财π新闻 2026年8月19日，人形机器人企业宇树科技正式登陆上交所科创板，发行价定为150.8元/股，开盘后股价快速冲高，最高涨幅达到629.44%，盘中股价触及1100元，对应公司市值峰值达到4449亿元。当日交易收盘时，宇树科技股价报845元/股，总市值为3418亿元，全天累计涨幅达460%。作为机器人赛道的上市标的，宇树科技上市首日的市值表现已经超过港股MiniMax的1000亿港元，虽不及智谱AI的4700亿港元，但这一资本热度已经刷新了A股年内相关赛道的纪录。市场随即流传出一句概括这场资本联动的表述：美团在AI上亏的钱靠王兴兴赚回来了。

宇树科技创始人王兴兴现年36岁，发行前其直接与间接合计持有公司33.36%股份，发行稀释后这一持股比例约为30%，按照上市当日最高市值4449亿元估算，王兴兴的个人身家突破1334亿元，成为新晋“90后”首富。不少人最初看到招股书信息时，曾因姓名相似将王兴兴与美团创始人王兴混淆，实际上二人并非同一人。美团系通过旗下汉海信息、成都龙珠、GalaxyZ三家主体构成一致行动人参与宇树科技的投资，合计持有宇树科技发行前约9.6488%股份，发行后占比约8.68%，整体合计持股9.65%，是除创始人之外的最大单一外部股东。按照上市当日峰值市值计算，美团系所持股份对应市值约386亿元，扣除累计约4亿元的投资成本后，账面浮盈约382亿元，投资回报率高达9550%，这也成为近年互联网大厂完成的最受关注的硬科技投资案例之一。

美团对宇树科技的投资布局有着清晰的时间线，2024年初，美团在宇树科技估值仅约31亿元时就以约2.48亿元领投其B+轮融资，后续又持续加仓，累计投入约4.20亿元完成全部持股布局。对比来看，腾讯、阿里等产业资本直到2025年6月才进入宇树科技，彼时公司估值已经超过120亿元，前后进入时点的估值相差近4倍，美团凭借更早的风险判断，拿到了显著的成本优势。美团对宇树科技的投资并非源于姓名相似的巧合，而是沿着一条明确的产业逻辑展开，除宇树科技之外，美团此前还陆续投资了普渡科技、高仙机器人、梅卡曼德等企业，所有相关投资全部围绕“替代人力、提升效率”的主线推进。从业务协同的角度来看，美团本地生活服务体系中外卖配送的最后一公里场景，长期来看不会完全依赖人力完成，机器人相关技术越成熟，越能直接触及美团现有业务体系中占比最高的成本结构，为本地生活服务板块构建起差异化的技术壁垒。

美团在AI领域的试错过程，确实付出了规模可观的真金白银代价，但并非市场传闻中的“巨亏”，更多是阶段性投入成本高企带来的阶段性财务表现变化。美团核心本地商业CEO王莆中曾公开复盘相关情况，2026年2至3月，美团内部曾开启全员“养虾运动”，这一名称是美团内部对特定AI应用探索的代称，核心内容是鼓励全员使用AI处理各类经营任务，试图快速跑通AI在全公司各场景的落地流程。当时共有8万名员工参与AI Agent试用，相关Token消耗不设上限，直接导致算力账单快速暴涨，高峰期每日消耗的Token成本超过千万元，按照这一标准测算，两个月的相关投入最少达到5.9亿元。但这场运动式的AI探索并未达到预期效果，AI生成的大量谬误信息反而对公司真实经营判断造成了干扰，暴露出当下不少企业推进AI转型时的普遍困境：市场上AI相关技术供给十分丰富，但真正能统计到可测量落地收益的企业数量极少。王莆中公开表示，从当前行业整体现状来看，现阶段仅有少数企业能够统计到可以测量的AI落地收益。在经历这场试错之后，美团先后经过4个阶段的内部调整，直到2026年7月，AI相关应用才初步在内部产品流程中跑通并产生实际价值。

从公开的财报数据来看，2025年美团全年实现收入3648.55亿元，同比增长8.1%，但全年净亏损达到233.54亿元，而2024年公司对应周期内的盈利为358.08亿元，前后两个完整财年的财务表现落差接近600亿元。出现这一变化的直接导火索是行业内的外卖大战，为应对京东、阿里等主体发起的即时零售补贴战，美团当年的销售及营销开支从2024年的640亿元大幅增长60.9%，达到1029亿元，相当于当期每赚取100元收入，就有28元直接投向各类用户补贴。受此影响，美团本地核心商业分部，也就是包含外卖、闪购、到店酒旅的业务板块，从2024年的524.15亿元经营利润，急转为2025年的69.04亿元经营亏损。同期美团2025年全年研发投入达到260亿元，同比增长23.5%，其中超过80%的研发资金都投向了AI大模型、无人配送等相关技术领域，这部分投入也成为当期财务表现变化的重要影响因素。美团创始人王兴曾明确对外表态，AI转型是“必答题”而非“可选题”，AI在短期内对公司财务表现不见得那么正向，股东需要对此保持足够耐心，同时他也提出，在AI革命中唯一合理的策略是进攻而非防守。

2026年第一季度，美团实现收入910亿元，同比增长5.6%，当期研发投入同比增长22%至70亿元，占公司总收入的比例达到7.7%。当期公司经营亏损从上一季度的161亿元收窄至65亿元，其中核心本地商业经营亏损20亿元，较上一季度的100亿元实现大幅减亏，新业务板块亏损21亿元，也较上一季度的46亿元出现显著收窄。这一系列数据说明，AI相关的持续投入并没有让美团陷入严重的财务危机，只是烧钱试错的过程确实真实存在。在美团内部的资源分配体系中，AI相关投入的优先级排在第五位，落后于外卖防御、到店防御、零售基础设施和Keeta出海四项核心业务，但AI依然被公司视为“物理世界数字化”的核心技术底座。260亿元的年度AI相关投入，主要流向自研大模型LongCat、面向C端的AI助手“小团”以及无人机配送等方向，相关应用落地后，已经覆盖超过340万商户和过亿人次消费者，其中AI助手“小团”在2026年“五一”假期期间，已经为过亿人次用户提供服务，覆盖吃喝玩乐、出行、问诊等多个本地生活场景。

宇树科技上市带来的这笔账面浮盈，数字规模甚至超过了美团历史上最高的年度营业利润，据公开报道美团历史上最高年度营业利润约为368亿元，仅这一笔投资的账面收益，就足以覆盖美团在AI新业务领域的多年试错投入。美团CFO陈少晖透露，截至2026年3月底，美团持有的理想汽车、宇树科技、智谱三家企业的股份合计价值已经超过500亿元，加上其他非上市公司的股权，公司对外投资的总规模超过650亿元，整体账面价值总计可能超过650亿元。这意味着美团并非只在内部自研AI相关技术，同时也通过资本布局覆盖最前沿的科技变革领域，形成“业务+投资”双轮驱动的发展结构。除美团之外，宇树科技的上市也让一批早期股东获得了丰厚回报，雷军旗下顺为资本持股市值约177亿元，腾讯投资加上后续打新动作之后的持股市值约35亿元，市场上还流传着有机构以200万元初始投资最终获得36亿元账面回报、实现1800倍收益的案例。宇树科技招股书披露的主要股东多达46家，按照上市当日峰值市值估算，除创始人之外，另有10家机构的持股对应市值超过百亿元。

需要明确的是，目前市场所提及的382亿元浮盈属于账面收益，并非已经完成兑现的实际现金收入，美团作为宇树科技的重要股东，需要遵守上市后的股份锁定期相关规则，后续实际退出的时间节点和交易价格都存在相应的不确定性，上市首日的盘中峰值市值并不能直接等同于美团最终落袋的现金回报，不同机构按照不同口径测算的美团系浮盈区间在333亿元至382亿元之间，差异主要来自是否采用发行后市值和开盘后市值的不同统计标准。美团CFO陈少晖同时也表示，对于已经上市的AI相关企业的投资，美团会在过了解禁锁定周期之后，积极考虑相关变现安排。市场上流传的“美团在AI上亏的钱靠王兴兴赚回来了”这一表述，本质上是市场对美团相关前瞻性投资布局的认可，王兴曾公开表示，投资硬科技是为“10年后的备胎”做储备，当未来劳动力短缺成为社会层面的普遍约束时，企业已经拥有足够的技术和资本储备应对变化，宇树科技的上市，让这种长期布局的“备胎逻辑”提前兑现为真金白银的账面收益。

(编辑：徐松丽)