财π新闻 2026年上半年国货美妆上市公司十强榜单正式出炉，整体市场格局呈现出阵容趋稳、座次微调、增长分化的鲜明特征，头部企业之间的竞争态势进一步加剧，行业发展进入全新的调整与升级阶段。随着相关企业半年度财报的全部披露，十家入围企业的各项核心经营数据完整呈现，清晰勾勒出当前国货美妆行业的运行脉络与发展走向。

从营收榜单的整体表现来看，头部座次出现明显松动，延续了近年来持续洗牌的行业态势。珀莱雅以53.75亿元的营收规模守住榜首位置，这也是该企业连续三年蝉联半年度营收榜首，是十强中唯一一家半年收入超过50亿元的企业，与身后的30亿元梯队保持着明显的规模距离。不过其营收增长几乎陷入停滞，同比仅微增0.24%，近乎原地踏步，此前多年保持的高速增长节奏明显放缓。紧随其后的第二梯队座次发生关键换位，上海家化以37.91亿元的营收反超上美股份升至第二位，上美股份则退居第三位，两家企业之间的营收差距仅约3400万元，规模处于相近区间，增长曲线却呈现出截然不同的走向。毛戈平以32.67亿元的营收位列第四，同比增长26.2%，成为30亿元以上规模企业中冲劲最足的一家，彩妆与护肤、线上与线下业务均实现同步增长。此前处于腰部阵营的林清轩成功新晋十强，以42.6%的增速位列第九，成为榜单中增长幅度最高的企业，其凭借“以油养肤”赛道的市场爆发，实现了业绩的快速攀升。

十强企业的利润表现呈现出极为显著的分化态势，不同企业的盈利质量和利润来源差异巨大。珀莱雅以11.68亿元的净利润成为利润榜首，同比增速达到46.26%，但这一利润数据中包含了收购花知晓产生的约4.45亿元非经常性收益，若剔除该部分收益，其扣非净利润实际下滑13.8%，盈利的含金量受到明显影响。上美股份的净利润则出现大幅下滑，同比大跌超79%，从上年同期的5.24亿元降至1.08亿元，业绩变动的主要原因是核心主品牌韩束收入下滑，同时企业在研发等领域的持续投入进一步压缩了利润空间。除珀莱雅之外，巨子生物和毛戈平分别以归母净利润9.4亿元和8.05亿元位列净利润榜单第二、第三名，其余七家企业的归母净利润均未超过5亿元。其中，珀莱雅、上海家化和林清轩三家公司的归母净利润增速均超过40%，分别为46.26%、43.35%和40.7%，毛戈平和贝泰妮的归母净利润增速也分别达到20.26%和18.3%，而上美股份、巨子生物和丸美生物三家企业的归母净利润则出现了不同程度的下滑，逸仙电商依旧是十强中唯一录得净利润亏损的企业，今年上半年其亏损金额为1.51亿元。整体来看，五家十强企业遭遇双位数净利润下滑，“增收难增利”成为头部美妆企业普遍面临的阶段性问题，不少企业正处于增速换挡的调整蓄力阶段。

当前行业内普遍出现主品牌集体失速的现象，各家头部企业的主品牌增长动能明显衰减，纷纷将资源投入到多品牌布局或者新品类拓展的方向上，第二增长曲线的培育进程正在加速崛起。珀莱雅的主品牌上半年收入为36.92亿元，同比下降7.19%，占总营收的比例为68.79%，该占比自2023年以来已经呈现出逐年下降的趋势，此前被寄予厚望的彩棠上半年营收5.51亿元，同比下滑21.93%。为对冲主品牌增长放缓的压力，珀莱雅旗下的Off&Relax和原色波塔两大新锐品牌实现大幅增长，其中Off&Relax同比增长70.81%，原色波塔的涨幅更是高达222.23%，按照当前的增长态势，这两个品牌均有望在年内跨过10亿元的营收门槛，珀莱雅也有望成为国货美妆中首个坐拥4个10亿级品牌的企业。上美股份同样处于从韩束主品牌向多品牌建设切换的周期中，尽管核心主品牌韩束收入出现下滑，但旗下婴童护理品牌一页逆势增长59.9%，安敏优品牌的增幅也达到89.3%，婴童赛道已经成为集团重要的增量板块，即将迎来第二个10亿级品牌。林清轩和毛戈平则选择在原有品牌的基础上拓展品类边界，依托已有的品牌心智延伸产品线，进一步挖掘现有用户的消费潜力。贝泰妮走出了主品牌守底盘、子品牌集体突围的路线，薇诺娜稳步深耕敏感肌护肤赛道，沿着用户进阶需求不断拓宽产品线，薇诺娜宝贝、瑷科缦、姬芮等子品牌多点开花，多品牌矩阵的增长势能正在逐步释放。

十强企业之间的研发投入差距十分显著，行业整体的研发投入强度仍处于相对较低的水平。前十强中有9家企业的研发费用实现同比增长，上美股份和贝泰妮的研发投入均超过1亿元，处于行业前列，华熙生物的研发投入更是达到2.12亿元，位居全行业首位。与之形成鲜明对比的是，毛戈平的研发投入在十强中垫底，研发费用率仅为0.56%，远低于行业平均水平。从全行业的整体情况来看，国货美妆企业的研发费用率普遍不足5%，相比营销端的投入规模，研发领域的资源投入仍然显得较为薄弱，行业“重营销、轻研发”的惯性尚未完全扭转。多数企业的研发费用仍不足1亿元，销售费用在总营收中占据了更大的比重，不过部分头部企业逆周期加码研发的动作，已经释放出行业转向长期竞争力建设的积极信号。

从整体的营收梯队划分来看，2026年上半年国内美妆上市企业营收TOP10可以清晰分为三个梯队：营收30亿元以上为第一梯队，包括珀莱雅、上海家化、上美股份、毛戈平四家企业，其中珀莱雅以53.75亿元的营收断层领先；营收20亿元至30亿元为第二梯队，巨子生物、贝泰妮、逸仙电商三家企业位列其中，巨子生物剔除保健食品及其他收入后的化妆品相关营收为29.10亿元，已经十分逼近第一梯队的30亿门槛；营收12亿元至20亿元为第三梯队，丸美生物、林清轩、福瑞达三家企业在列，其中福瑞达化妆品板块营收为12.86亿元，刚好达到十强的入围门槛。从整体营收规模来看，今年上半年国货美妆十强企业总营收接近300亿元，较上年同期基本持平，7家企业实现正增长，仅上美股份、巨子生物和丸美生物出现个位数下滑，除林清轩和毛戈平的增速超过20%之外，福瑞达的增速也达到了17.57%的双位数水平，其余录得营收增长的企业增速均未超过10%。当前国货美妆行业已经告别过去全员高速增长的红利期，从依赖单一品牌增长，正式走向多品牌、多品类和综合能力竞争的新阶段，在存量竞争的市场环境下，多品牌矩阵的搭建和科研能力的积累，正成为国货美妆企业下一轮市场分化的核心关键。

(编辑：付健)