财π新闻 8月20日晚间，牧原股份正式对外发布2026年半年度报告，这份覆盖上半年完整经营周期的财报，披露了企业当期核心经营数据与业务运行状态。报告显示，2026年上半年牧原股份实现营业收入594.1亿元，与上年同期相比下降22.3%，当期录得净亏损60.84亿元，其中第二季度单季亏损规模达到48.63亿元，亏损在季度维度呈现出明显的集中释放特征。

针对上半年出现的业绩亏损情况，牧原股份明确说明核心诱因来自生猪销售价格端的同比大幅下滑，企业生猪销售价格曾连续四个月低于10元/kg，长时间的低价运行直接挤压了养殖业务的盈利空间，使得养殖端的成本与售价出现持续倒挂的状态。从月度经营的细节维度来看，上半年商品猪销售均价约为10.4元/公斤，同比降幅接近28%，远低于同期养殖端的成本水平，直接导致养殖业务的盈利基础被完全侵蚀。

在全行业普遍处于价格低位的背景下，牧原股份并未停下内部运营优化的脚步，降本增效的相关举措持续落地推进。进入2026年下半年，企业的成本优化成果逐步显现，今年7月，牧原股份生猪养殖完全成本已降至11.5元/kg，这一成本水平创下了企业自身历史新低，部分运营表现突出的场线甚至已经将养殖完全成本控制在10.5元/公斤以下，成本端的持续下探为企业后续应对价格波动筑牢了基础。对应7月的经营数据来看，当月牧原股份生猪销售价格为10.64元/kg，结合已经降至11.5元/kg的养殖完全成本计算，当月养殖端的亏损幅度已经环比收窄至0.86元/kg，亏损压力较此前几个月出现了明显的缓解。

进入三季度之后，国内生猪现货市场价格开始出现反弹走势，现货价格整体保持在11.2元/kg左右的区间运行，价格的回升叠加此前持续推进的成本下降成果，两者形成正向叠加效应，牧原股份预计公司三季度经营业绩将实现大幅减亏，甚至有望实现阶段性的盈亏平衡或者直接达成盈利状态。从相关市场交易数据来看，9月生猪期货合约价格已经升至11.8元/公斤，这一价格水平已经超过了牧原股份当前的养殖完全成本，进一步为三季度的业绩改善提供了支撑。

在养殖主业面临阶段性亏损的同时，牧原股份布局已久的屠宰肉食业务在2026年上半年展现出了极强的经营韧性，成为对冲养殖业务亏损的重要支撑力量。报告期内，牧原股份屠宰生猪的总规模达到1723.4万头，和上年同期相比增长51%，屠宰板块的产能利用率超过100%，整个上半年的每一个自然月，屠宰肉食业务都保持了盈利状态，板块整体毛利率达到4.24%，当期直接贡献毛利润9.36亿元。从板块的营收规模来看，上半年屠宰、肉食业务实现营业收入220.61亿元，同比增长14.04%，在总营收中的占比达到37%，已经成为企业营收结构中不可忽视的重要组成部分。目前，牧原股份的屠宰肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，覆盖范围持续扩大，市场布局不断完善，企业管理层预计下半年屠宰量将继续保持稳健增长，养殖与屠宰一体化的产业布局，能够持续帮助企业对冲生猪行业的周期波动风险。

从更细化的财务维度拆解这份半年报可以看到，牧原股份上半年销售商品猪总规模达到3861.5万头，和上年同期相比微增0.58%，在生猪出栏量基本保持稳定的前提下，商品猪销售收入却同比减少29.24%，量增价跌的特征十分明显，直接导致养殖业务的营收规模降至524.30亿元，同比减少30.51%，对应的营业成本却仍高达547.95亿元，养殖业务的毛利率直接由上年同期的20.24%骤降至-4.51%，意味着在养殖端每卖出一公斤生猪产品都处于亏损状态。受养殖业务的亏损拖累，企业上半年经营活动产生的现金流量净额为-22.24亿元，和上年同期的正向净流入状态相比由正转负，同比下降112.82%，企业的现金流运行压力有所上升。基于当前的经营现状，牧原股份明确计划2026年上半年不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本，将更多的资金留存用于日常生产运营，保障企业经营的稳定性。

在成本管控的推进节奏上，牧原股份的降本路径清晰可查，2026年6月企业的生猪养殖完全成本约为11.7元/公斤，随后在7月进一步降至11.5元/公斤，这一水平已经十分接近企业此前设定的全年平均成本目标。为了持续巩固降本成果，牧原股份后续将围绕健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等多个维度，通过技术创新与精细化管理的深度结合，不断提升各项生产运营指标，持续推动养殖成本的优化。与此同时，牧原股份也在主动推进产能的合理调减，计划在9月底将能繁母猪的存栏规模降至300万头以下，这一规模和去年的阶段性高点相比下降60万头左右，企业认为这一调整节奏既符合当下生猪行业的发展现状，也契合国家对生猪产业的长期规划方向。

从行业整体的运行背景来看，牧原股份的阶段性亏损并非单个企业的独立现象，而是整个生猪行业所处周期阶段的一个缩影。截至7月中旬，已经披露业绩预告的20家上市猪企全部处于预亏状态，合计亏损规模约155亿元，行业整体处于深度亏损的运行区间。作为A股市场中养殖成本控制表现最为突出的生猪养殖企业，牧原股份尚且面临阶段性的经营压力，其他养殖成本相对更高的生猪养殖企业所承受的运营压力可想而知。从行业产能的相关数据来看，截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏量为3780万头，同比下降6.5%，这一数据已经连续多个月呈现下降态势，行业供给过剩的格局正在逐步得到调整，产能去化的进程正在持续推进。

尽管屠宰肉食业务在上半年实现了持续盈利，为企业贡献了正向的毛利润，但从整体规模来看，这一板块的利润体量尚不足以完全覆盖养殖主业产生的毛亏，对冲效果存在一定的边界。除此之外，在猪价处于低位的周期阶段，牧原股份的存货余额仍高达382.98亿元，占企业总资产的比例达到21.87%，上半年企业计提的资产减值损失达到3.14亿元，同时销售费用同比增长3.0%至6.60亿元，显示出企业在市场整体低迷的环境下，仍在持续投入资源维护销售渠道的开拓与市场推广工作，为后续市场行情回暖后的业务拓展做好铺垫。

在周期底部的特殊经营阶段，牧原股份将保障现金流的安全稳定作为首要的经营策略，主动储备资金应对行业波动，截至2026年6月末，企业的资产负债率为54.18%，和2025年中报的数据相比下降1.88个百分点，整体债务结构保持在相对稳健的区间，为企业穿越本轮周期底部提供了坚实的财务支撑。牧原股份管理层在相关业绩说明会上表示，猪价后市可能会出现合理、稳定的回升，这是2026年下半年到2027年整个生猪行业的主基调，当下牧原股份要做的核心工作，就是牢牢抓住内部的生产效率提升，同时持续做好猪肉产品的品质管控，这是企业当前阶段最重要的经营方向。

(编辑：姜心源)