其中英伟达向Nscale提供了超过20亿美元的资金承诺，同时还为Nscale提供了价值8.6亿美元的租赁担保，为其数据中心建设、芯片采购等核心业务环节的融资活动提供了极强的信用背书。除了资金层面的直接支持之外，Nscale还在人才布局方面做出了重要调整，专门聘请了阿里云前高管Jing Yin负责拓展整个亚洲市场，依托该高管此前在云计算领域积累的丰富行业经验和区域资源，进一步打开亚洲区域的AI算力服务市场空间。

从Nscale的整体业务布局来看，其核心发展路径始终围绕AI算力基础设施的大规模部署展开，依托从加密货币挖矿业务分拆出来的原有数据中心运营经验，快速完成了向AI算力服务商的转型，在全球多个区域布局了大规模的数据中心集群，能够为不同类型的客户提供定制化的算力租赁服务。英伟达作为其核心战略投资方，不仅为其提供了稳定的高端AI芯片供应渠道，同时自身也作为重要客户与Nscale签署了大额的算力租赁协议，形成了投资方、供应商、客户三重身份叠加的深度绑定合作关系，这种模式在当前全球AI算力资源极度紧缺的市场环境下，为Nscale的快速扩张提供了难以复制的竞争优势。

针对亚洲市场的拓展规划，Nscale相关筹备工作已经逐步启动，依托Jing Yin在阿里云任职期间积累的对亚洲云计算市场的深刻理解，Nscale将针对亚洲区域不同国家和地区的AI产业发展需求，设计适配的算力服务产品，进一步扩大其在全球AI算力租赁市场的覆盖范围。这一布局也与英伟达在全球范围内构建AI生态体系的整体战略形成了高度协同，能够帮助英伟达的高端AI芯片产品通过算力租赁的方式触达更多此前无法直接采购相关芯片的客户群体，进一步扩大英伟达AI硬件产品的市场覆盖边界。

当前AI大模型头部企业Anthropic的IPO筹备工作也在快速推进，该企业正与英伟达展开深度洽谈，寻求英伟达作为锚定投资者参与其本次IPO，而英伟达方面也正在评估相关投资方案，考虑最高拿出100亿美元的资金参与Anthropic的IPO认购。根据已公开的相关计划，Anthropic本次IPO的募资规模最高将达到1000亿美元，对应的目标估值约为2万亿美元，预计将在11月美国中期选举前完成上市流程，如果相关计划顺利落地，Anthropic将成为全球有史以来规模最大的IPO项目，刷新全球资本市场的IPO募资规模纪录。

支撑Anthropic冲击超大规模IPO的核心基础是其近年来爆发式增长的经营数据，其年化营收运行率从2025年底的约90亿美元，快速增长至2026年7月底的逾650亿美元，在不到8个月的时间里实现了营收规模的数倍扩张，展现出AI大模型赛道极强的商业变现能力。在盈利表现方面，Anthropic在2026年第二季度首次实现了约5.59亿美元的营业利润，正式跨过了营业盈亏平衡点，标志着其商业化运营进入了全新的成熟阶段，而在其整体收入结构中，企业级API调用贡献了约75%至85%的收入，成为其最核心的收入来源。

Anthropic与Nscale之间高达450亿美元的多年期算力供应合同，是支撑其后续大模型迭代和商业化落地的核心基础设施保障，而英伟达作为Anthropic核心的AI芯片供应商和潜在锚定投资者，将在Anthropic的上市进程和后续发展中扮演极为关键的角色。三方之间形成的“AI芯片供应商-算力基础设施服务商-大模型开发企业”的全链条深度绑定合作模式，也成为当前全球AI产业生态中最具代表性的合作范式，大幅提升了整个合作链条上所有参与主体的市场竞争力和抗风险能力。

为进一步向AI产业链上游延伸，整合全链条的产业资源，英伟达完成了一笔规模庞大的产业收购，斥资129.303亿美元收购了全球知名的AI开发平台Hugging Face，通过这笔收购，英伟达直接获得了Hugging Face平台上超过1800万开发者的庞大资源，将自身的产业布局从AI芯片硬件层面向AI开发工具、开发者生态层面大幅延伸，进一步巩固了其在全球AI产业中的核心主导地位。这笔收购完成后，英伟达能够将自身的AI芯片产品与Hugging Face的开发者生态进行深度打通，为全球数千万AI开发者提供从底层硬件到上层开发工具的全栈式支持，大幅提升整个AI产业的开发效率。

在AI芯片赛道，英伟达的直接挑战者Cerebras也正式向美国SEC提交了更新版招股书，全面启动了自身的IPO进程，根据其披露的发行计划，本次IPO拟发行2800万股，发行价格区间设定为115至125美元，按照该发行价格区间的上限计算，Cerebras本次IPO最高可募资35亿美元，对应的估值上限约为266亿美元。从其披露的经营数据来看，Cerebras的营收从2022年的2460万美元快速增长至2025年的5.1亿美元，并且在2025年实现了扭亏为盈，经营状况持续向好，按照当前的募资规模测算，Cerebras有望成为今年美股市场上规模最大的科技类IPO之一。

Cerebras的IPO推进标志着AI芯片赛道的市场竞争正在进入全新的阶段，作为英伟达在AI大算力芯片领域最核心的竞争对手之一，Cerebras的技术路线与英伟达的GPU路线存在明显差异，其推出的单芯片超大算力产品为AI大模型训练提供了另一种技术选择，随着其登陆资本市场获得充足的资本支持，后续将进一步加大技术研发和市场拓展的投入力度，为AI芯片市场带来更多的竞争活力。这也意味着英伟达在AI芯片领域的市场主导地位将面临更多来自垂直赛道创新企业的挑战，整个AI硬件市场的竞争格局将逐步走向多元化。

在全球AI算力资源竞争日趋激烈的背景下，字节跳动也推出了自身的AI基建加码计划，计划新增贷款2000亿元人民币，全部投入到AI基础设施的建设当中，进一步扩大自身的AI算力储备规模，支撑其各类AI相关业务的快速迭代和落地。为了填补此前英伟达芯片采购受限留下的算力供给空缺，字节跳动启动了大规模的国产AI芯片采购计划，目前已经从国内头部AI芯片企业燧原科技采购了数万颗AI处理器，依托国产AI芯片产品构建自主可控的AI算力集群，保障自身AI业务的稳定运行。

字节跳动的这一系列布局，是全球AI产业供应链本地化趋势的典型缩影，越来越多的科技企业开始意识到单一芯片供应渠道存在的潜在风险，通过引入多元化的国产芯片供应商，构建多技术路线并行的算力供给体系，能够大幅提升自身AI算力基础设施的抗风险能力。从燧原科技采购的数万颗AI处理器，将被部署到字节跳动分布在不同区域的数据中心当中，组成规模庞大的国产AI算力集群，为字节跳动的短视频推荐、大模型训练、多模态内容生成等各类核心业务提供算力支撑。

从整个行业的发展脉络来看，近期集中涌现的多起AI领域大规模资本运作事件，共同勾勒出当前全球AI产业高速扩张的整体图景，从底层AI芯片研发制造，到中游AI算力基础设施部署，再到上层AI大模型开发和商业化落地，整个产业链的各个环节都在获得海量资本的持续加持，推动AI技术的迭代速度和商业化落地进程不断加快。不同市场主体基于自身的资源禀赋和发展战略，选择了差异化的发展路径和合作模式，共同推动整个AI产业生态不断走向成熟。

(编辑：张广德)