财π新闻 近期黄金市场多空博弈进入白热化阶段，即将到来的一周被市场普遍视为决定短期金价走向的关键时间窗口，市场波动大概率会升级，调整行情是否会如期到来，各方都在持续观察盘面变化。从近期的盘面走势来看，金价周五美盘受消息刺激反弹最终止步于4402.5一线承压回落，回顾周五白天金价震荡探底，亚盘最低触及4300一线，欧盘金价震荡小幅回踩，美盘CPI数据公布，金价瞬间探底4290一线然后震荡上行，形成了一个V形态，最终收盘在4348一线，从收盘的情况来看，金价依旧处于回撤调整的行情中，金价反弹并非代表行情反转，不少市场参与者提醒，不要被一时消息刺激引起的反弹所迷惑。

从4小时技术面来看，上方首先关注4385-4390一线压制，重点关注4405-4410一线压制情况，下方首先关注4335一线短期支撑情况，重点关注下方4282-4290一线支撑，金价上行无力继续承压震荡下行，不少市场分析观点认为，操作上继续以承压做空对待，建议耐心等待不要急于进场。有分析给出的黄金操作策略显示，黄金4385-4390一线空，反弹4405-4410一线补仓空，止损4419，目标4335一线，破位看4282-4290一线。

每一轮周线收官，都是对盘面节奏的重新洗牌，本周整体市场依旧延续反复洗盘、阴阳交替的震荡特征，多空不延续、冲高必回落、下探必回收，是近期最核心的盘面规律。下周迎来美联储利率决议重磅窗口，数据落地前市场大概率继续维持震荡蓄力模式，不少市场分析已经提前把完整结构、区间、强弱拐点、突破推演一次性梳理清楚，方便市场参与者踏准节奏、规避洗盘陷阱。从美元指数的表现来看，周线十字星收官，下周重点看区间破位方向，美元本周整体震荡收尾，周线收出标准十字星K线，代表本周多空力量高度均衡，没有走出明确单边趋势，下周将以区间破位定强弱，下周关注99.1-98.3区间破位，强阻力99.6强支撑97.8。周五美元如预期走出冲高回落走势，日线同样收十字星，短线上涨动能放缓，高位承压明显，周一接近99不破空，接近98.5不破多。

黄金本周整体是小区间反复洗盘格局，涨跌都不延续，来回洗盘，周线最终收长下影阴线，下方承接力度极强，低位空头动能衰竭明显。下周超大区间结构为4280 — 4440，在这个大区间未有效破位之前，整体保持高空低多、震荡对待。市场对两种突破方向做出了推演，第一种是向上有效突破4440，上方空间彻底打开，阶段性反弹目标可看4510，延续走强进一步试探4600高位区域。第二种是向下跌破4280，下方二次探底空间打开，顺势看向4250—4200低位区间，低位抵达后再次观察企稳修复机会。下周周四美联储利率决议落地，这是下周最大行情拐点，按照历年盘面规律，重磅数据落地前，行情90%概率维持震荡洗盘、来回扫节奏，不会提前走出单边，结合整体结构，有分析观点倾向震荡蓄力结束后，整体偏向上行修复，下方空间有限，低位不具备持续深跌条件。从日线结构复盘来看，周五CPI探底回升，阴阳交替的走势得到延续。

当前基准下，伦敦金约4351美元/盎司，上金所Au99.99约940元/克，当前是历史高位后的回调盘整，下周核心驱动只有一个，就是美联储FOMC会议。根据CME“美联储观察”最新数据，9月维持不变概率仅11.2%，加息25bp概率已高达88.8%，年底前二次加息概率也近60%，也就是说市场几乎认定要加息，下周基准情景已经是鹰派，而非中性，黄金的压力是定价内的，真正的风险在于加完息后12月还要不要再加。下周关键事件时间轴清晰明确，9月14日周一黄金开市，CPI预期消化整理，行情以震荡为主；9月15日至16日周二到周三，FOMC决议加经济预测在周四凌晨公布，是影响行情的总开关；9月16日周二公布零售销售、工业产出数据，会对行情形成扰动；9月17日周三进入决议后消化、鲍威尔措辞解读阶段，市场波动处于高位；9月18日至19日公布初请、密歇根信心数据，市场进入调仓阶段，美联储主席沃什鹰派，且暗示通胀不达标就有工作要做，措辞是关键变量。

市场将FOMC的三种情景按真实概率排序，第一种是鹰派情景，概率最高约88.8%，即加息25bp，届时美元走强、收益率上行，黄金跌破4350/4300，测试4282，进一步看向4200，极端情况看向4000强支撑，周度区间参考4007至4415。第二种是超鹰情景，即加息加暗示12月再加，概率处于上升中，届时收益率破5%，黄金快速下探4200，极端看4000。第三种是黑天鹅鸽派情景，概率约11.2%，即按兵不动或措辞偏软，届时美元回落，黄金站上4400，突破4445/4460，看向4510、4537的200日均线，也就是多头分水岭位置，进一步看向4600，9月区间上沿可达5304。

从关键技术位来看，伦敦金的压力位依次为4385、4400、4445、4460、4510、4537的200日均线也就是多头生死线，之后是4600、4770；支撑位依次为4350、4310、4300关键关口、4282、4200、4000强支撑。技术面整体偏空，但央行购金承接使深跌受限，属于宽幅震荡加重心下移的走势。从中期机构共识来看，即便短期承压，9月金价运行区间为4136至5304，年底目标4795至5897美元，高盛预计年底金价达到4900美元，花旗预计6至12月金价达到5000美元，结构性支撑来自央行购金，中国央行连续增持，去美元化、财政信用担忧，信用对冲压过避险，中长期牛市逻辑未破。

针对不同类型的黄金资产，市场也给出了对应的操作框架，投资金条、积存金、ETF类资产，建议在FOMC前轻仓，回调分批布局，4200至4300是相对安全的布局区，4000是核心支撑。杠杆品种方面，4300/4400双关口洗盘剧烈，FOMC当晚波动可达80至100美元。此前金价从日内低点跳涨逾100美元，重新站上4400美元关口，一时间市场上黄金见底、大反攻开启的声音此起彼伏，但拆解这波阳线背后的逻辑可以发现，情况远比表面复杂，这波反弹的真相是空头回补，而非多头进攻，从数据来看，本周黄金仍累计下跌1.51%，此前两周分别下跌1.18%和3.22%，周五的反弹发生在美国8月核心CPI高于预期之后，按理说通胀超预期应该强化加息预期、打压金价，但黄金反而跳涨了，这种利空不跌的走法，往往被解读为底部信号，但实际驱动力量是仓位调整，不是趋势反转，当前市场对9月加息的预期维持在60%至65%的高位，在如此鹰派的定价下，黄金空头已经积累了可观的浮盈，下周就是美联储9月15日至16日的议息会议，没有人愿意带着重仓空单过周末，于是买入平仓盘推动了这波反弹。

压在黄金头上的多重压力并未移除，第一重是加息预期，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的鹰派表态，是这轮金价回调的直接导火索，他明确强调通胀压力未解、金融环境不具限制性，直接将9月加息概率从35%推升至60%以上，随后公布的8月非农就业大增16.2万人，进一步巩固了加息预期，下周的FOMC会议是真正的关键节点，如果加息落地，黄金将再次面临实际利率上行的压力，即便不加息，沃什的会后声明大概率也会维持鹰派基调，他没有任何理由在这个时点转向鸽派。第二重是油价与通胀的负反馈，中东局势升级本应是黄金的避险利好，美伊互袭油轮、霍尔木兹海峡紧张局势加剧，布伦特原油一度触及100美元，但这一次避险逻辑被利率逻辑压制了，油价上涨直接推升通胀预期，通胀预期强化加息预期，加息预期推高实际利率和美元，最终反过来压制黄金，这个传导链条在当前环境下运转得异常顺畅，黄金的避险属性暂时让位给了利率属性，只要油价维持高位，这个负反馈就会持续对金价构成压力。第三重是ETF资金在离场，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量在9月8日减少1.426吨至1050.63吨，虽然减仓幅度不大，但方向是明确的，ETF资金往往是趋势的跟随者而非领先者，它们的持续流出意味着机构层面尚未看到趋势反转的信号。

但市场也存在明确的底部支撑力量，看空短期不等于看空一切，黄金市场正在发生一个微妙而深刻的变化，短期交易盘在撤退，长期战略盘在进场，中国央行8月增持黄金65万盎司，约20.22吨，连续第22个月增持，创下2023年10月以来单月增持新高，自2024年11月重启购金以来，累计增持已超过122吨，这不是孤例，世界黄金协会的调研显示，近九成受访央行认为未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，45%的央行计划在未来一年内增持，比例创历史新高，韩国央行也宣布将增加黄金官方储备，这是该行自2013年以来首次购买实物黄金。

美国8月PPI环比上升0.4%，符合市场预期，且较7月的0.1%增幅有所加快，生产者物价年率攀升至5.4%，略高于5.3%的预期值，亦高于此前的4.8%，剔除食品和能源价格的核心PPI读数较为温和，该指数环比上升0.2%，低于0.3%的预期值，也低于上月的0.3%增幅，年率方面，核心生产者物价通胀从4.3%升至4.6%，符合预期，这些数据使美联储加息的可能性仍然牢牢摆在台面上，与此同时，中东紧张局势推高油价，加剧了通胀担忧，强化了收紧政策的理由。衡量美元兑六大主要货币表现的美元指数在短暂升破99之后，盘中交投于98.96附近，仍高于98.71的盘中低点，与此同时，在财政部规模更大的债券回购计划未能打动市场之后，基准10年期美债收益率交投于4.92%附近，为2023年11月以来的最高水平，短期内黄金仍易受美联储加息预期升温及美债收益率高企的影响，而中东紧张局势提供的直接支撑有限。

日线图上，现货黄金持稳于50日均线和100日均线上方，表明存在潜在的底部趋势支撑，但仍位于4538美元附近的200日均线下方，该均线限制了整体上行空间，相对强弱指标约为47，指向中性动能，移动平均收敛/发散指标保持在零轴下方，读数为负且柱状图低迷，暗示尽管底层结构向好，反弹仍可能面临抛售压力。上行方面，初步阻力位于4538美元附近的200日均线，突破该位后将暴露下一关键障碍，即4700美元附近的水平阻力位，下行方面，初步支撑来自近期收盘价附近的枢轴区域，随后是约4339美元的100日均线和4266美元附近的50日均线，若进一步下挫，4000美元这一主要水平底部将进入视野，成为下一个重要的需求区域。

近期金价出现绝地反弹，大跌后强势修复，不少市场参与者开始关注后续的买金卖金策略，周大生等品牌首饰金依旧维持千元高位，波动极小，首饰金自带品牌溢价、工费、设计成本，大盘短期涨跌基本影响不到成品金价，刚需无需盯盘焦虑，黄金回收参考大盘底价，依旧处于近年高位区间。本次反弹并非偶然，核心原因非常明确，首先，此前短期下跌力度过猛，盘面出现明显超跌状态，技术性修复反弹是必然走势，其次，低位抄底资金小幅进场托底，叠加市场避险情绪温和回暖，共同推动金价企稳回升，但市场普遍认为，本次只是修复反弹，不是新一轮大涨启动。目前压制金价的核心利空依然坚挺，美联储高利率预期持续存在，美债收益率居高不下，黄金无息资产的持有成本偏高，始终压制金价上行空间，同时前期高位堆积的大量获利盘并未彻底消化，上方压力厚重，多头很难持续爆发。

针对下周整体走势，不少市场分析认为，黄金整体以高位宽幅震荡、反复拉锯为主，不会单边大涨，也不会深度破位大跌，周初会延续修复惯性小幅冲高，试探上方压力，一旦遇阻，极易再度回落洗盘，整体走势反复性强、波动加大，观望是投资主基调。好在中长期支撑未破，全球央行持续囤金增储，为金价筑牢底部防线，黄金高位运行的大格局没有改变，本轮只是阶段性调整，并非牛市结束。针对普通市场参与者，也有三条实用的操作建议，刚需买首饰不用等、不用猜，佩戴、婚嫁、送礼属于消费品，短期震荡不影响总价，遇到活动、喜欢的款式直接入手即可。投资囤金坚决不追涨，当前反弹根基薄弱，下周来回震荡，盲目进场极易被套，没有明确企稳信号，坚决保持观望。持有旧金的朋友依旧可以高位择优变现，目前金价回调后仍处在历史高位，家中闲置、变形、不佩戴的旧黄金，适合通过正规渠道出手。

市场调整往往不是一天完成的，不要猜测底部在哪里，等市场信号明朗之后，再考虑布局会稳妥很多，投资最忌讳的就是想着抄在最低点，很容易抄在半山腰，市场永远没有百分百确定的行情，所有分析只是基于当下公开宏观数据、资金动向，推演市场潜在变化，金价后续走势，依旧会受到美国通胀数据、美联储表态、地缘突发消息等多重变量影响，任何一个突发消息，都有可能改变短期行情节奏，做投资的核心不是精准预判每一次涨跌，而是管理好风险，给自己留足安全垫。

(编辑：杨学萍)