财π新闻 2026年8月，本土创新药企业向港交所递交上市申请的节奏明显加快，形成了一波集中闯关港股市场的行业浪潮。其中2026年8月18日至21日的短短四天时间里，易慕峰生物、博纳西亚医药、益方生物、泰励生物四家医药企业便相继向港交所主板递交上市申请，且四家企业均为二次递表，这一集中动作也成为本轮创新药企业赴港上市热潮的重要开端。四家企业分别覆盖不同的医药细分赛道，易慕峰生物核心产品IMC002已进入注册性III期临床阶段，博纳西亚医药是国内排名第14的CRO企业且保持持续盈利状态，益方生物已有两款商业化产品并推进A+H上市布局，泰励生物核心KRAS G12D抑制剂处于中美同步II期临床阶段，四家企业均将国际化作为自身核心战略，通过海外临床推进、对外权益授权或设立境外运营团队等不同路径布局出海相关业务。

进入2026年8月下旬，征祥医药、迪哲医药、贝达药业、维眸生物、诺令生物、普莱医药、信立泰等多家医药企业也密集向港交所递交上市申请，进一步扩大了本轮本土创新药闯关港股18A板块的规模。港交所18A章针对未盈利生物科技企业的包容性上市规则，持续吸引着内地创新药企业将其作为上市首选地，而二次递表成为多家企业的共同选择，也反映出药企在资本市场窗口波动过程中灵活调整上市节奏的务实策略。在这一轮集中递表的企业群体中，华健未来也正式向港股主板发起上市冲击，该企业在上市前完成C2轮融资后估值达到27亿元，核心业务聚焦自身免疫、代谢、肿瘤三大领域的小分子1类创新药研发，管线布局方向清晰明确。

除了港股市场的集中动作，本土创新药企业的上市布局也同步延伸至境内外多个资本市场。BlossomHill Therapeutics于2026年7月向美国SEC递交S-1招股书，计划登陆纳斯达克市场，这家企业专注于大环小分子技术研发，核心方向为攻克肿瘤耐药相关难题，截至IPO前累计募资规模已经超过2.57亿美元。境内资本市场方面，海和药物的IPO申请正式获得上海证券交易所受理，该企业目前已有三款创新药获批上市，其核心产品谷美替尼片和甲磺酸瑞索利塞片已经在日本获批并达成相关独家许可协议，商业化布局已经延伸至海外市场。

在密集推进上市布局的同时，本土创新药行业的跨境合作动作也在持续落地。2026年8月10日，默沙东与益方生物正式签署合作协议，双方将联合推进肿瘤治疗领域小分子候选药物的临床开发相关工作。更早之前的2026年7月，迪哲医药与阿斯利康达成合作协议，将核心产品舒沃哲的全球开发及商业化独家权益授权给对方，本次合作获得的首期款达到6亿美元，创下了国内小分子药物单资产授权的最高首期付款纪录，这一合作也成为本土创新药企业通过跨境授权对接全球资源的典型案例。

行业研发端的推进节奏同样保持稳定，2026年5月，国内共计61款1类创新药斩获临床试验默示许可，这些获批的在研药物覆盖小分子、多肽、双抗/三抗、ADC、溶瘤细菌、基因治疗等多种前沿技术形态，其中肿瘤领域的相关在研产品占据了核心席位，体现出本土创新药研发资源向临床需求迫切的核心治疗领域集中的特征。从本轮冲刺港交所的创新药企的管线布局来看，小分子创新药是贯穿其中的核心主线，多数企业的研发管线高度聚焦肿瘤、抗病毒两大赛道，同时也有部分企业的管线覆盖眼科、重症心肺治疗等细分方向。小分子药物之所以成为众多创新药企布局的核心选择，是因为其具备口服便捷、组织穿透力强、生产供应链简单及无需冷链等多方面不可替代的竞争优势，在临床使用、生产运输等全链条环节都拥有明确的应用优势。

从参与本轮上市冲刺的创新药企的财务状态来看，不同企业之间呈现出明显的分化特征。除博纳西亚医药、信立泰、贝达药业等少数企业已经实现稳定盈利之外，多数冲刺IPO的Biotech企业受到研发投入持续高企的影响，目前仍处于亏损状态，研发投入的持续增加是这类企业现阶段经营过程中的主要支出项。这一行业特征也折射出当前医药企业IPO的核心趋势，行业投资逻辑正从过往的故事驱动逐步转向管线兑现导向，已经拥有商业化产品或核心管线进入III期临床阶段的企业更受资本市场青睐，仅拥有纯早期管线的企业则面临着更大的估值压力，整个医药IPO市场正进入分化与提质并行的全新发展阶段。

在本轮赴港上市的企业群体中，益方生物、迪哲医药、贝达药业、信立泰等已经在A股上市的创新药企，正加速推进A+H的上市布局，这类企业选择在港股市场二次上市的核心目标，是对接全球范围内的专业资本资源，为自身药物的海外临床推进、跨境权益授权以及全球化业务拓展提供充足的资金和资源支撑。以贝达药业为例，这家企业是国内少数连续十余年保持盈利的本土创新药企，核心优势在于肺癌靶向领域的全管线布局，是国内唯一同时拥有一代、三代EGFR TKI及二代ALK TKI三款核心肺癌靶向药的企业，2023年至2025年期间，公司经调整EBITDA复合增长率达到28.6%，高于行业平均水平，其中贝伐珠单抗注射液同期复合增长率达到52.8%，恩沙替尼同期复合增长率达到43.3%，两款新品的增长动能显著优于多数同业企业。

贝达药业目前已经形成九款上市产品矩阵，覆盖肺癌、乳腺癌、肾癌、低蛋白血症等多个治疗领域，其中凯美纳自2016年至2025年连续十年销售额超过10亿元，上市以来累计销售额超过180亿元。2026年上半年，贝达药业实现营业收入19.76亿元，同比增长14.12%，归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比增长115.97%，扣非净利润2.03亿元，同比增长6.70%，经营活动现金流净额达到4.12亿元，盈利质量保持良好状态。在海外商业化进展方面，贝达药业的恩沙替尼已经获得NCCN指南一线优先推荐，其术后辅助治疗相关的ELEVATE研究于2026年7月8日在NEJM发表，对应的术后辅助适应症药品注册申请已经获得NMPA受理，恩沙替尼的欧洲上市许可申请也已获得EMA受理，公司控股子公司Xcovery还与Eversana达成了一体化商业化合作，已经在美国组建起涵盖销售、市场、医学等功能的商业化运营团队。

不过贝达药业在推进A+H上市的过程中，也同步披露了多项经营相关的细节信息。公司已向港交所申请获得持续关连交易的严格遵守规定豁免，H股上市后将按照合规框架开展相关关联交易，目前核心关联合作事项为与益方生物的贝福替尼合作，双方尚未结清的合计1.8亿元监管里程碑付款仍在磋商过程中，公司已于2025年12月先行支付8000万元，其余款项尚未最终敲定。除此之外，公司当前也面临多项潜在的经营相关压力，截至2026年6月末，公司流动负债净额达到3.14亿元，短期偿债压力有所上升；存货周转天数虽从2023年的301天持续下降至2026年上半年的135天，但仍处于相对较高水平，存在存货跌价相关风险；2026年6月末贸易应收款项达到6.25亿元，较2025年末的3.51亿元大幅增长78%，客户信用风险有所抬升；2025年无形资产减值损失达到2750万元，后续若管线研发不及预期仍可能产生进一步的减值压力。

客户与供应商集中度较高也是贝达药业现阶段的经营特征之一，2023年至2026年上半年，公司通过批发经销商实现的收入占总营收比例分别为70.3%、70.4%、73.6%、74.7%，各期前五大客户收入占总营收比例分别为61.5%、59.3%、62.0%、65.0%，第一大客户收入占比分别达31.6%、32.2%、33.5%、35.5%，单一客户依赖度较高。同期公司前五大供应商采购额占总采购额比例逐年上升，分别为47.9%、55.0%、56.3%、63.2%，第一大供应商采购占比从13.0%快速提升至32.4%，供应商集中度上升趋势明显，2026年上半年公司对CDMO的采购额达到2.13亿元，核心供应商的交付能力直接影响公司新药生产及研发进度。

整体来看，2026年下半年这一波本土创新药企业的集中上市动作，是行业发展到现阶段的集中体现，港交所的18A板块规则为不同发展阶段的未盈利生物科技企业提供了对接资本市场的通道，而已经在A股上市的成熟创新药企推进A+H布局，也进一步打通了境内外资本的连接通道，为本土创新药的全球化发展提供了更多支撑。不同细分赛道的创新药企根据自身管线进度、商业化阶段选择适配的资本市场推进上市，也让整个行业的资本生态变得更加多元，推动行业资源进一步向具备真实管线价值和商业化能力的企业集中。

(编辑：姜心源)