财π新闻 美国股市（ 中国时间2026 年 8 月 19 日，对应美股交易时段为 8月 18 日）表现：

2026年二季度末，景林资产、高毅资产、高瓴资产等多家头部私募集体完成了一轮大规模调仓动作，从各家机构向美国证券交易委员会披露的13F持仓文件来看，AI产业链依旧占据这些头部私募美股持仓的核心位置，不同机构对AI下半场投资方向的判断却呈现出日益明显的分歧，不同机构的加减仓路径差异显著，折射出当前全球资管机构对AI产业后续投资逻辑的不同理解。

从整体持仓格局来看，AI产业链相关标的依旧是多家头部私募美股配置的重中之重，科技股在各家机构的持仓组合中都占据了相当大的比重。美国证券交易委员会公开的资料显示，截至二季度末，景林资产美股持仓的前十大重仓股分别为谷歌-A、英特尔、拼多多、满帮集团、富途控股、网易、亚朵、QFIN HOLDINGS INC、苹果和台积电，科技类标的在这份名单中占据了多数席位。同期，东方港湾旗下海外基金的前五大重仓股分别为谷歌-C、英特尔、英伟达、闪迪和美光科技，全部属于AI产业链中的科技巨头公司。由段永平管理的H&H International（IGIC）Investment基金第一大重仓股为苹果，持仓市值约78.4亿美元，占投资组合的41.05%，伯克希尔B股、拼多多、特斯拉和英伟达则位列第二至第五大重仓股名单，AI相关科技标的在其组合中同样占据了核心位置。

尽管头部私募对AI产业的长期发展趋势形成了普遍共识，但在具体的调仓操作层面，不同机构的选择已经出现了清晰的分化，这种分化首先体现在对估值偏高的纯硬件算力龙头的态度上。景林资产、高毅资产等多家私募对这类标的普遍趋于谨慎，其中景林资产的调仓动作幅度较大，截至二季度末，景林资产持有谷歌-A 181万股，相较于一季度末大手笔减持111万股，同期还减持英特尔417万股，减持网易259万股，并且直接清空了一季度末位列其前十大重仓股的英伟达、亚马逊和脸书母公司Meta。在大幅减持热门算力龙头的同时，景林资产转而买入光刻机巨头阿斯麦和数字新基建龙头企业世纪互联，同时还新进了美国光模块制造商应用光电、半导体设备企业应用材料等标的，将布局方向对准了半导体设备与数据中心基础设施领域。景林资产相关负责人透露，目前公司组合在行业配置上相对均衡，主要分为三个重点方向，一是偏成长的半导体和AI基础设施中被低估的企业，二是当下中国先进制造业和科技服务类公司，三是偏防守的贵金属和资源类对冲资产。从持仓总规模来看，景林资产二季度大幅收缩了美股仓位，持仓总市值较一季度末的38.78亿美元下降43.64%，降至21.86亿美元，在大幅回收现金的同时，将资金精准投向了此前布局较少的细分赛道。

高毅资产的调仓路径同样体现出对纯硬件算力龙头的谨慎态度，数据显示，截至二季度末，高毅资产海外基金共持有19只美股标的，持股总市值约9.79亿美元，按当前汇率折合人民币约66亿元。二季度，高毅资产减持英伟达的幅度超过72%，英伟达在其组合中的占比降至1.6%，但与此同时，高毅资产并没有完全离开AI硬件赛道，而是选择在AI基础设施领域进行结构性调仓，将目光聚焦在存储细分赛道企业上，大幅加仓美光科技、闪迪等存储细分赛道龙头。具体数据显示，二季度高毅资产大举增持美光科技，持股数量较一季度末增加超过283%，截至二季度末，高毅持有美光科技市值约3973万美元，占美股组合的4.1%，跃升至第六大重仓股，同期高毅资产增持闪迪约192%，截至二季度末持股市值约3638万美元，占组合约3.7%，成为第七大重仓股，美光科技和闪迪的持仓规模均较此前增长2倍。除了存储赛道的布局之外，高毅资产二季度还增持台积电约11.64%，叠加台积电股价今年以来涨幅超过41%，其重仓排名也从一季度末的第三位跃升至第一位，期末持有台积电市值约2.38亿美元，占其美股总持仓的约24%，同时高毅资产还大幅加仓了BOSS直聘，增持幅度为175.17%，位列其第四大重仓股，期末持股市值为1.52亿美元。截至二季度末，高毅资产海外基金前十大重仓股依次为台积电、华住、拼多多、BOSS直聘、携程、美光科技、闪迪、谷歌C、百胜中国、贝壳，前五大重仓股合计占高毅资产二季度末美股持仓约78.1%，整体持仓结构保持了较高的集中度。

与景林资产、高毅资产的谨慎调仓思路形成鲜明对比的是，高瓴旗下HHLR选择坚定加码AI基础设施方向，二季度继续持有迈威尔科技，并增持英伟达、Coherent、Corning及Lumentum等半导体和光通信相关标的，从二季度末持仓分布看，HHLR美股组合中覆盖了算力芯片、高速互联和光通信等AI基础设施环节的龙头股。早在今年一季度，HHLR就新增了多只半导体及光通信相关标的，包括英伟达、Intel、Coherent、Corning、Lumentum等，覆盖算力、芯片、数据中心互联、光通信和光学材料等环节，二季度的操作延续了此前的布局思路，进一步强化了在AI基础设施领域的持仓。除了高瓴之外，东方港湾和段永平管理的基金也依旧重仓AI科技巨头，其中东方港湾二季度清仓了苹果、谷歌-A、特斯拉以及二倍做多谷歌ETF等6只标的，同时新买入英特尔、闪迪、超威半导体、迈威尔科技、博通等7只标的，全部为AI硬件相关公司，还大幅加仓美光科技，持股数量较一季度末增加约102%。截至二季度末，东方港湾海外基金持仓标的数量由上季度的12只增至13只，前十大重仓股依次为谷歌-C、英特尔、英伟达、闪迪、美光、超威半导体、迈威尔科技、台积电、ARM、博通，几乎全部集中在AI硬件产业链，其持仓市值环比扩张45%至16亿美元。段永平管理的基金虽然对英伟达进行了大幅减持，持股数量减少756.31万股，降幅54.63%，同时减持谷歌C类股约173.74万股，降幅46.88%，清仓台积电，但苹果依旧是其第一大重仓股，AI科技巨头在其组合中依然占据了相当高的权重，整体并未完全撤出AI相关赛道。

多家机构相关负责人公开表示，当前AI产业正从单纯比拼模型能力进入基础设施投入与商业化落地并重阶段，随着纯硬件算力标的估值逐步回落，整个市场的投资逻辑正从算力驱动向应用驱动演进，云厂商等平台型公司以及具备盈利兑现能力的科技硬件龙头有望成为核心受益方。有沪上某全球配置的百亿级私募人士透露，二季度该机构减持了美股估值较高的算力龙头股，加码了港股和A股有护城河和估值安全边际的互联网公司以及AI应用方向标的。煜德投资也公开表示，公司近期重新对AI产业发展进行审视，认为AI产业趋势未变，但投资将进入分歧时代，具体来看，随着中国大模型快速进步，成为全球有力竞争者，只看单一领先大模型年度经常性收入的简单模式阶段已经过去，市场开始更关注巨额资本开支所带来的商业模式进化和真实盈利能力，在AI方向的再平衡中，国内外互联网和云计算大厂性价比较为突出，经历了本轮调整，此前被过度追捧的纯硬件算力标的估值有所回落，而具备强大平台生态、稳定现金流和AI商业化确定性的云厂商龙头，其估值吸引力正在提升，无论是海外微软、谷歌、亚马逊，还是国内阿里、腾讯，其云计算业务均受益于AI需求爆发，且平台价值因AI的推广大幅增强，在AI产业从算力驱动向应用驱动演进的过程中，这些平台型公司有望成为核心受益方。

从各家头部私募在英伟达这一核心标的上的操作差异，就能够直观感受到当前机构之间的分歧程度，截至二季度末，高毅资产持有英伟达8万股，相较于一季度末减持比例超过70%，景林资产直接清空了一季度末位列其前十大重仓股的英伟达，东方港湾也减持了约15.7%的英伟达，由段永平管理的H&H International Investment更是大幅减持756.31万股，持股数量下降54.63%，唯独高瓴旗下HHLR选择逆势增持英伟达，不同机构针对同一只核心标的做出完全相反的操作，正是当前AI投资进入分歧阶段的最直接体现。业内相关分析指出，自2023年人工智能时代开启以来，AI算力重点公司总市值与次年资本性支出的比值始终维持在10倍左右的水平，这意味着从产业投入角度看，AI领域所谓泡沫的自我强化程度远未达到危险状态，同时标普500的前瞻市盈率百分位数亦不构成泡沫特征，由于利润释放较为明显，算力端的确定性相对较强，不同机构基于自身的研究框架和风险偏好，在当前阶段做出不同的布局选择，本质上是对AI产业后续不同环节盈利兑现节奏的判断差异，整个AI赛道的投资布局已经从此前的普涨阶段，进入到结构性分化的全新阶段。

(编辑：曹凤芹)