财π新闻 港交所近期正式落地上市新规，通过下调市值门槛、放宽会计准则限制、简化流程等多项针对性举措，大幅降低海外优质企业回流的制度成本与时间成本，为中概股回归搭建起高效便捷的上市通道。目前已有中概股正在筹备港交所双重主要上市，不过由于新规生效时间较短，截至8月中旬，暂未有中概股适用新规公开递交A1上市申请。中概股回港涉及内部董事会决策、跨境合规协调、选聘中介机构等多个事项，需要一定的推进周期，长远来看，预计有不少中概股将受益于新规而回归港股市场。

本次上市新规最受市场关注的调整之一，便是大幅降低海外发行人第二上市的财务门槛。对于采用同股同权架构的中概股来说，只需满足两项财务资格标准之一，便可申请在港第二上市：第一项是在合资格交易所上市、两年内保持良好合规纪录，市值门槛不小于60亿港元，此前的旧规要求为100亿港元；第二项是在合资格交易所或认可证券交易所上市、五年内保持良好合规纪录，市值不小于30亿港元，这一标准与此前的规则要求保持一致。针对同股不同权架构的中概股申请在港第二上市的情况，两种情形的上市门槛均得到大幅调低：情形一的市值要求由400亿港元降至200亿港元；情形二调整为市值不少于60亿港元且在经审计的最近一个会计年度收入不低于6亿港元，原标准为市值不少于100亿港元及在经审计的最近一个会计年度收入不低于10亿港元。这一调整并非简单放松监管要求，而是将原本仅向大型独角兽开放的上市通道，进一步扩展到海外中型成长型企业，让更多此前受限于市值和收入规模要求的中概股，获得了以第二上市身份登陆港股的资格，同时还能享受多项监管豁免，审核周期更短、合规成本更低。

自2018年以来，港交所已经实施了一系列重大上市改革，包括允许未有收入的生物科技公司、具有不同投票权架构的公司、特殊目的收购公司等上市，以及推出便利于海外上市的发行人赴港上市的相关规则，这些改革对港股市场的结构产生了显著影响。阿里巴巴-W、京东集团-SW、网易-S、百度集团-SW等新经济巨头于2018年后陆续回归港股市场，据港交所统计，截至2025年底，新经济相关行业占港股总市值的48.2%，相比之下，2017年之前，新经济相关行业仅占港股总市值的14.6%。港交所咨询文件显示，截至2025年底，于美股上市的中概股超过400家，这些企业中，未在港股上市的公司共有377家，合计市值达2.78万亿港元。这些尚未在港股上市的公司当中，有150家因规模太小，不符合港交所创业板的最低资格规定，无法在港股上市，余下的发行人当中，有57家符合在港股上市的财务资格，但此前并未付诸行动，如今上市新规的落地，有望促使更多符合条件的中概股进入回流名单。

本次上市改革中，会计准则适用迎来了实质性优化，新规允许使用美国公认会计原则的范围扩大至美股上市母公司的附属公司及在美国有大量业务的公司，此前的规定为已于或拟于美国上市的申请人，若寻求于香港作双重主要上市或第二上市，可申请豁免以使用美国公认会计原则。同时，新规删除了美股退市后必须转回香港或国际财务汇报准则的要求，这一调整可为相关企业节约数百万至上千万港元的审计及合规调整费用，并显著缩短上市筹备周期。过去，中概股若从美股退市或推进双重主要上市，往往需要花费大量时间和人力成本调整财务报表以适配不同市场的准则要求，新规落地后，这类繁琐的合规调整环节被大幅简化，跨国集团、美股中概股无需反复调整财务报表，大幅缩减了跨境财务合规、审计转换的时间与资金成本。

港交所同时简化了发行人从第二上市转为主要上市的指引，提供更清晰的合规步骤与关键要求，为中概股回流铺平最后一公里。转为港股主要上市后，企业可进入港股通接入南向资金，且能有效增强应对单一市场波动的韧性。此前在港上市的中概股中，属于第二上市的公司有12家，均不在港股通可投资范围内，其中部分同股不同权公司的不同投票权比率超过10比1，在现有上市规则下，只能维持第二上市身份，无法转为双重主要上市，随着本次规则调整，这类公司未来便可以符合相关要求，有望摘除港股名称中的对应标识，转为双重主要上市，从而更便利地纳入相关指数和进入港股通，吸引更多不同类型的资金布局。

今年以来，港股IPO市场迎来强势回暖，市场热度与融资能力大幅攀升，相关机构发布的数据显示，2026年上半年，港股累计完成87宗新股上市，集资总额2102亿港元，同比大增92%，创下近5年上半年最佳业绩，企业赴港上市意愿持续高涨。本次上市新规的落地获得了业内的高度认可与积极评价，相关市场机构分析指出，本次改革并非放松市场监管，而是通过规则优化提升市场运行效率，制度迭代将形成企业上市扩容、投资者参与度提升、市场流动性改善的正向循环，持续激活港股市场供需活力。新规进一步夯实了香港国际集资枢纽优势，既能吸引内地优质企业赴港上市，更能提升香港对全球发行人的吸引力，推动更多国际企业将香港作为主要上市地，助力港股市场扩容提质、多元发展，展望下半年，港股IPO市场热度将持续攀升，下半年将迎来海内外优质企业上市潮。

相关市场分析同时指出，本次上市规则改革有望提升香港资本市场对企业的吸引力，巩固香港资本市场的国际地位，进而为全球投资者创造更多投资机遇，从长期看将提升港交所的综合竞争力。随着未来更多中概股回归，港股市场结构有望进一步优化，行业与风格会更分散，同时港股市场对不同商业模式的公司定价框架会更丰富。港交所相关负责人表示，在维持高水准的企业管治和投资者保障的前提下，希望通过拓宽公司上市渠道，吸引更多类型的优质公司来香港上市，为投资者创造更多机遇，从而巩固香港作为全球首选上市地的地位。此次改革是提升香港上市机制灵活性和多样性的重要一步，确保上市机制与时俱进，能够应对日益激烈的国际竞争，未来几个月内港交所将会就进一步改革征求市场意见，本次改革为上市机制竞争力检讨的第一阶段，后续将就其他改革范畴适时展开第二阶段公众咨询。相关市场观点总结认为，此次改革是在风险可控前提下提升制度效率，通过增强市场包容性，巩固香港作为国际融资中心和全球企业上市首选地的地位，标志着港交所的上市理念从把关审批向服务吸引与精准监管并重转变，在捍卫市场质量与争夺全球最优质企业之间，香港正在寻找一个新的、更有竞争力的平衡点。截至8月19日，累计已有38家中概股通过双重主要上市或第二上市方式登陆港股。

(编辑：曲昂)