财π新闻 截至2026年8月19日，全市场ETF托管规模统计数据显示，当前总规模为4.45万亿元，与年初的市场规模高点相比，整体缩水幅度超过1万亿元。这一规模变化直接推动整个ETF托管市场的竞争逻辑发生根本性转变，此前长期占据主导地位的规模为王的发展路径已经逐步被市场淘汰，行业整体正式迈入服务制胜的全新发展阶段，各类托管机构的市场定位、业务布局和竞争策略都随之出现明显调整。

作为传统ETF托管市场的核心参与主体，银行系托管人的市场地位在本轮行业调整中出现明显动摇，此前长期维持的头部集中格局被逐步打破，头部托管机构的市场集中度呈现持续回落态势。相关统计数据显示，年初时头部银行系托管人的托管规模合计市场占比为74%，经过一段时间的市场变动后，这一占比已经降至68%，整体下滑幅度达到6个百分点。除了存量托管规模的市场占比出现明显回落之外，银行系托管人在新发ETF托管市场的表现同样出现下滑，新发ETF托管规模占比同比下降12.7个百分点，这一数据直接反映出银行系托管人在新增业务拓展层面的竞争力正在逐步减弱。

导致全市场ETF托管总规模出现大幅缩水的核心驱动因素，是宽基ETF产品出现的大规模赎回行为，这类产品此前在全市场ETF总规模中占据较高比重，其份额的大幅变动直接带动整个托管市场的总规模出现明显收缩。长期以来，银行系托管机构开展ETF托管业务的核心模式是保管箱模式，这类模式的核心特点是聚焦基础的资产保管职能，服务内容相对单一，不同银行托管机构之间的服务内容高度趋同，同质化特征十分显著。在市场环境相对稳定、行业整体处于规模快速扩张阶段时，这种模式能够依托银行自身的渠道资源和品牌优势快速抢占市场份额，但随着市场环境发生变化，行业整体从规模扩张转向精细化服务竞争，这种长期依赖的同质化保管箱模式开始遭遇明显的发展挑战，原有业务模式的竞争力持续下降，难以适配基金管理人日益多元化的服务需求。

与银行系托管人市场份额持续下滑的态势形成鲜明对比，券商系托管人正在ETF托管市场加速抢位，市场拓展步伐不断加快。从机构数量层面来看，年初时全市场具备ETF托管业务资质的券商托管人共有16家，经过一段时间的业务布局和资质拓展，这一数字已经增长至19家，新增3家券商正式进入ETF托管赛道，直接扩大了券商系托管人的整体市场参与主体规模。在业务规模层面，券商系托管人的市场份额提升速度同样十分显著，当前新发ETF托管规模占比已经升至46.78%，与去年同期数据相比，同比提升幅度达到12.68个百分点，几乎完全覆盖了银行系托管人在新发ETF市场丢失的份额，成为本轮新发ETF托管市场份额增长的核心承接主体。

券商系托管人能够在短时间内实现市场份额的快速提升，核心原因在于其依托自身的业务体系，形成了银行系托管人难以复制的独特综合服务能力。券商长期深耕场内交易相关业务，在交易通道优化、交易执行效率提升等方面积累了深厚的业务经验，同时在ETF做市业务领域具备成熟的团队配置和丰富的实操经验，能够为ETF产品提供稳定的做市支持，此外券商旗下的研究团队能够为ETF产品的设计、运作提供专业的研究支撑，这些场内交易、做市和研究领域的综合服务能力，共同构成了券商系托管人参与ETF托管市场竞争的独特优势。在此基础上，券商系托管人探索形成了做市加托管的协同业务模式，将托管服务与做市服务深度绑定，能够为ETF产品提供从发行筹备阶段到后续上市交易全周期的全链条服务，这种一体化的服务模式能够有效提升ETF产品在二级市场的流动性水平，降低大额申赎交易过程中可能产生的冲击成本，切实解决基金管理人在ETF产品运作过程中面临的诸多实际痛点，因此受到越来越多公募基金管理人的认可和选择。

推动整个ETF托管行业加速转型的重要外部因素，是公募基金费率改革的持续推进落地。费率改革的持续深化，直接倒逼托管机构改变此前的业务发展逻辑，不能再单纯依靠基础的资产保管服务获取托管收入，必须向综合基础金融服务方向延伸自身的服务边界，拓展服务内容的深度和广度。在此背景下，托管加生态的全新业务模式开始在行业内蓬勃兴起，不同类型的托管机构结合自身的资源禀赋和业务优势，探索形成了差异化的托管生态布局路径。

头部券商依托自身持有的全面业务牌照，将托管业务与其他相关业务板块深度打通，逐步构建形成了覆盖托管、做市、销售三大核心环节的闭环服务体系。基金管理人选择这类头部券商作为ETF托管人，不仅能够获得基础的资产托管服务，还可以同步对接券商的做市团队为产品提供流动性支持，同时依托券商的销售渠道资源拓展产品的客户覆盖范围，三大业务环节的协同联动能够为ETF产品的全生命周期运作提供全方位的支撑，大幅提升产品的市场竞争力。而对于资源禀赋相对有限的中小券商而言，直接对标头部券商搭建全链条的闭环服务体系并不现实，因此这类机构选择聚焦特定细分赛道寻找业务突破口，部分中小券商将业务重心放在特定行业主题ETF领域，针对不同行业的产业特征和产品运作需求定制专属的托管服务方案，打造差异化的服务特色；还有部分中小券商充分挖掘自身的区域渠道优势，依托在特定区域积累的深厚客户资源和本地服务能力，对接区域内的公募基金管理人资源，拓展特色化的ETF托管业务。

随着整个行业竞争的不断深化，能够为基金管理人提供覆盖产品运作全流程的综合金融解决方案的托管机构，将在新一轮的市场竞争中占据明显的先机。这类机构不再将托管服务作为一项独立的基础业务开展，而是将托管服务作为核心节点，串联起周边的各类配套金融服务，根据不同ETF产品的类型特征、运作需求、目标客群等要素，灵活组合不同的服务模块，为基金管理人提供定制化的综合服务支持，切实帮助基金管理人降低ETF产品的运作成本，提升产品的市场表现。当前整个ETF托管市场的格局仍处于持续变动的过程中，不同类型托管机构的竞争策略还在不断迭代优化，行业整体的服务能力也将在这一过程中持续提升。

(编辑：徐松丽)