财π新闻 作为市场中典型的偏债混合型“固收+”产品，东方民丰回报赢安的业绩表现近期引发广泛关注。这只基金在2025年曾交出亮眼的收益答卷，全年收益率约为17.6%，在全市场Wind“固收+”基金年度收益率排名中跻身前5%，大幅跑赢同期0.6%的业绩比较基准收益率，一度成为同类产品中表现突出的标的。但进入2026年之后，该基金的业绩走势却出现了大幅反转，截至2026年9月10日，其A份额年内收益率跌至-17.48%，在全市场“固收+”基金年内业绩排行榜中位列倒数第一，年内最大回撤接近29%，同时也是全市场控回撤能力最弱的“固收+”产品，与此前的亮眼表现形成了极为鲜明的反差。

这一业绩突变的背后，与基金经理变更以及后续采取的激进投资操作直接相关。该基金成立于2017年3月9日，成立至今的9年多时间里，基金经理经历了多次更换，过往历任基金经理的任职回报均未出现亮眼表现。2025年11月25日，徐奥千正式接手管理东方民丰回报赢安，截至相关统计节点，其管理该基金的任职回报为-4.60%，远低于同类产品11.94%的平均水平，行业排名处于7454/8740的位置。徐奥千的从业经历显示，其曾任神雾集团证券专员，2017年加盟东方基金，历任固定收益研究研究员、交易部债券交易员、基金经理助理等岗位，后续逐步升任基金经理，除东方民丰回报赢安之外，其同时管理着多只不同类型的基金产品。

从该基金的仓位调整轨迹来看，激进的操作风格在新任基金经理接手后逐步显现。2025年四季度起，该基金开始大幅提高股票仓位，将股票占比提升至34%，远超同类“固收+”产品普遍维持的10%至20%的常规仓位区间。进入2026年之后，其高仓位的态势仍在延续，一季度末该基金的股票仓位约为28%，前十大重仓股覆盖信息技术、可选消费、工业等多个行业，前十大重仓股在基金资产净值中的占比约为14%。到了2026年二季度末，该基金的股票仓位进一步升至38%，对应股票资产占基金总资产的比例达到38.22%，距离偏债混合型基金股票仓位不得高于40%的监管红线仅一步之遥，同时该基金对前十大重仓股进行了全面换仓，所有新进重仓标的呈现出明显的押注单一赛道的倾向，持仓方向高度集中于科技成长相关的资产，前十大重仓股名单中包含华虹宏力、中际旭创、华正新材、沪电股份、博迁新材、盛美上海、东山精密、生益科技、长川科技、燕东微等多只AI产业链相关个股。

在权益类资产之外，该基金的债券配置同样呈现出高弹性的特征，截至2026年二季度末，东方民丰回报赢安重仓债券中包含9只可转债，这些转债的发行主体主要来自AI算力产业链、机械、汽车零部件等板块，其中正帆转债、岱美转债等部分转债的发行主体在近一年内已经被监管部门采取了监管措施，产品的风控短板随之暴露。从二季度披露的资产配置数据来看，该基金的债券资产占到基金总资产的55.3%，其余部分为银行存款和结算备付金等资产，前五大重仓债券分别为25国债19、精测转2、正帆转债、鼎龙转债、晶能转债，整体债券端的配置也偏向高波动的权益关联品种，传统稳健的底仓债券占比相对有限。

2026年上半年，该基金的净值走势并未立刻显现出后续的大幅波动，截至6月30日，东方民丰回报赢安A份额上半年收益率为5.43%，C份额上半年收益率为5.29%，在当时的市场环境下仍处于尚可的收益区间。但进入7月之后，市场风格快速转向，此前表现亮眼的科技成长板块出现大幅回调，该基金的高仓位集中持仓策略直接遭遇冲击，7月单月内，东方民丰回报赢安A份额净值下跌21.37%，C份额净值下跌21.40%，短短一个月的跌幅相当于上半年累计盈利的数倍，直接将年内收益拖入负值区间。7月13日至17日的一周时间内，该基金A份额的周跌幅达到13.5693%，5个交易日中仅有7月14日实现2.41%的正收益，其余四个交易日的日收益率分别为-3.99%、-1.95%、-2.40%、-4.86%，单周跌幅超过10%，成为当时全市场回撤幅度最高的“固收+”产品之一。截至8月6日，全市场共有25只“固收+”基金自7月1日以来的净值回撤幅度超过10%，东方民丰回报赢安以远超其他产品的回撤幅度位列首位。

在净值出现大幅下跌之后，该基金在7月底完成了对全部权益资产的清仓操作，这一操作从后续的净值走势中得到了直观体现。根据天天基金网的公开数据，自8月3日起连续5个交易日，东方民丰回报赢安的单位净值涨跌幅均显示为0.00%，在此之后的20多个交易日内，该基金的净值变化幅度也始终维持在十分微小的区间，几乎没有出现明显波动，完全脱离了此前高权益仓位下的净值波动特征，印证了其权益资产已被全部清空的操作结果。紧随清仓操作之后，该基金在8月起正式宣布暂停大额申购，同时同步下调了基金的管理费率，此前该基金的管理费率为0.80%，托管费率为0.15%，相关费率调整的安排也在后续的产品运作中落地执行。

梳理该基金的持有人结构变化轨迹可以发现，机构资金的大额退出与个人投资者的集中进场形成了明显的时间节点错位。机构资金早在2025年二季度就已经完成了全部赎回并退出该基金，在机构大额资金撤退之后，该基金疑似转向个人投资者开展营销推广，借助2025年全年排名同类前5%的亮眼业绩吸引市场关注。不少后知后觉的个人投资者在2026年一季度和二季度集中买入该基金，恰好承接了此前机构资金退出后的产品份额，成为了高仓位运作阶段的主要持有人。中报披露的数据显示，截至2026年二季度末，东方民丰回报赢安A份额的持有人户数从2025年底的260户出现了明显增长，大量个人投资者在业绩冲高后入场，却直接遭遇了后续7月的深度回撤。相关统计数据显示，过去一年时间里持有该基金的投资者中，实现盈利的投资者占比仅约30%，超过七成的持有人都处于浮亏状态。

从基金规模的变化也能清晰看到这一持有人结构切换的过程，2026年一季度末，东方民丰回报赢安A份额的基金规模仅为0.07亿元，较上一期2.5亿元的规模大幅减少2.42亿元，环比变化幅度达到-97.12%，这一数据直观体现了机构资金集中赎回带来的规模骤降。到2026年二季度末，该基金A份额的规模为546.14万元，C份额的规模仅为0.05亿元，整体合计规模已经处于极低的水平，属于市场中典型的迷你基金。为了避免产品触发清盘条件，东方基金针对旗下这类迷你基金开展的保壳操作也随之引发了市场层面的广泛争议。

值得注意的是，该基金的合同中原本明确约定，投资策略是运用CPPI固定比例投资组合保险机制，在严格控制基金净值波动的前提下，动态分配基金资产在权益类资产和固定收益类资产上的投资比例，投资目标设定为在严格控制投资风险的前提下，通过动态调整股票与债券等资产的组合，力求实现基金资产的长期稳定增值，其业绩比较基准为沪深300指数收益率×15%+中债总全价指数收益率×85%。但在实际运作过程中，该基金将股票仓位提升至接近40%的上限，同时集中押注单一赛道，完全偏离了“固收+”产品原本以稳健打底、小幅增厚收益的产品定位，最终导致产品净值出现远超同类产品的异常波动，也让集中在高位进场的个人投资者承受了超出产品风险收益特征的大额亏损。截至相关统计节点，该基金成立9年多以来，A份额的累计收益率仅为1.69%，C份额的累计收益率为-1.01%，长期持有下来的收益表现完全不及市场中多数稳健型理财产品的收益水平。

(编辑：曲昂)