财π新闻 9月14日，北交所新股凯达重工正式启动申购，发行价为4.26元/股，是今年以来A股市场发行价最低的新股。本次申购对应的申购代码为920025，发行价4.26元/股对应2025年扣除非经常性损益后归母净利润摊薄后市盈率为13.76倍，该数值低于中证指数有限公司发布的专用设备制造业（C35）最近一个月平均静态市盈率45.86倍，估值水平处于行业相对低位。凯达重工是轧辊领域的国家级制造业单项冠军企业和国家专精特新小巨人企业，同时也是国家高新技术企业，长期专注于轧辊、辊环等钢材轧制关键部件的研发、生产与销售，在热轧型钢轧辊领域已经确立了主流供应商的市场地位。

凯达重工在2024年度型钢轧辊境内细分市场占有率约为15.58%，位列行业第一，根据相关统计数据，公司在2024年度型钢轧辊（含辊环、辊轴）销量方面同样位列境内行业第一，目前已逐步确立全球热轧型钢轧辊主流供应商的市场地位，并且实现了对2023年国内型钢产量排名前五的钢铁公司的全覆盖，客户覆盖率达到100%。公司的主要产品覆盖轧辊、辊环和辊轴三大类，其中轧辊产品收入占比超八成，是公司营收构成的核心支撑部分。为了匹配不同客户的实际生产需求，公司会根据客户在轧机类型、钢材品类、轧制工艺、材质和性能参数等方面的差异化需求，开展针对性的设计与优化服务，相关服务内容主要包括工装模具、铸造工艺、合金成分、热处理工艺、精密加工和售后支持服务等，能够为客户提供高质量的产品和快速响应的技术支持与服务，高效满足客户的个性化生产需求，解决钢材轧制过程中的各类技术难题，助力客户提升钢材轧制质量和整体生产效率。

凭借长期积累的技术优势与稳定可靠的产品质量，凯达重工积累了覆盖国内外的稳定客户资源，国内市场层面，公司已实现规模供货宝武集团、津西钢铁、山东钢铁、鞍钢集团、包钢股份、永洋特钢、鞍山紫竹、罗源闽光等国内主流钢铁企业，几乎覆盖了国内钢铁行业的核心生产主体。海外市场层面，公司持续推进国际化布局，已经实现对安米集团、EVRAZ、JSW、英国钢铁、浦项控股等国际知名钢企的规模供货，报告期内已供货全球钢铁产量排名前十公司中的八家，外销收入占比接近四成，海外市场已经成为公司营收的重要组成部分，为公司后续的市场拓展提供了充足的增长空间。

在技术研发方面，凯达重工长期保持稳定的研发投入，目前公司拥有84项专利，其中包含43项发明专利，技术储备在行业内处于领先水平。依托扎实的技术积累，公司作为第一起草单位主持起草了《热轧型钢轧辊》行业标准，为整个热轧型钢轧辊行业的规范化发展提供了统一的技术参照。2024年，公司凭借热轧型钢轧辊、辊环产品被工信部评为国家制造业单项冠军企业，这一认定是对公司在细分领域技术实力和市场地位的官方认可，进一步巩固了公司在行业内的头部优势。

从公开的财务数据来看，凯达重工近年来的经营业绩始终保持稳健增长的态势，2023年至2025年，凯达重工分别实现营业收入4.52亿元、4.60亿元和4.77亿元，归母净利润分别为0.65亿元、0.63亿元和0.71亿元，整体营收规模和盈利水平始终保持平稳向上的运行节奏。其中2025年公司实现营业收入4.77亿元，同比增长约3.7%，归母净利润达到7085.32万元，同比增长约12.9%，扣非归母净利润为6965.03万元，同比增长约17.5%，2025年公司毛利率回升至26.32%，资产负债率降至15.68%，整体经营质量持续优化，财务结构十分稳健。2026年上半年，公司实现营业收入2.25亿元，同比增长0.24%，归母净利润为0.33亿元，同比下滑9.42%，经营运行整体保持平稳。基于当前的经营态势和市场布局，公司预测2026年度实现营业收入5.07亿元，同比增长6.35%，归母净利润0.73亿元，同比增长3.56%，全年业绩有望延续此前的稳健增长节奏。

本次发行初始股份总量为6000万股，若全额行使超额配售选择权则扩大至6900万股，拟募资约2.56亿元，若全额行使超额配售选择权，对应2025年扣非后归母净利润摊薄市盈率为14.31倍。发行人和主承销商表示，本次发行价未超过申请公开发行前六个月内最近20个有成交交易日的平均收盘价及前一年内历次股票发行价格的1倍，定价过程充分兼顾了公司基本面、行业估值水平和投资者的接受程度。本次发行所募集的资金将全部投向西太湖高性能轧辊生产基地建设项目，该项目建成后预计新增1.6万吨高端轧辊产能，达产后预计年均净利润4537万元，将直接破解公司当前产能饱和的发展瓶颈，为后续市场份额的进一步提升提供充足的产能支撑。

值得注意的是，凯达重工也向投资者提示了相关经营风险，公司下游产业为钢铁行业，钢铁行业的下游产业包括建筑、机械、汽车、能源、造船、家电、铁路、集装箱等多个领域，市场需求在一定程度上受下游钢铁行业产能利用率、固定资产投资强度、宏观经济周期和行业政策调整等多重因素影响。如果未来宏观经济增长放缓或钢铁行业进入深度调整周期，可能导致钢铁企业新增产线减少、设备采购放缓或运营开工率下降，从而影响公司产品订单获取和产能释放，进而对公司未来市场空间和经营业绩造成阶段性压力。

(编辑：曹凤芹)