财π新闻 2026年8月17日，湖南裕能正式向港交所递交主板上市申请，计划完成AH双重上市的布局。作为全球磷酸盐正极材料领域的龙头企业，湖南裕能在行业内的市场地位已经得到长期数据的支撑，根据公开披露的行业统计信息，该公司自2020年至2025年连续六年实现磷酸盐正极材料出货量位居全球第一，2025年对应的全球市场份额达到28.2%，其中在高端磷酸铁锂正极材料细分赛道的市场份额更是达到55.4%，在全球高端产品市场中占据领先位置。

进入2026年，湖南裕能的经营业绩呈现出强劲反弹的态势，上半年的核心财务数据表现亮眼，当期实现营业收入348.77亿元，与上年同期相比增长142.92%；同期归属于母公司所有者的净利润达到29.1亿元，同比增幅达到853.51%，业绩增长幅度远超行业平均水平。与亮眼的财务数据相呼应的是公司产品端的产销两旺局面，2026年上半年湖南裕能磷酸盐正极材料的总销量约为66.72万吨，产品结构也在持续优化升级，其中高端产品的占比已经提升至62.46%，面向储能领域的产品占比约为53%，产品结构的调整进一步贴合下游市场的需求变化。基于当前的市场运行态势，湖南裕能作出判断，2026年下半年及2027年整个磷酸盐正极材料行业的市场需求仍将保持较快的增长速度，行业整体发展空间依然广阔。

就在湖南裕能正式向港交所递交上市申请的前后一段时间，公司的主要股东群体出现了轮番减持的情况，这一市场动态也引发了资本市场的广泛关注。作为公司核心大客户同时兼具股东身份的宁德时代，在2026年6月29日至8月26日的区间内，累计减持湖南裕能股份782.3万股，对应的套现金额估计超过5亿元，减持完成后宁德时代在湖南裕能的持股比例降至5.89%。除宁德时代之外，另一股东上海津晟新材料也完成了1.11%股份的减持动作，国资背景的股东振湘国投也对外披露了减持计划，拟减持的股份比例不超过0.71%。主要股东的集中减持行为直接对湖南裕能的A股二级市场表现形成了明显影响，公司A股股价从2026年5月创下的109.55元的历史高点开始持续回落，到9月4日时股价已经跌至55.82元，区间跌幅近乎腰斩，二级市场的价格波动也直观反映出市场资金面对相关减持动作的直接反馈。

事实上，湖南裕能近年来始终保持着大规模的产能扩张节奏，2026年7月，公司正式对外宣布，将斥资240亿元建设贵州矿化一体新能源电池材料循环产业项目，这一项目的落地也标志着公司在产业链一体化布局上迈出了关键一步。持续推进的大规模产能建设，使得公司的资金需求长期维持在较高水平，这也成为湖南裕能选择赴港开展H股融资的重要动力来源。不过，当前港股IPO市场的整体环境也存在一定的不确定性，近期港股市场上新上市的企业中出现了较多破发的情况，叠加磷酸盐正极材料行业本身具备较强的周期性特征，香港投行相关人士作出预判，湖南裕能的H股发行定价相较于当前的A股交易价格，将会存在一定幅度的折价空间。

从行业发展的长期脉络来看，磷酸盐正极材料作为动力电池和储能电池的核心主材，其市场需求的增长始终与全球新能源产业的扩张节奏深度绑定。湖南裕能作为深耕这一赛道多年的龙头企业，已经构建起覆盖从资源端到循环回收端的完整产业链布局，公司此前已经实现磷酸铁100%自供，在此基础上进一步向上游磷矿、硫铁矿等矿产资源领域延伸，同步开展碳酸锂自加工业务，积极布局锂电池回收板块，通过叠加磷酸铁生产能力，完成了磷酸铁锂正极材料从核心原材料到最终制成品的全链条一体化布局。目前湖南裕能在国内已经拥有湖南湘潭、湖南湘乡、四川遂宁、贵州福泉、云南安宁五个主要生产基地，已建成的年产能达到130万吨，海外布局方面，位于西班牙的生产基地正在有序建设当中，该基地是当前欧洲在建规模最大的磷酸铁锂工厂，目前已经完成环评批复与土地平整工作，海外产能的逐步落地也将为公司后续拓展全球市场提供坚实的产能支撑。

在客户资源层面，湖南裕能凭借行业领先的技术实力、完善的产品矩阵以及全球最大的磷酸铁锂产能规模，积累了覆盖全球主流电池厂商的优质客户基础，2025年公司已经实现对中国前十大动力电池及储能电池厂商的全覆盖，同时实现对全球前十大动力电池厂商中的九家以及全球前十大储能电池厂商的全覆盖。为了进一步优化客户结构，降低单一客户依赖带来的经营风险，湖南裕能在持续深化与宁德时代、比亚迪等核心战略伙伴合作的同时，也在持续开拓其他优质客户群体，此前公司对前五大客户的销售收入占比曾长期处于较高水平，近年来这一占比已经呈现出逐年下降的趋势，客户结构的持续优化也将进一步增强公司经营的稳定性。

回顾湖南裕能近年的经营轨迹，行业周期性波动对公司业绩的影响始终客观存在，自2020年以来，磷酸盐正极材料行业经历了一轮完整的周期性波动，其中2023年和2024年行业内绝大部分企业都出现了不同程度的亏损，湖南裕能的业绩也随之出现明显波动，2022年行业处于阶段性高峰时，公司净利润超过30亿元，随后经历连续两年的大幅下滑，2024年净利润不足6亿元。2024年全年，湖南裕能实现营业收入225.99亿元，相较于2023年度的413.58亿元同比下降45.4%，营收下滑的核心原因是尽管公司产品销量实现大幅增长，但受碳酸锂价格持续下跌的带动，磷酸盐正极材料的市场均价同步下调，直接导致当期营收规模出现明显收缩，同期归属股东的净利润同比下降62.4%。为了弱化锂价周期波动对自身经营的冲击，湖南裕能持续推进供应链韧性建设，锂资源作为公司生产所需的最核心原材料之一，公司通过采购锂矿石、锂电池再生黑粉等原料开展碳酸锂自加工业务，同时积极布局锂电池循环利用板块，以此拓宽锂资源的供应来源，目前公司已经建成年产7万吨电池级碳酸锂加工产能，并且还在持续规划后续扩产，同步大力布局废旧锂电池拆解、黑粉再生业务，通过完整的回收流程提取再生锂并加工为电池级碳酸锂，实现原生锂与再生锂的双向补充，进一步降低对外购碳酸锂的依赖程度。

进入2026年下半年，下游市场的旺盛需求已经直接传导至湖南裕能的生产端，7月以来公司整体处于满产运行状态，此前公司针对下游客户发布的产品涨价函落地情况良好，市场接受度符合预期，叠加高端磷酸铁锂产品供不应求的市场格局，公司将根据市场需求的实际变化情况稳步推进新建产能的落地节奏。从行业长期发展趋势来看，受能量密度、快速充电能力、循环寿命及其他核心性能特征持续提升的推动，磷酸盐正极材料行业将继续向更高性能的材料方向发展，行业竞争的核心维度也将逐步从单纯的价格竞争转向技术实力、供应链稳定性、产品性能等多维度的综合竞争，湖南裕能作为行业龙头，也将在这一过程中持续推进自身的技术迭代与产能布局，依托AH双重上市的资本平台进一步拓展自身的全球化发展空间。

(编辑：曹凤芹)