财π新闻 2026年A股上市公司中报披露工作全部完成，作为近两年A股市场关注度极高的赛道，人形机器人板块的整体业绩表现成为市场各方聚焦的核心内容。从全板块的统计数据来看，A股人形机器人概念板块共有119家相关公司，其中超过八成公司上半年营业收入实现同比增长，超过半数公司上半年归母净利润实现同比增长，整体营收端的扩张态势十分明确。市场此前普遍将2026年视为人形机器人商业化落地的关键元年，全行业企业也在这一年加速深入各类实景应用场景，推动商业化落地进程不断提速，直接带动了产业链上下游相关公司上半年业绩的普遍改善，从整机制造、核心硬件生产到系统集成服务，产业链各个细分领域都释放出了明确的盈利改善信号。

为了更清晰地梳理板块内部的真实经营情况，相关统计选取了50家人形机器人强关联标的，选取标准严格限定为满足至少两项条件，分别是拥有机器人专用产品、获得下游客户定点订单、设立专门的人形机器人业务组织、属于对应产业链环节的龙头卡位企业。从这50家强关联公司的上半年整体表现来看，共有38家公司实现归母净利润同比增长，其中包含4家扭亏为盈的企业，分别是宇树科技、佰维存储、江苏北人、福立旺；剩余12家公司出现净利润同比下降或亏损的情况，其中明确处于亏损状态的企业共有2家，分别是埃夫特和中研股份。如果将统计范围进一步扩大到60余家市场公认的人形机器人概念股，逐环拆解其中报数据后可以发现一个与板块长期高热度形成鲜明对比的错位现象，也就是概念纯度最高的本体环节，恰恰是整个产业链中盈利能力最弱的环节，而真正实现稳定盈利的公司，几乎都不是依靠人形机器人相关业务贡献主要利润。这一结论并非单一数据推导得出，而是通过企业资产负债表、利润表、现金流量表三张报表的相互印证得到的客观事实。

从产业链最顶端的本体环节来看，人形机器人产业链的链主角色本应由本体厂商承担，这类企业占据产业链价值分配的顶端位置，按照产业发展的普遍规律，理应最先受益于行业公认的“量产元年”红利。但2026年中报披露的实际数据却呈现出完全不同的面貌，抛开8月刚刚登陆A股的宇树科技这一行业新贵不计，埃斯顿、新松机器人、埃夫特、新时达这四家A股老牌本体龙头企业，合计实现的营业收入约为60亿元，对应的合计归母净利润为-0.96亿元，整体净利率低至-1.6%。其中埃斯顿的资产负债率高达68.22%，企业经营的负债压力处于较高水平，新松机器人2026年上半年实现营业收入14.51亿元，对应的归母净利润为-1.89亿元，基本每股收益为-0.1208元，仍未脱离亏损状态。埃斯顿的利润数据中存在特殊的非经常性损益影响，其上半年利润的大幅增长主要来自9950万元的公允价值变动收益，该收益来源于南京工艺的股权置换事项，这部分收益占企业当期利润总额的比例达到50.69%，扣除这部分非经常性损益后，埃斯顿的扣非净利润约为7017万元，盈利质量与表面数据存在明显差距。

在整机与具身智能领域，行业的头部效应已经开始逐步显现，宇树科技、优必选、极智嘉三家企业上半年的营收均突破10亿元大关，构成了人形机器人整机赛道的第一梯队。其中宇树科技作为A股市场上稀缺的纯人形机器人整机标的，2026年上半年实现营业收入11.52亿元，同比增长48.54%，归母净利润达到2.74亿元，而去年同期其归母净利润为-3202.45万元，顺利实现扭亏为盈。优必选2026年上半年实现营业收入12.69亿元，同比增长104.2%，其人形机器人总销量达到16123台，同比增长268.3%，其中全尺寸具身智能人形机器人业务实现收入5.9亿元，同比增幅高达1445%，具身智能相关业务已经成为拉开头部企业收入差距的关键引擎，部分转型顺畅的企业甚至实现了同比数倍乃至十倍以上的业务增长。但与此同时，由于全行业当前正处于技术迭代与路线探索的关键阶段，整机企业普遍保持了较高强度的研发投入，研发费用的快速增加直接挤压了企业的短期利润空间，导致部分整机及AI软件企业仍然处于亏损或者利润承压的状态。

从核心执行部件的减速器环节来看，三家行业龙头企业上半年合计实现的营业收入规模，甚至不足汇川技术单季度营业收入的二分之一，整个环节的营收体量与市场此前的高预期存在明显差距。从产业链整体的毛利率表现来看，2026年上半年整个机器人产业链的整体毛利率出现小幅下滑，其中本体厂商和传感器厂商的毛利率提升态势较为明显，减速器厂商的毛利率下滑幅度最为突出，这一数据变化在一定程度上反映出减速器环节的市场竞争正在持续加剧。从存货维度观察，2026年上半年所有机器人相关上市公司的存货规模，均较2025年末出现不同程度的增长，这一行业共性特征直接体现出行业量产的景气度正在持续上行。上游零部件厂商的资本开支增速则呈现出明显的分化态势，其中减速器厂商和电机厂商的资本开支增长速度较快，这一趋势可能会带动未来两个环节的产能供给出现明显增长。受益于上半年整机量产进程的持续加速，大部分机器人零部件厂商在2026年上半年都取得了积极的业务进展，下游需求的景气度持续保持上行状态。

从全球产业的宏观数据来看，2026年上半年全球人形机器人出货量达到1.91万台，同比激增272%，其中中国企业的出货量占比达到97%以上，充分显示出我国在人形机器人供应链与制造端具备的显著优势。随着中报披露完成，资本市场对人形机器人板块的关注焦点正在发生深刻变化，整个行业正逐步从早期的主题概念炒作阶段，转向实际业绩兑现的全新发展阶段。面对板块内部日益加剧的业绩分化与估值调整，如何准确把握供应链环节的确定性收益，已经成为当前市场各方关注的核心议题。从工业机器人板块的表现来看，行业盈利普遍实现改善，拓斯达上半年归母净利润达到1.04亿元，同比增长262.99%，工业机器人全年签单量约6800台，其中自产多关节机器人签单量同比增长42.29%；凯尔达上半年扣非净利润同比增长981.26%，业绩增长主要受益于汽车、电子等下游行业自动化改造需求的持续回暖。

从全行业样本上市公司的整体统计数据来看，纳入统计的人形机器人行业样本上市公司，在2026年半年度合计实现营业收入约1544.16亿元，同比增长18.3%，始终保持高速增长态势。整个板块五家纯正人形机器人标的上半年合计实现的净利润约为9亿元，对应的总市值规模约为1400亿元，产业的真实发展阶段与市场定价之间存在较为明显的差距。向前看，伴随相关头部企业人形机器人量产进程的持续推进，相关机器人零部件厂商的景气度还有望再度上修，整个行业正逐步脱离纯概念炒作阶段，实打实走进量产兑现的全新周期。

(编辑：杨学萍)