财π新闻 据金融界2026年9月22日报道，超颖电子于9月21日向港交所递交上市申请，按2025年销售收入计，公司在汽车高密度互连板市场位列全球第一，在内存模块印制电路板及人工智能数据存储印制电路板市场均位列全球第三。2023年至2025年，公司收入分别为36.56亿元、41.24亿元和47.52亿元，但2026年上半年在实现29.12亿元收入的同时录得1.91亿元净亏损，出现增收不增利的局面。作为一家深耕高端印制电路板制造领域的企业，超颖电子的本次赴港上市动作，也将其近期的经营表现、市场地位以及潜在的运营相关情况同步对外披露，引发市场各方的广泛关注。

从公开披露的经营数据来看，超颖电子近三年的营收规模始终保持稳步扩张的态势，2023年全年实现营业收入36.56亿元，2024年这一数字增长至41.24亿元，到2025年进一步提升至47.52亿元，连续三年的营收正向增长，直观体现出公司在印制电路板赛道的市场份额持续拓展，下游客户的订单需求保持稳定释放。进入2026年上半年，公司的营收增长节奏进一步加快，当期实现营业收入29.12亿元，这一营收规模已经接近2023年全年营收的八成，展现出公司业务规模的扩张速度仍在持续提升。

与营收持续走高的态势形成鲜明对比的是，超颖电子的盈利水平在2026年上半年出现了明显的反转，当期录得1.91亿元的净亏损，打破了此前连续三年盈利的经营记录，形成了典型的增收不增利的经营局面。这一业绩变化并非毫无征兆，回溯此前的盈利数据可以看到，2023年公司实现净利润2.66亿元，2024年净利润小幅增长至2.76亿元，到2025年净利润已经回落至2.31亿元，盈利水平已经呈现出逐步下行的趋势，2026年上半年的阶段性亏损正是这一趋势的进一步延伸。

在细分赛道的市场地位方面，超颖电子凭借长期的技术积累和客户资源沉淀，在多个核心印制电路板细分领域占据了全球领先的市场份额。按2025年的销售收入口径统计，公司在汽车高密度互连板市场的排名位列全球第一，这一细分产品是智能汽车电子系统的核心基础元件，直接支撑着智能座舱、自动驾驶等核心车载功能的稳定运行，能够在这一领域拿下全球第一的市场份额，充分体现出公司在车载高端印制电路板领域的技术实力和客户认可度。与此同时，公司在内存模块印制电路板以及人工智能数据存储印制电路板这两个高增长赛道的市场排名均位列全球第三，成功切入了AI算力、数据存储等当前电子信息产业最具增长潜力的核心赛道，为后续的长期业务拓展打下了坚实基础。

针对2026年上半年出现的净亏损情况，超颖电子对外披露了三大核心影响因素，其中首要因素是汇兑损失的大幅变动。2026年上半年人民币升值，直接导致公司当期确认了1.71亿元的外汇亏损净额，而在之前的各个报告期内，公司的汇兑相关收益均为正向收益，并未出现过大额汇兑损失的情况。这一变化直接吞噬了公司当期的大部分经营利润，成为导致当期业绩由盈转亏的最主要原因。由于公司的海外业务占比较高，大量订单以非人民币币种进行结算，人民币汇率的短期快速波动，直接对公司的当期损益形成了显著冲击。

第二个核心影响因素是公司的计息负债规模持续攀升，推高了整体财务成本。数据显示，超颖电子的计息银行借款及租赁负债总额呈现出逐年快速上升的态势，2023年末这一数值为18.78亿元，2024年末增长至25.41亿元，2025年末进一步提升至34.25亿元，截至2026年6月末，这一总额已经达到49.09亿元。伴随着计息负债规模的持续扩大，公司的资产负债率也处于相对较高的水平，对应的财务费用随之不断增加，进一步挤压了公司的盈利空间。大规模的有息负债虽然为公司的产能扩张和业务布局提供了充足的资金支撑，但也带来了持续增长的利息支出，成为影响公司当期盈利表现的重要因素。

第三个核心影响因素是公司整体毛利率的持续走低，直接削弱了产品的盈利基础。数据显示，超颖电子的整体毛利率从2023年的23.5%开始持续下行，到2026年上半年已经降至15.2%，三年时间内整体毛利率下滑超过8个百分点。其中作为公司核心业务板块的汽车电子印制电路板，当期的毛利率更是降至2.8%的低位，几乎接近盈亏平衡线。导致毛利率持续下滑的原因主要来自两个方面，一方面是覆铜板等印制电路板核心原材料的成本持续上涨，直接推高了公司的产品制造成本；另一方面是整个印制电路板行业的市场竞争不断加剧，下游客户的议价能力持续提升，产品售价的上涨幅度无法覆盖原材料成本的上涨幅度，最终导致整体盈利水平不断收窄。

作为超颖电子全球化产能布局的重要组成部分，泰国生产基地于2024年第四季度正式启动商业化生产，截至目前仍处于产能爬坡的关键阶段。海外生产基地的布局，原本是公司为了贴近海外核心客户、优化全球供应链布局、分散地缘相关风险而做出的重要战略安排，泰国基地也被定位为专注于通信、AI服务器及数据存储领域高层数及高密度互连板的核心海外制造节点，承载着公司拓展海外高端市场的重要使命。但从当前的运营数据来看，泰国基地的产能释放进度尚未达到预期，仍处于磨合调整的阶段。

2026年上半年，泰国生产基地的产能利用率仅为76.2%，这一利用率水平明显低于公司国内成熟生产基地的产能利用率，距离设计的满产状态还有不小的提升空间。在产能爬坡的初期阶段，新投产的生产线尚未完全磨合到位，生产流程的熟练度仍在逐步提升过程中，直接导致基地的废品率处于相对较高的水平，单位产品分摊的制造费用也明显高于成熟生产基地的对应数值，多重因素叠加之下，泰国生产基地当期的毛利率为负，尚未实现盈利。针对这一情况，超颖电子已经就泰国基地的相关运营安排确认了亏损性合约拨备，提前对爬坡期的相关潜在损失进行了财务层面的处理，降低后续的业绩波动风险。

从长期发展的角度来看，泰国生产基地的产能爬坡是海外新基地投产过程中难以完全避免的阶段性现象，随着后续生产团队熟练度的不断提升、生产流程的持续优化以及订单规模的逐步扩大，基地的产能利用率将稳步提升，废品率和单位制造费用也将逐步回落至合理区间，毛利率水平也将随之转正，最终成长为支撑公司海外业务拓展的重要增长极。但在当前的爬坡阶段，泰国基地的阶段性亏损确实对公司的整体盈利表现形成了一定的拖累，也是导致2026年上半年整体业绩承压的重要组成部分。

超颖电子位于昆山的生产基地，是公司国内核心生产节点之一，承担着大量核心产品的生产制造任务，支撑着国内汽车电子、数据存储等多个下游领域的订单交付。但根据公司披露的相关信息，昆山生产基地厂区内存在三座附属构筑物，总建筑面积约为2087平方米，这部分构筑物并未按规定取得环境影响评估、建设工程规划及施工许可等相关审批手续，也尚未获颁对应的房地产所有权证书，存在明确的合规隐患。这一情况属于生产运营过程中的历史遗留问题，若后续相关监管要求发生变化，可能会对基地的正常生产运营带来一定影响。

针对这一合规隐患，当地执法局已于2023年5月出具相关意见，同意对这部分未取得完整审批手续的附属构筑物暂缓拆除，为公司留出了充足的整改缓冲时间。但这一暂缓安排并不意味着相关合规风险已经完全消除，从长期来看，公司未来仍然面临着相关构筑物被要求停用、搬迁或者处以罚款的可能性，一旦相关情况发生，将可能对昆山生产基地的部分生产活动造成干扰，进而影响公司整体的生产运营节奏和订单交付进度，带来一定的经营不确定性。

为了充分保障公司及全体股东的利益，应对昆山生产基地附属构筑物可能带来的相关潜在损失，超颖电子的控股股东已经作出正式承诺，将无条件赔偿因这部分构筑物的合规问题而可能产生的所有相关损失，这一安排将有效降低相关合规隐患对公司当期损益和正常经营的冲击，避免公司因相关潜在处罚或整改支出而产生额外的财务负担。后续公司也将按照相关监管要求，持续推进相关手续的完善工作，逐步化解这一历史遗留的合规隐患，保障昆山生产基地的长期稳定运营。

(编辑：曲昂)