财π新闻 2026年，二级债基赛道迎来规模与模式的双重迭代，“白盒固收加”作为全新发展趋势，正在行业内快速铺开，成为头部公募集体布局的核心方向。这类产品的底层资产配置逻辑并未发生根本改变，依然以债券作为核心底仓，保障组合的基础收益稳定性，但在权益增强部分彻底打破了传统固收加产品长期沿用的多策略内部对冲的黑盒模式，不再将权益敞口模糊化处理，转而集中暴露于科技、周期、消费或量化选股等某一明确的权益风格之上，让产品的收益来源完全可识别、可理解、可归因，真正做到所见即所得，投资者在做出投资决策前，就能清晰知晓自己将要承担的具体权益风格敞口，无需再对产品的权益配置方向进行猜测。

从全市场二级债基的整体规模数据来看，截至2026年二季度末，全市场二级债基资产净值已经超过2.28万亿元，创下历史新高，仅2026年上半年的规模增长就超过7200亿元，这一增量已经逼近2025年全年的增长量，整个赛道的规模正处于快速膨胀的阶段。在规模高速扩张的背景下，易方达、中欧、汇添富、景顺长城等多家头部公募机构纷纷行动起来，集体推进白盒化布局，将白盒固收加作为二级债基产品迭代的重要方向，并非个别机构的零星尝试，而是整个行业头部阵营共同推进的系统性布局动作。各家机构推出的白盒固收加产品虽然在具体的权益风格选择上各有侧重，但所有产品的核心指向完全一致，就是让权益增强部分的逻辑彻底透明化，让投资者能够清晰看懂每一部分收益和风险的具体来源。

从各家机构的具体布局案例来看，不同产品的风格定位有着非常清晰的区分度。易方达丰和与汇添富多元收益这两只产品，均将权益增强的方向聚焦于算力与半导体硬科技赛道，其中易方达丰和在2026年3月增聘了以科技成长风格见长的基金经理何一铖，与原有固收基金经理张清华共同管理，何一铖2019年加入易方达，曾担任TMT研究小组组长，是公司内部培养的新锐科技基金经理，从2026年中报披露的持仓数据来看，易方达丰和的前二十大股票持仓高度聚焦A股算力与半导体硬科技赛道，电子股的数量多达16只，布局贯穿半导体设备、芯片设计、晶圆制造、光通信、服务器制造等算力全链条，相较2025年末的多元分散持仓格局，2026年上半年该产品的持仓进一步向半导体、算力方向集中，医药及多数新能源标的已经退出前二十大股票榜单。汇添富多元收益则在2026年4月、5月、7月依次增聘马翔、朱凌昊、丁巍三位基金经理，目前该产品由三人合作共管，其中朱凌昊本科毕业于复旦大学微电子系，硕士研究方向为芯片设计，是汇添富首位AI方向研究员，2026年中报显示，汇添富多元收益债券的前二十大股票持仓同样以算力、半导体硬科技为主，其中电子股有13只，覆盖半导体设备、多品类芯片与半导体材料，通信板块配置了光模块龙头标的，仅小仓位布局新能源、工业软件、化工新材料、有色等行业，相较2025年末，该产品持续加码算力半导体全产业链，新能源、周期板块仅保留少量底仓。

除了硬科技赛道的布局之外，其他风格方向的白盒固收加产品也在同步落地。中欧双利在2026年7月增聘了科技风格的基金经理杜厚良，进一步强化产品在科技成长方向的权益配置能力；同月，景顺长城景颐辰利增聘了深耕消费领域的基金经理柯海东，明确将产品的权益增强方向锚定大消费赛道。中欧元利和易方达丰瑞则将自身的产品定位放在周期赛道，其中2026年5月成立的中欧元利，由周期风格投资老将任飞和固收基金经理李泽南共同管理，任飞现任中欧基金权益研究部总监，拥有11年证券从业经验，据二季报披露，中欧元利的权益部分以“周期制造+价值风格”为主，重点配置了与制造业直接相关的上游材料，包括铜、金及AI上游新材料，能源领域覆盖油气、煤炭、核电，同时布局高端制造业出口相关的车、船、电力设备等方向。2026年6月成立的易方达丰瑞，则由张雅君与周期风格的朱运共同管理，形成了“固收+周期赛道”的典型搭配。永赢悦享则选择坚守价值增强策略，在2026年中报中明确表示，将继续坚守价值投资策略，坚持自上而下的资产配置和自下而上的个股精选相结合，优选估值偏低、股息率优、自由现金流优秀、业绩稳健的公司进行配置。

白盒固收加能够在2026年实现集中爆发，背后的核心驱动因素来自净值化时代投资者对产品策略透明度与可理解性的强烈需求。进入净值化时代，打破刚兑之后，产品的过往收益表现并不一定等于投资者账户的真实收益，投资者在挑选稳健类投资产品时，已经不再仅仅满足于看到一条漂亮的业绩曲线，而是愈发看重收益与风险的具体来源，希望能够清晰知晓自己投入的资金最终投向了哪里，可能获得的收益来自哪一部分，需要承担的波动又具体来自哪一部分。这一投资需求的转变在当下的市场环境中显得格外迫切，2026年以来，固收加基金的股票仓位整体向电子、通信等科技板块显著倾斜，中小盘持仓比例有所下降，金融、消费等传统板块的占比持续收缩，当底层资产的结构发生如此剧烈的变化时，如果产品仍然沿用“低波”“中波”这类粗放的标签来面向投资者，产品与投资者之间的信息鸿沟只会越拉越大。据相关测算，75万亿元到期存款引发的财富重配，正在将普通投资者推向固收加市场的核心位置，当前偏债混合基金的个人持有占比约83%，二级债基、一级债基的个人持有占比也在快速提升，当个人投资者成为市场增量资金的主力群体，他们对“看得懂”的需求，就从一个锦上添花的加分项，变成了决定产品市场竞争力的关键变量。

需要明确的是，这类产品的风格清晰并不等同于风险更低，由于白盒固收加的权益部分完全集中暴露于单一明确的风格方向，缺乏多风格之间的对冲机制，一旦对应的权益风格进入逆风期，产品的回撤幅度很可能会大于采用均衡配置策略的同类产品。当前阶段，这类产品更适合具备专业投资能力的机构投资者作为工具化选择，机构投资者可以基于自身的大类资产配置框架，将不同风格的白盒固收加产品作为明确的风格工具纳入组合，实现对特定风格敞口的精准调整。对于普通投资者而言，参与这类产品的投资时需要做足功课，必须先明确产品的具体风险收益特征，将其与自身的实际风险承受能力进行仔细比对，确认二者完全匹配之后再做出投资决策，切忌仅仅因为产品的策略看得懂就盲目买入，避免在风格逆风阶段承受超出自身预期的投资波动。

(编辑：曹凤芹)