财π快讯 快手-W（01024）管理层于业绩沟通会上披露，下半年线上营销、电商佣金两类收入将面临阶段性压力，多家机构随之调整业绩预期，公司当前估值处于偏低水平。

经营层面压力拆解

管理层明确提及26H2收入会出现“短期阵痛”，背后有三方面诱因：一是宏观环境波动对下沉用户群体消费能力形成冲击，二是电商合规要求趋严推高运营成本，白牌商家需承担的税务成本有所上升，三是25H2同期收入基数较高。此前市场普遍预期广告、电商业务将保持较强韧性，目前来看短期内尚未出现明确的回暖拐点。

估值与机构评级动态

当前公司PE（TTM）约为8倍，股息率达3.4%，估值处于相对合理区间，但市场分歧点集中在盈利端何时触底回升。光大海外在最新研报中下调了26-28年的盈利预测，调整幅度在34%-50%之间，虽仍维持“买入”评级，但评级逻辑已转向押注27年主营业务企稳、可灵业务独立上市两大预期。

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