财π新闻 丹麦经济学家Henrik Zeberg发出公开警告，当前美国两极分化的经济格局与持续膨胀的人工智能泡沫，正在为一次大规模经济崩溃埋下深层隐患，他预测美国经济与股市将在未来一段时期内经历剧烈的过山车式波动，最终在2027年迎来经济与股市的“双崩”局面。这一判断并非基于短期市场情绪的推演，而是其长期跟踪商业周期研究得出的结论，Henrik Zeberg研究商业周期已有20年时间，相关论点主要依托其自主搭建的经济模型完成，该模型通过系统分析当前经济运行的各项核心指标，比对过往不同经济周期的相似特征，最终推导出当前美国经济所处的阶段与后续可能的演化路径。根据Henrik Zeberg的表述，这套经济模型此前曾准确预测2020年的经济衰退，也在2022年市场普遍担忧经济即将陷入衰退的节点，排除了当时出现衰退的可能性，而当前模型的运行结果明确显示，美国经济正逐步走向全面萎缩的通道。

Henrik Zeberg对美股核心指数的走势给出了明确的量化预测，按照其模型推演的理想路径，纳斯达克100指数将在2026年底前持续冲高，最终飙升至39000点的高位，相较于当前点位的涨幅约为33%，在触及这一峰值后，指数将开启深度下跌行情，最终暴跌至2022年的低点附近，约为10600点，整个市场的运行情景将与2000年互联网泡沫破裂时的状况高度相似。作为投资公司Swissblock的宏观策略师，Henrik Zeberg进一步指出，此次由人工智能泡沫破裂引发的市场暴跌，后续很可能会在整个金融体系内引发更广泛的困境，波及范围将延伸至银行业和私人信贷等多个核心金融领域，人工智能泡沫破裂带来的整体后果将相当严重。

当前美国市场普遍感知到的经济运行态势，与Henrik Zeberg模型推演得出的结论存在明显反差，近期美国发布的就业数据与GDP数据均表现出强劲增长的态势，8月份美国就业增长远超市场预期，当月新增就业岗位达到16.2万个，这一数值几乎是此前经济学家普遍预期的三倍，与此同时，根据亚特兰大联储的最新预测，美国第三季度GDP增速预计将加速至4.7%，这一增速是第二季度增速的三倍有余。但Henrik Zeberg明确表示，这些表面上看起来十分积极的经济数据，本质上属于被扭曲后的结果，数据失真的核心来源是高收入群体与中低收入家庭之间日益扩大的收入差距，在看似向好的数据表象之下，美国实体经济的运行早已暗流涌动，多个核心经济领域已经陆续显现出值得警惕的负面信号。

美国就业市场的潜在风险正在持续累积，多个细分指标已经闪烁出明确的警告信号。从劳动参与率的整体走势来看，近年来该指标始终呈现逐步下降的趋势，7月份更是跌至50年来的最低点，大量劳动力逐步退出就业市场，直接反映出普通群体对就业前景的信心持续走弱。与此同时，长期失业率的数值也在不断攀升，8月份美国长期失业率，也就是衡量失业时间至少达到27周的工人占比的指标，已经进一步攀升至27%，意味着接近三成的失业人口已经长时间无法重新进入就业市场。Henrik Zeberg同时提出，过去一年美国官方公布的大量新增就业数据，后续很可能会被向下修正，这一判断并非毫无依据，此前美国相关就业数据完成修正后，已经显示2024年4月至2025年3月期间，美国实际新增的就业岗位数量，比最初官方公布的数字少了91.1万个，这一规模的修正幅度，足以说明此前公开的就业数据存在明显的高估成分。

作为美国经济核心引擎之一的房地产市场，当前也呈现出持续疲软的运行态势，自疫情爆发以来，美国住房市场始终处于低迷状态，不断走高的抵押贷款利率、长期居高不下的房价，再加上整体经济环境带来的不确定性，多重因素叠加在一起，持续抑制着房地产市场的交易活跃度。根据美国房地产经纪人协会发布的公开数据，8月份美国成屋销售量环比下降了2%，与此同时，市场上的待售房屋数量创下了十年以来的新高，供需结构的反向变化，进一步放大了房地产市场的下行压力，这一曾经对美国经济增长形成重要支撑的领域，已经难以继续为整体经济提供向上的拉动力量。

美国中低收入消费者群体的生存状态，也已经显露出十分明确的痛苦迹象，普通家庭的储蓄率出现了大幅下降，绝大多数中低收入群体完全无法承担1000美元的紧急开支，一旦遇到突发的意外支出，这类家庭的财务状况就会立刻陷入困境。在居民消费端持续走弱的背景下，美国整体的经济增长已经过度依赖科技行业的拉动作用，同时增长红利也高度集中在高收入人群手中，这种极度失衡的增长结构，本身就蕴藏着极高的不可持续性，一旦科技行业的增长动力出现衰减，高收入群体的消费与投资意愿出现转向，整个经济的增长支撑体系就会快速出现松动。

Henrik Zeberg将此次美国经济与股市的“双崩”过程，清晰划分为四个依次推进的明确阶段，每个阶段都对应着不同的市场特征与资产价格走势。第一阶段的时间跨度为当前至2026年底，这一阶段将呈现典型的牛市狂潮特征，实体经济逐步显现的疲软态势，会让市场形成强烈的美联储降息预期，这种预期将直接推升股市、加密货币和黄金等各类风险资产与避险资产的价格同步走高，美元则会在这一过程中持续呈现贬值走势，各类资产的价格将在宽松预期的支撑下不断冲高，市场的乐观情绪会被持续推至顶峰。

第二阶段的时间窗口为2026年第四季度，这一阶段美国经济将真正意义上出现实质性的衰退，美联储为了对冲经济下行的压力，会正式开启降息操作，持续的降息动作将推动美元指数下跌至93至94左右的区间，在这一节点，股市也将随之触及本轮行情的最终峰值，随后在三到四周的极短时间内出现剧烈下跌，Henrik Zeberg推测，这一轮快速下跌的导火索，很可能是某家市场影响力极大的科技巨头发布的盈利数据不及市场预期，单一事件的冲击会直接点燃市场的恐慌情绪，让此前积累的大量获利盘集中涌出，快速打破市场的原有上涨趋势。

第三阶段的时间跨度为2027年第一季度至第二季度，这一阶段市场会出现明显的虚假反弹行情，不少投资者会将前期的快速下跌错判为短期调整，纷纷进场抄底，推动美国股市暂时恢复上涨势头，但与此同时，美国实体经济已经悄然陷入全面衰退，只是相关的负面数据尚未完全公开，多数市场参与者还没有意识到衰退的严重程度。在这一阶段，美国国债收益率会出现迅速下降的走势，此前被繁荣表象掩盖的私人信贷等领域的潜藏困境，也会逐步开始显现，各类此前被忽略的债务违约风险会陆续浮出水面，市场的脆弱性将持续上升。

第四阶段的时间跨度为2027年第二季度至第三季度，整个市场将以黑天鹅事件的形式迎来最终的清算时刻，此前所有被掩盖的风险会在短时间内集中爆发，股市将彻底结束此前的虚假反弹走势，开启深度下跌行情，最终跌回2022年的低点位置，而美元则会因为市场避险需求的集中释放，一改此前的贬值走势，出现大幅飙升的行情，整个美国经济与股市的“双崩”局面将正式落地。

针对普通投资者的资产配置决策，Henrik Zeberg明确建议，投资者在后续的市场运行过程中，需要密切关注两个关键的撤离信号，以此来判断市场趋势即将发生反转的时间节点。第一个核心信号是美元指数跌至93至94的区间，一旦美元指数触及这一水平，就意味着股市已经距离本轮行情的峰值非常接近，后续的快速下跌行情随时可能启动。第二个核心信号是短期债券收益率开始出现暴跌走势，这一现象表明市场已经开始充分消化实体经济疲软和美联储即将开启快速降息的预期，此前支撑资产价格上涨的宽松逻辑已经走到尽头，市场的运行方向即将发生根本性的转向。

(编辑：吕文)