财π新闻 2026年2月，上市公司张家界完成重整计划执行，彻底化解长期困扰企业发展的历史债务包袱，实现轻装上阵的全新经营状态。公司董事长张坚持表示，当前企业正从单纯持有景区资产的传统运营模式，升级为核心旅游资源整合运营商，未来将重点围绕三大方向推进发展，分别是打造全产业链闭环、加快核心资源整合以及全面盘活存量资产，推动整体经营质量稳步提升。

此次上市公司张家界的重整，是湖南省级层面锚定“世界旅游目的地”战略、优化区域文旅资源配置的关键布局，整个重整工作围绕“盘活存量+引入增量+着眼未来”三个核心目标重点发力。通过引入重整投资人，一方面有效盘活大庸古城等长期沉淀的存量资产，另一方面导入重整投资人持有的优质产业资源和增量资金，推动各业务板块在后续发展中实现全面优化，根本性扭转此前的经营颓势，朝着高质量发展的方向稳步迈进。本次重整过程中，电广传媒、芒果文旅、芒果超媒、达晨财智、张家界产投等17家投资方共同投入约15.86亿元资金，为上市公司张家界的“新生”提供了坚实的资金支撑。

重整完成后，上市公司的治理结构得到明显改善，股东结构更加多元，湖南广电系作为重要战略股东，不仅为企业带来了丰富的资源加持，还深度参与到实际运营环节当中，通过合资平台赋能大庸古城项目，向项目输出专业人才、优质IP以及成熟的文旅运营经验。与此同时，上市公司借助此次重整彻底化解了此前遗留的各类历史财务问题，企业的内控合规水平与风险管控能力得到进一步提升。从财务数据层面来看，企业的资产负债结构得到显著优化，资产负债率从年初的86.12%下降至年末的54.35%，后续进一步降至26.93%，归母净资产较年初增长38.04%，历史债务包袱得到根本性化解，企业的负债水平大幅下降，净资产得到有效增厚，整体抗风险能力和经营韧性持续增强。2026年5月18日，上市公司张家界正式完成撤销其他风险警示的相关流程，股票简称恢复为“张家界”，交易涨跌幅回归常规限制，此前存在的持续经营不确定性完全消除，资本市场层面的历史风险彻底落地，为后续的估值修复扫清了制度性障碍。

在核心资源整合的具体推进层面，上市公司张家界于2026年7月以约3.55亿元现金完成对武陵源索道公司51%股权的收购，将天子山索道正式纳入自身的业务版图。本次收购并未新增任何有息负债，不会给企业带来额外的财务负担。收购完成后，天子山索道与公司原有的杨家界索道形成双索道协同运营的格局，再借助旗下环保客运的串联作用，实现了景区核心交通资源的统一管控、统一调度与统一运营，充分释放出资源聚合效应，有效推动企业的营收质量与盈利水平同步提升。根据2026年半年报披露的相关信息，上市公司张家界依托旗下已有的环保客运、宝峰湖、杨家界索道等业务板块，进一步打通了景区旅游线路的各个环节，核心交通资源的协同优势逐步显现。

上市公司张家界在重整完成后，确立了“平台运营、双轮驱动、一核多翼、共生共赢”的清晰发展思路。第一是平台运营，即建设智慧旅游管理与服务平台，融入张家界“一码通”体系，以数字化手段整合全域旅游资源；第二是双轮驱动，即产业经营与资本运作并重，依托主业产生的稳定现金流与各类合规资本工具，推动内生增长与外延扩张协同发力；第三是一核多翼，即以旅游产业链运营为核心，带动环保客运、景区索道、酒店、旅行社等多个业务板块协同壮大；第四是共生共赢，即深化与湖南广电系、凯撒旅业等产业伙伴的战略协同，构建互利共生的文旅生态圈。企业紧扣相关政策导向，致力于打造国内领先的目的地旅游资源整合运营商。

在开拓创新的业务布局层面，大庸古城于2026年7月10日焕新开业，项目摒弃了传统景区依赖大门票创收的老旧模式，采用免大门票叠加沉浸体验和夜间消费的创新模式实现流量转化，配合各类主题活动获得了较高的全网曝光度。从开业到8月13日，大庸古城的人流突破百万人次，营收突破千万元，日均客流约3万人次，商业经营收入占比接近八成，其中餐饮、文创、互动体验等业态均衡贡献营收，招商落地的店铺数量达到205家。夜间消费成为大庸古城的核心增长点，澧水夜游相关的水上演艺、光影秀业态运营状态向好，已经形成“夜游船+水上演艺+光影秀”的立体运营矩阵，周末夜间客流占比约80%，澧水夜游项目持续保持满负荷运营状态。目前大庸古城的酒店板块尚处于爬坡阶段，主题住宿已经启动试营业，待全面投运后将为项目带来新的营收增量。商业端的收入结构十分多元，后续还将引入桌游、非遗研学等更多配套业态，进一步盘活高层商业业态，提升竖向客流与坪效。

上市公司张家界联合芒果超媒、电广传媒三方共同成立了合资公司张家界芒果文旅，授予大庸古城20年独家运营权，通过股权隔离彻底规避后续可能产生的大额资本开支风险，上市公司作为资产持有方可以锁定稳定收益，每年获取700万元固定基础管理费，古城门票分成的90%归属上市公司，运营端的市场波动风险由合作方承担，构建起“保底收益+业绩弹性”的稳健收益结构。后续大庸古城将通过上线核心演艺、释放酒店住宿产能、丰富澧水夜游产品、盘活高层商业业态、常态化开展芒果IP主题活动五大方向持续发力，依靠客流、客单价、停留时长、消费场景、内容迭代多个维度驱动，推动项目逐步迈向规模化盈利。其中名为《大庸幻境》的项目将于10月正式上线，进一步深化芒果IP的协同效应，推动“文旅+影视”“文旅+科技”“文旅+数字”的融合创新走向深入。

在行业发展的大背景下，当前旅游业正迎来诸多新的变化，一方面旅游市场整体从“观光游”向“体验游”转型，游客更加看重旅行过程中的沉浸感与参与感；另一方面旅游产业的盈利模式从“门票经济”向“复合消费”转型。在这样的行业发展趋势下，上市公司张家界不仅持续依托并发扬自身已有的核心旅游资源优势，还将服务质量作为口碑营销的核心抓手，同时不断开拓创新，把大庸古城打造为企业新的重要增长极，将此前“白天看山水”的单一游览模式，延伸为“白天看山水，晚上游古城”的全域旅游闭环，进一步拉长游客在当地的停留时长，拓展消费场景的覆盖范围。

从企业的整体经营数据来看，2025年上市公司张家界实现营业收入4.59亿元，同比保持增长态势；2026年一季度实现营业收入6685.59万元，同比实现增长，受益于重整相关收益的确认，当期实现盈利扭亏。2026年上半年，上市公司张家界实现扭亏为盈，主要得益于司法重整带来的一次性债务重组收益，剔除该非经常性损益后，企业的主业仍处于亏损状态，但剥离一次性收益来看，公司经营层面已经出现实质性改善，主营业务的亏损幅度大幅收窄，盈利能力逐步修复。企业的收入结构持续优化，成本管控措施落地见效，叠加相关资产折旧下降，带动整体毛利率水平从上年同期的13.44%提升至21.94%，上升8.5个百分点。二季度企业的主业实现阶段性盈利，成为业务发展过程中的重要拐点，扣非净利润实现转正，进一步印证了主营业务企稳回升的发展趋势。

入境游市场的强劲表现，也让张家界的国际影响力持续提升，国际范愈发浓厚。2026年1至7月，全市共接待来自195个国家和地区的入境游客86.07万人，同比增长19.01%，其中欧美游客的占比达到34.43%，旅游外汇收入达9851.83万美元，同比增长40.52%。在西欧游客的最新旅行清单中，张家界的排名已经悄然升至我国第二位。入境游板块的持续增长，也带动了上市公司旗下旅行社与酒店的协同效应逐步显现，为整体经营业绩的提升提供了有力支撑。

面向后续的经营发展，上市公司张家界表示，下半年叠加旅游旺季、索道并表以及新项目持续推进等多重积极因素，全年扣非后盈利能力有望进一步改善。后续企业将做好索道并表后的业务协同，完善全域旅游运营体系；持续优化大庸古城的运营管理，提升项目的盈利水平；加快与湖南广电、凯撒旅业的产业协同落地，拓展新的业务增量，同时持续推进降本增效工作。伴随各项举措的落地与业绩的逐步释放，市场对公司价值的认知将逐步修复，公司也会结合自身实际经营情况，研究适配的市值管理工具，合规稳健开展相关工作，推动企业在高质量发展的轨道上稳步前行。

(编辑：付健)