财π新闻 今年以来，A股市场并购重组活动呈现出持续活跃的态势，超2500家上市公司先后对外披露了各自的并购重组相关进展，从已公开的标的分布情况来看，绝大多数重组标的都集中在半导体、人工智能、高端装备、生物医药等战略性新兴产业领域，这一布局方向与新质生产力的发展要求高度契合，能够有效推动技术、资本与产业三大要素之间的深度融合，为实体经济的高质量发展注入源源不断的动力。不同于此前部分并购活动单纯追求企业规模快速扩张的逻辑，当前A股市场的并购重组行为已经回归到产业价值本身，上市公司开展相关交易的核心目标不再是简单的体量叠加，而是围绕自身主业进行产业链上下游的补全、强化与延伸，通过整合外部优质资源补齐自身技术短板、打通此前存在堵点的产业链关键环节，这类聚焦主业的“补链强链”实践正在多个硬科技领域多点开花，形成了极具辨识度的市场新特征。

在所有细分赛道当中，半导体领域是当前并购交易活跃度最高的板块，大量行业龙头企业纷纷通过针对性的并购动作完善自身的业务版图，填补此前存在的技术空白。芯导科技推进收购瞬雷科技的相关项目，该项目后续顺利获得监管部门的注册许可，成为科创板企业依托并购实现产业链补强的典型案例。中微公司通过并购众硅电子，直接填补了自身在湿法设备领域的业务空白，完成这一整合后，企业将能够在先进制程场景下为下游客户提供覆盖全流程的系统级整体解决方案，大幅提升自身在细分领域的综合服务能力。概伦电子则通过并购整合优质的半导体IP资源，成功打通了EDA软件与IP之间的协同链路，让两类核心技术资源实现了高效联动，进一步强化了企业在半导体设计服务领域的核心竞争力。这些发生在半导体赛道的并购交易，每一笔都指向产业发展过程中亟待补齐的关键环节，没有出现脱离主业的盲目扩张行为，所有资源投入都精准服务于半导体产业自主可控的发展目标。

除了半导体赛道之外，医疗器械领域的补链并购热度也在持续攀升，多家行业上市公司通过针对性的资产收购，补齐自身在细分业务板块的短板，构建起覆盖更多应用场景的业务布局。威高血净购买威高普瑞股权的相关交易申请已经获得监管部门的审核通过，交易落地后企业的业务协同性将得到进一步提升。迈普医学推进的资产收购项目完成后，将正式形成神经外科与神经介入两大业务赛道并行的布局，实现技术储备、产业链资源与市场渠道的全面互补，进一步拓宽企业的业务覆盖范围。天智航披露相关方案，拟收购上海骨科62%的股权，交易完成后将补齐企业在植入耗材板块的业务短板，完善自身在骨科医疗设备领域的全链条布局。这些发生在医疗器械领域的并购交易，全部围绕企业已有的核心业务展开，没有出现跨界涉足完全陌生领域的情况，所有整合动作都服务于提升企业在医疗器械细分赛道的综合竞争力，推动国内医疗器械产业整体向高端化方向迈进。

针对当前A股并购重组市场快速发展的现状，南开大学相关专家提出建议，应当从认定标准具象化、审核流程时效化、估值逻辑科学化、容错机制制度化四个维度，明确并购活动的规范标尺，为全市场的并购重组业务提供完善的制度保障。这一建议直指当前并购市场运行过程中可能存在的规则模糊地带，通过将原本相对原则性的认定标准细化为可直接参照执行的具体条款，能够让上市公司在推进并购项目的过程中清晰知晓合规边界，减少不必要的规则理解偏差。通过优化审核流程的时效管理，能够大幅压缩合规项目的等待周期，让优质产业并购项目可以更快落地实施，及时释放产业协同效应。通过建立适配硬科技资产特征的科学化估值逻辑，能够避免用传统的财务指标体系衡量科创类标的价值，让真正拥有核心技术、长期成长潜力突出的优质资产获得公允合理的定价，充分反映其内在价值。通过构建制度化的容错机制，能够在守住合规底线的前提下，给予市场主体一定的探索空间，鼓励符合产业发展方向的创新型并购尝试，进一步激发市场的整体活力。

在政策层面的引导之外，各类国资背景的并购基金也正在加速落地，为产业并购活动提供充足的资金支撑。内蒙古设立了当地首只并购基金，该基金的投资方向将重点聚焦当地确定的六大产业集群，通过资本的精准注入推动区域内优势产业的资源整合与升级。福建水投集团发起设立低碳绿色并购基金，专门面向绿色低碳领域的并购项目提供资金支持，助力相关产业实现绿色转型发展。南京商旅等上市公司也主动参与到产业并购基金的设立与运营当中，通过入局基金的方式深化与产业链上下游伙伴的协同联动，更好地发掘优质产业并购标的，提升资源整合的效率。不同类型、不同定位的并购基金接连落地，正在形成覆盖不同产业领域、不同区域发展需求的基金矩阵，为各类产业并购项目提供多层次的资金供给，有效降低上市公司推进并购交易的资金压力。

按照相关规划，2026年国家级并购基金的设立，将引导撬动各类社会资金参与的总规模超过1万亿元，规模庞大的资金注入将为我国并购重组业务的整体发展提供强有力的支撑，进一步推动国内产业的转型升级进程。这一规模的资金体量，将覆盖更多战略性新兴产业的细分领域，能够撬动一批此前受资金约束难以推进的重大产业整合项目落地，推动产业链关键环节的资源向优势企业集中，提升国内产业体系的整体运行效率与核心竞争力。在天量资金的引导下，资本市场的资源配置功能将得到更充分的发挥，更多优质产业资源将向符合新质生产力发展方向的领域集聚，为实体经济的长期稳定发展筑牢坚实基础。

随着并购市场环境的持续优化，国内科创企业的资本路径也发生了明显变化，从过去大量企业扎堆冲刺IPO的单一选择，逐步转变为IPO与被上市公司并购并行的多元选择。不少手握核心技术的中小科创企业，不再将独立上市作为唯一的发展目标，而是主动选择被具备产业资源优势的上市公司并购，通过这种方式快速对接成熟的产业资源，解决自身在产能、市场渠道、品牌影响力等方面的短板，推动手中的核心技术更快实现商业化落地，大幅缩短技术从实验室走向大规模市场应用的周期。这种多元的资本选择路径，也让科创企业的技术价值得到更及时的兑现，避免了部分拥有核心技术的中小科创企业在漫长的独立发展过程中因资金、市场等方面的限制错失技术迭代的黄金窗口，实现技术、资本与产业三方的共赢。

与此同时，国内企业的跨境并购逻辑也实现了迭代升级，彻底摆脱了过去以海外建厂、产品外销为主的传统出海模式，转而将并购目标瞄准海外企业手中的核心技术专利资产与优质客户资源，通过针对性的收购快速补齐自身在技术储备与全球市场布局方面的短板。随着经验的不断积累，中国企业出海并购的覆盖维度还将进一步拓展，逐步延伸至品牌运营、供应链体系搭建与先进管理模式引入等更多层面，帮助国内企业构建起全球化的产业布局体系，全面提升在全球产业分工中的话语权与竞争力。当前A股并购重组市场的一系列新变化，正在持续重塑国内产业的发展格局，为经济高质量发展不断注入新的动能。

(编辑：杨学萍)