财π新闻 中国创新药产业在2025年迎来里程碑式的转折，长期保持高研发投入的行业积累，在这一年集中转化为实打实的经营成果。科创板28家创新药公司合计实现营业收入约740亿元，同比增长近30%，创下板块成立以来的历史新高；归母净利润约16亿元，板块整体首次扭亏为盈，彻底扭转了自科创板开板以来创新药板块持续亏损的局面。这一标志性的业绩变化，意味着此前市场认知中“高研发、高亏损、高不确定”的行业旧叙事，正在被“高增长、强盈利、可持续”的全新发展图景所取代，整个产业正式跨越了此前持续多年的盈亏平衡点，进入盈利兑现的全新发展阶段。

从盈利构成的底层逻辑来看，产品销售和BD授权已经成为当前科创板创新药企的两大核心利润来源，二者形成的协同支撑效应，为板块整体业绩的稳健增长提供了坚实基础。其中产品销售端的增长，来自于此前多年持续投入研发的管线逐步进入商业化收获期，多款经过长期临床验证的创新药产品陆续获批上市，在国内市场实现快速放量，为企业带来稳定持续的经营性现金流；而BD授权业务的快速发展，则体现出中国创新药企的技术价值已经得到全球医药市场的广泛认可，源自源头创新的管线资产具备了面向全球市场变现的能力，大额授权首付款的确认进一步增厚了企业的当期业绩，为后续的持续研发投入提供了充足的资金保障。进入2026年，上交所创新药企的盈利势头仍在持续巩固向好，此前积累的发展势能还在不断释放，整个板块的经营质量正在稳步提升。

作为科创板创新药板块的代表性龙头企业，三生国健2025年的财务表现创下了自身发展历史的最好水平，全年实现营业收入41.99亿元，同比增长251.81%；归母净利润28.99亿元，同比大幅增长311.49%。支撑这一业绩高速增长的核心因素，是企业与辉瑞达成的SSGJ-707双抗全球授权合作，这笔合作带来的大额首付款入账，直接推动企业的营收和利润规模站上了全新的历史台阶。截至2025年末，三生国健已经收到辉瑞公司支付的授权许可首付款等相关款项，并相应确认收入约28亿元，这笔收入为企业后续的管线研发和商业化布局提供了充足的资金储备。除了BD授权业务带来的增量收入之外，三生国健在产品销售端的布局也在同步推进，2026年2月，企业自主研发的自免创新药益赛拓获批上市，同年8月20日，另一款用于急性痛风性关节炎的创新药益赛那也正式获批上市，除此之外，企业还有多款处于后期阶段的管线产品，也将在后续陆续推进到申报上市阶段，由此形成了“成熟产品筑基本盘、创新新药接力放量”的完整产品梯队布局，为后续的长期稳定增长筑牢了根基。

特宝生物2025年的经营业绩同样表现亮眼，全年实现营业收入36.96亿元，同比增长31.18%；归母净利润10.31亿元，同比增长24.61%，这也是企业自成立以来归母净利润首次突破10亿元关口。不同于部分企业依靠大额BD授权收入实现业绩跳增的路径，特宝生物走的是一条“核心产品驱动、内生式增长”的稳健盈利路径，所有业绩增长的核心动力都来自于自身产品的市场销售表现。进入2026年之后，企业的核心经营态势依旧保持良好，核心品种派格宾的市场销量继续保持稳步增长，2025年刚刚获批上市的新一代长效生长激素益佩生，也在上市之后保持了高速增长的态势，两大核心产品的协同发力，让企业整体延续了此前良好的盈利态势，内生增长的韧性得到了充分体现。

甘李药业2025年同样迎来了盈利实现的里程碑式突破，全年实现营业收入40.52亿元，同比增长33.06%；归母净利润11.44亿元，同比增长86.05%。从收入结构来看，企业国内制剂收入同比增长40%，国际销售收入同比增长36%，国内外双轮驱动的增长格局已经基本成型。在产品销售稳步增长的基础上，甘李药业还与跨国生物制药公司Menarini达成了独家许可协议，授予对方在企业自主研发的博凡格鲁肽超重或肥胖适应症相关区域的权益，这笔对外授权交易的最高潜在金额超过7亿欧元，进一步拓展了企业的收入来源边界，也让企业的创新技术价值在全球市场得到了充分兑现。

泽璟制药的业绩兑现节奏同样超出市场预期，2026年上半年，企业实现营业收入12.05亿元，同比增长220.88%；归母净利润6.40亿元，这也是企业自成立以来首次实现半年度盈利，标志着企业的商业化发展进入了全新的阶段。这一业绩突破，意味着泽璟制药此前多年在分子创新领域的持续投入，已经开始转化为实实在在的经营成果，企业向成熟生物制药公司转型的进程正在稳步推进。

随着一批头部创新药企的经营业绩陆续兑现，中国创新药企在全球医药产业中的定位也正在发生深刻变化，整个行业正从过去的全球临床参与者，逐步向源头创新贡献方转变，在全球医药创新价值链中的位置持续向上跃迁。与之相匹配的是，国内创新药企的出海模式也不再局限于早期单一的权益授权路径，而是转向了多元化的能力输出模式，不同发展阶段的企业正在根据自身的资源禀赋，选择适配自身发展的全球化路径。其中具备综合实力的头部企业，正在探索自主全球化的发展路线，投入资源搭建覆盖全球主要医药市场的临床开发、注册申报和商业化运营体系，将自主研发的创新产品直接推向全球市场；而更多处于发展上升期的企业，则选择采取深耕国内市场加管线全球变现的组合路线，先依托国内庞大的市场空间完成产品的商业化验证，再通过BD授权等方式将管线的海外权益对外合作，实现创新资产的全球价值最大化，两种路径并行的发展格局，让中国创新药的全球化布局形成了更具韧性的生态体系。

在行业整体发展路径日渐清晰的背景下，四家代表性的头部创新药企也都明确了自身的长期定位和清晰的发展路线图，避免了发展过程中的路径模糊问题。三生国健将自身的核心发展方向聚焦在自免领域，制定了分三步推进的发展规划，第一步先完成核心产品在国内市场的商业化落地，搭建起成熟的国内商业化运营体系，第二步逐步推进核心产品的中美双报工作，让自主研发的创新药同时满足中美两大医药市场的监管要求，第三步进一步向全球市场输出自身积累的平台技术，实现从产品出海到技术出海的升级。特宝生物将自身定位为慢乙肝临床治愈全球领导者，在巩固核心领域优势的基础上，逐步向抗衰老等泛免疫代谢领域延展，不断拓展自身的业务边界和技术覆盖范围。甘李药业则从传统的胰岛素龙头企业，升级定位为全球内分泌代谢创新引领者，在原有胰岛素产品的优势基础上，持续拓展内分泌代谢领域的创新管线，打造覆盖更全、技术更领先的产品矩阵。泽璟制药正处于向成熟生物制药公司转型的关键期，企业确定了以分子创新和国际化合作双轮驱动的发展战略，一方面持续加大在源头分子创新领域的投入，夯实自身的技术根基，另一方面积极开展各类国际化合作，借助全球产业资源加速自身的发展进程。

支撑整个中国创新药产业快速发展的底层驱动因素，来自于多个维度的长期积累和协同发力。国内庞大的临床资源，为创新药的临床试验开展提供了丰富的样本基础和高效的执行条件，大幅缩短了创新药的临床开发周期，降低了研发过程中的时间成本；经过多年的发展，国内已经形成了完善的生物医药全产业链配套体系，从早期的靶点发现、化合物合成，到后续的中试生产、商业化大规模生产，各个环节都有成熟的本土供应商提供支撑，为创新药的研发和生产落地提供了全链条的保障；同时，国内生物医药领域的人才储备也在持续充实，一大批拥有海外顶尖医药产业研发和管理经验的专业人才陆续回国，叠加本土高校和科研机构持续输出的生物医药专业人才，形成了规模庞大、结构合理的人才梯队，这些要素正在逐步转化为中国创新药产业的全球核心竞争力。再加上一系列重磅产业政策的持续支持，从审评审批提速、医保目录动态调整，到资本市场的包容性制度安排，多维度的政策红利形成了协同效应，共同助力中国创新药产业成为全球医药创新版图中不可或缺的重要成员。

(编辑：张广德)