财π新闻 2026年上半年，东方雨虹境外收入达到17.72亿元，同比增长207.55%，占总营收比重首次升至11.92%，这一规模已经超过去年全年的境外收入水平，标志着其海外业务在整体营收结构中的占比实现了历史性突破。从增长的核心驱动因素来看，当期海外业务的高增速过半由收购并表贡献，其中至少超过10亿元的收入来自相关标的的并表纳入，这部分增量直接拉动了整体境外营收的大幅上行。拆分境外业务的收入结构可以看到，报告期内境外建材零售收入达到10.10亿元，同比激增2388.01%，这一爆发式增长的核心来源为三家收购标的的并表纳入，相关标的此前在当地建材零售领域已经积累了成熟的渠道资源与市场基础，纳入合并报表范围后直接为东方雨虹的境外零售板块带来了规模量级的跃升。

在盈利表现层面，2026年上半年东方雨虹境外业务的整体毛利率为27.16%，这一数值与境内业务的毛利率水平基本持平，并未出现海外业务因前期拓展投入大而盈利水平明显偏低的情况，展现出其海外业务当前已经具备了与境内业务相当的基础盈利能力。其中，境外建材零售板块的毛利率达到35.52%，这一水平显著高于公司整体的盈利基准线，成为境外业务中盈利表现最为突出的板块，也为后续海外业务整体盈利质量的进一步提升打下了坚实基础。从业务结构的盈利贡献来看，高毛利的境外建材零售板块占境外总收入的比重超过五成，直接拉高了境外业务的整体盈利表现，也使得海外板块在实现规模高速扩张的同时，没有出现盈利端的明显拖累，实现了规模与盈利的同步推进。

当前东方雨虹的海外并购进程仍在持续加速推进，报告期内已经完成了巴西Novakem 60%股权的收购，以及香港世界五金100%股权的收购，同时正在推进印尼两家公司各55%股权的收购工作，这三笔交易的合计对价约为8.5亿元。从并购标的的属性来看，不同区域的标的分别覆盖了外加剂供应、建材零售、防水涂料生产等多个细分领域，能够帮助东方雨虹快速切入不同区域的成熟市场，借助标的已有的品牌影响力、渠道网络与客户资源，省去海外市场从零开始拓展的漫长周期，直接获取当地市场的稳定份额。所有已完成交割的并购标的均实现正向盈利，验证了东方雨虹此前建立的海外投资评估体系与跨国经营管理能力的成熟度，也为后续进一步推进海外并购布局积累了可复制的实践经验。

与海外并购进程同步推进的，是东方雨虹全球范围内的产能布局逐步落地见效。报告期内，位于沙特的非织造布生产线已经正式投产，该产线的落地能够为中东区域市场提供本地化的核心基材供应，大幅降低区域内的物流成本与供货周期，高效对接当地基建扩容带来的建材需求。位于巴西的生产基地已有部分产线进入试产阶段，首批水性涂料、界面剂等产品已经完成试生产，区域市场的响应速度与产品适配能力得到显著提升。除此之外，位于休斯敦、加拿大、墨西哥等多个国家和地区的生产研发基地也在有序建设当中，北美区域的产能矩阵正在持续完善，为后续覆盖美洲全域市场筑牢供应链底座。这种“并购获取成熟渠道+自建产能保障本地化供应”的双轮驱动模式，正在帮助东方雨虹逐步构建起覆盖亚太、美洲、中东非等多个核心区域的本土化经营网络，海外商业模式也从早期的单一产品贸易输出，逐步升级为“本地化生产+本地化服务+本地化合作”的属地化深耕模式。

与海外业务的高速增长形成对照的是，2026年上半年东方雨虹境内收入为130.95亿元，同比仅微增0.79%，这也是境内收入连续第二年出现增速下滑的态势，反映出国内建材市场当前处于存量竞争的发展阶段，整体需求增长空间相对有限。在境内业务的渠道结构拆分中，零售渠道收入达到63.46亿元，同比增长25.44%，占整体营收的比重达到42.68%，零售渠道已经成为公司境内业务中增长韧性最强的板块。这一增长表现来自于东方雨虹近年持续推进的渠道下沉战略，目前其已经构建起覆盖广泛的分销网点、专卖店、零售渠道经销商网络，通过系统升级C端服务平台，坚持渠道精耕，形成品牌、渠道、产品、服务四位一体的核心竞争力，有效对冲了传统工程渠道需求波动带来的影响。

境内业务的另一核心板块工程渠道收入为63.77亿元，同比微增0.48%，整体保持平稳运行态势。东方雨虹在工程渠道领域深入推进“平台+创客+合伙人”机制，坚持合伙人优先的发展策略，精准赋能合伙人在经营、拓客、施工、服务等全环节的能力提升，依托防水渠道的复用优势，带动全品类业务在工程渠道的落地渗透，保障了工程渠道板块在存量市场环境下的基本盘稳定。除此之外，境内直销业务收入为20.23亿元，同比下降0.64%，该板块的小幅调整也与公司整体渠道结构优化的战略方向保持一致，资源进一步向零售渠道与工程渠道倾斜，渠道销售合计收入占整体营收的比例已经达到85.58%，成为支撑境内业绩的核心支柱。

从产品结构的表现来看，东方雨虹的主力产品卷材、涂料、砂浆粉料的收入维持个位数增长，作为公司长期深耕的核心品类，这些产品的市场渗透率已经处于较高水平，在存量市场环境下实现稳健的个位数增长，体现出核心主业的基本盘韧性。与之形成对比的是，报告期内工程施工收入同比下降24.46%，这一板块的收入收缩属于公司对业务结构的主动调整，与“零售优先、工程渠道合伙人优先”的整体渠道策略相匹配，公司将更多资源聚焦于高附加值的建材产品供应与渠道服务环节，主动收缩低毛利的工程施工业务，进一步优化整体的业务盈利结构。

在资产减值计提方面，2026年上半年东方雨虹计提信用减值损失5.67亿元，同时计提资产减值损失1.29亿元，两类减值损失合计达到6.96亿元，相关减值计提的主要构成部分为应收账款坏账损失，这部分计提对当期的利润表现形成了明显拖累。如果剔除资产减值计提的影响，公司上半年经营性净利润的同比表现将更为优异，也进一步体现出公司主营业务本身的经营韧性。在行业整体仍处于存量竞争的背景下，公司主动加大对应收账款坏账损失的计提力度，也是强化经营风险管控的重要举措，通过夯实资产质量，为后续长期稳健经营筑牢风险防线。

(编辑：张广德)