财π新闻 全球科技行业的发展进程中，头部科技巨头的对外言论体系正呈现出清晰的双面性特征，这类差异化的信息传递策略主要用于适配不同时区、不同区域市场的产业认知节奏与需求特征。以英伟达为代表的全球核心算力供应商，在面向不同区域的产业客户、合作伙伴传递行业信息时，会结合当地市场的产业发展阶段、资本投入节奏、技术落地进度调整表述的侧重点，通过持续放大全行业对AI算力长期增长空间的坚定信念，有效刺激下游各类客户的资本开支意愿，最终将算力产品的直接交付转化为企业自身的核心收入来源。这一传导链条在近年的产业数据中得到了充分印证，英伟达FY2027Q2数据中心收入达到890亿美元，同比大增116.6%，占总营收的92.5%，同时公司给出2028财年约70%的营收增速指引，进一步强化了全球范围内AI算力资本开支持续上行的市场预期。

英伟达作为全球算力芯片领域的核心龙头，其2027财年的盈利规模正伴随下游算力建设的持续爆发同步大幅抬升，市场机构测算其2027财年净利润有望冲击1400亿美元，折合人民币突破万亿级别。为了进一步打通算力产品向收入转化的全链路，英伟达在2026年8月10日与阿波罗、贝莱德、黑石、博枫、高盛、KKR等全球头部资管机构签署谅解备忘录，联合搭建独立算力融资平台，计划长期调动超5000亿美元的第三方资本，专门供给云厂商、AI实验室与实体企业用于采购英伟达芯片、建设大型数据中心。按照平台运行逻辑，六大机构会设立大规模专项资本池，以有竞争力的利率向英伟达生态内的前沿AI实验室、企业、AI云服务商提供融资支持，客户借助这笔第三方资金可以采购硬件建设英伟达DSX架构的AI工厂。英伟达相关负责人公开表示，当前AI计算能力已经成为等同于电力、互联网、公路的刚需基础设施，和快速贬值的消费电子GPU已经完全不属于同一品类，AI工厂算力具备长生命周期、跨客户流转持续创收三大属性，是标准的可投资资产，当前市场算力持续供不应求，现货算力一卡难求，本轮AI基建是全球全行业数字化刚需，各国都在布局算力底座，产能追赶需求是长期主线，依靠华尔街的第三方融资可以分摊科技企业的资金压力，加速AI技术落地，这也是全球基建行业通行的模式。

在算力供应商持续强化行业增长信念的背景下，全球资本市场的资金配置逻辑正在传统资产与科技成长资产之间出现剧烈摇摆，大量资金在两种完全不同的资产定价逻辑之间来回切换，形成了市场层面的显著波动特征。以中际旭创为代表的AI算力概念股，在市值规模层面已经超越了长期占据核心资产标杆位置的贵州茅台，这一市场信号直观反映出资金对AI算力产业链的偏好程度持续提升。中际旭创牢牢绑定英伟达供应链，高端光模块供货份额稳居行业首位，上游Lumentum、Coherent持续稳定供应高速光芯片，产能交付完全有保障，随着新一代算力服务器迭代，800G产品持续上量、1.6T产品大规模落地，公司产品结构持续优化，盈利能力稳步抬升。2026年上半年，中际旭创实现营收人民币417.8亿元，同比增长182.5%，归母净利润136.5亿元，同比增长241.7%，扣非净利润130.9亿元，同比增长229.3%，2026年第二季度营收为222.8亿元，环比增长14.3%，符合市场一致预期，同期公司实现研发费用11.53亿元，同比提升96.9%。公司在投资者关系活动中明确表示，目前主要客户已给出2027年的指引和订单，2027年1.6T和800G的订单需求相较2026年仍保持快速增长，新产品如2.4T、NPO、XPO等将适用于scale-out、scale-up等应用场景，新产品有望于2027年下半年量产，2028年有望实现更大规模出货。按照产业链传导逻辑推演，2027年中际旭创归母净利润有望站上800亿，这份业绩对应的是全球算力建设的持续爆发，市场普遍认为当前板块的阶段性回调只是长牛途中的休整，整条AI产业链的增长逻辑没有动摇，算力资本开支周期仍在持续扩张。

从全球算力产业链的收入结构来看，与国外云厂商绑定最深的A股算力龙头，业绩增长的核心来源均集中在海外市场，2025年中际旭创境外收入346亿元，占总收入的90.6%，新易盛境外收入239亿元，占比96.2%，胜宏科技境外收入148亿元，占比76.8%，光模块与PCB作为当前AI算力产业链中景气度最高的两个环节，其收入本质上是北美科技巨头资本开支的直接映射。2025年中国AI资本开支总额约910亿美元，而同期北美四大云厂商微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支已超3600亿美元，中美之间存在巨大的量级差距，核心原因就是国产算力芯片产能受限，从2025年中国市场AI加速器出货结构来看，英伟达以220万片出货量仍占据绝对主导地位，华为以81.2万片位居第二，其余国产厂商合力仅占25%的市场份额，且单家份额均不超过7%，国产芯片在产能规模上尚无法形成对英伟达的有效替代。

AI技术的快速迭代在产业层面带来了劳动力贬值的回旋镖效应，大量普通职场从业者借助AI工具提升自身工作效率之后，反而遭遇了岗位优化的情况，不少外包服务合同的订单规模直接出现腰斩，原本由生产率提升带来的增量收益，绝大多数都被算力与硬件供应商以及对应企业的股东群体收割，普通劳动者并未充分享受到技术进步带来的红利。这一分配格局的形成，本质上是因为算力基础设施的投入门槛持续抬升，核心资源集中在少数头部企业手中，普通从业者即便掌握了AI工具的使用方法，也无法触及产业链中利润最丰厚的环节，只能在下游应用层面参与有限的价值分配。

全球各大云厂商为了搭建AI算力基础设施，投入了规模极其庞大的前置资金，当前阶段整个行业的投入产出关系呈现出严重失衡的状态，大量前期垫资的回报周期远长于市场此前的普遍预期。与此同时，存储芯片的产能资源持续向AI数据中心需求倾斜，直接导致面向消费电子市场的存储芯片供给收缩、成本大幅上涨，普通消费者后续购买的下一部手机与电脑，都将被迫分摊数据中心建设过程中产生的额外账单。近期多家英伟达最大客户已被告知，由于内存芯片成本飙升，搭载英伟达人工智能芯片的服务器价格将上涨，很多情况下涨幅超过15%，这一轮涨价适用于明年年初出货的系统，包括搭载Vera Rubin和Grace Blackwell芯片组合的服务器，具体涨幅取决于所用英伟达芯片与内存配置，内存成本在AI服务器中的占比正快速抬升。国内方面，阿里巴巴宣布拟在香港配售新股，本次配售总规模为800亿港元，约合102亿美元，此次交易将成为香港上市公司有史以来规模最大的一级后续发行，也是有记录以来规模最大的Regulation S股票发行，国盛证券数据显示，阿里FY2027Q1资本开支达676.78亿元，同比增长75%，并预估其三年超3800亿元加码云和智算硬件，该机构认为，大模型涨价佐证算力经济效益提升、优质算力仍然稀缺，将加速上游GPU、CPU等关键基础设施的投入节奏。

从全球科技产业的历史发展规律来看，技术泡沫与真实基建往往是同一事物的两面，两者并非完全对立的关系，在AI产业的转折期，双向的矛盾信息往往同时为真，很难用单一的判断标准去定义整个行业的发展阶段。随着大模型推理成本的骤降，下游场景的用量出现爆发式增长，反而推高了全行业的总账单规模，这一反向传导的特征进一步放大了产业层面的矛盾感知。OpenAI发布GPT-6 Astra并正式宣告AGI时代开启，全球大模型迭代进入周度节奏，算力需求叙事持续强化，英伟达收购HuggingFace完善“算力+模型入口”生态，叠加FY2028预计收入同比增长约70%，产能为当前核心增长约束，算力链高景气有望延续至2028年。同期AI军备竞赛白热化，多家厂商集中更新大模型，包括Anthropic发布Fable5.1与Mythos5.1，谷歌发布Gemini3.8Flash等，Anthropic近日已与科技公司Riot Platforms达成一项价值91亿美元的云计算长期合约，协议期限长达20年，旨在为其提供稳定算力，今年以来Anthropic已与多家AI云计算服务供应商达成协议以增加计算资源储备，此前Anthropic与成立仅数月的基础设施初创公司Volta Infra Holdings签署了一笔100亿美元的云计算协议，2026年5月Anthropic与马斯克旗下的xAI达成协议，承诺采购近450亿美元的算力资源，此外Anthropic还宣布与AMD达成另一项协议用于建设计算基础设施，上述协议合计规模已超过600亿美元，显示出这家AI开发商在算力采购上的激进姿态。OpenAI将2030年前的算力支出预测从约6000亿美元大幅上调至7500亿美元，并投资200亿美元启动“山茶花项目”，首次自主主导设计和开发数据中心，SpaceX正考虑在德克萨斯州拓展数据中心业务，微软则再度加码欧洲AI布局，与Mistral签署数十亿美元数据中心合作协议，今年大型科技公司在AI领域的总支出预计将超过7300亿美元，摩根士丹利预计全球大型云计算企业将在2026年至2028年间投入约3.5万亿美元用于AI基础设施建设。

面对时代发展过程中的持续摇摆状态，市场参与者需要逐步培养熟悉AI技术弱点的前沿判断力，避免将全部身家押注于不可测的产业时间表，要持续追问全产业链的资金流向，从成本外溢的传导链条中提前洞悉产业发展的真实走向。2026年9月，AI算力链将迎来关键催化窗口，9月9日光博会、9月17日华为全联接大会、9月22日阿里云栖大会将集中释放光模块、超节点服务器、国产算力及液冷技术进展，三大展会聚焦AI基础设施升级，尤其在光互联速率突破、整机柜超节点方案落地、浸没式液冷规模化应用等方向有望出现实质性进展，直接利好产业链核心标的，当前板块估值仍处于历史中低位，催化节奏密集叠加业绩高确定性，形成“事件驱动+基本面验证”双轮共振，短期弹性与中期成长逻辑清晰。国内液冷产业已经从可选配置转为算力基建刚需，英伟达Vera Rubin平台实现100%全液冷并预计2026年秋季大规模出货，覆盖范围延伸至网卡、光模块等部件，液冷散热渗透率快速上行，据中商产业研究院数据，国内液冷服务器渗透率由2021年不足3%提升至2025年的20%，产业支撑持续加码。工信部公开数据显示，截至2026年6月底，我国智能算力规模达2185EFLOPS，围绕算力枢纽建成70余条算力大通道，算力底座持续夯实，整个国产算力产业链正由主题预期逐步转向业绩兑现，腾讯等国产CSP厂商资本开支上调与以DeepSeek为代表的大模型涨价，正成为持续拉动国产算力需求的两大核心引擎，产业链有望进入需求高景气、供给加速扩张、业绩持续释放的新阶段。

(编辑：曹凤芹)