财π新闻 7月26日，希音向港交所披露聆讯后资料集，企业赴港上市进程正式提速，若后续顺利完成挂牌，将成为2026年港股最大时尚品牌IPO。本次IPO募资规模约20亿至30亿美元，所募集资金将主要用于升级技术基础设施与AI应用，进一步夯实企业长期发展的底层支撑能力。

从公开披露的经营数据来看，希音的经营基本面表现稳健向好，2025年实现总收入418亿美元，净利润达20.64亿美元，2023至2025年的复合年均增长率达到14.2%，展现出持续稳定的成长韧性。截至2025年底，希音的活跃用户规模已增至2.73亿，业务版图覆盖全球约160个市场，按2025年服装与鞋类零售额计算，希音已是全球最大线上时尚零售平台。在2026年一季度，希音的营业利润达到2.58亿美元，营业利润率为2.9%，尽管当期因修改可转换可赎回优先股条款产生3.28亿美元公允价值亏损，账面呈现阶段性净亏损，但核心经营层面的盈利能力并未受到影响，在跨境电商行业普遍以亏损换增长的大背景下，这样的经营表现进一步凸显了其业务模式的扎实程度。

支撑希音实现高效运转的核心，是其依托多年技术积累打磨出的大规模自动化小单快返（LATR）柔性供应链模式，这套模式从根源上重构了传统服装行业的生产与匹配逻辑，将库存周转天数大幅压缩至36天，有效破解了传统服饰行业长期面临的未销售库存高、资金周转慢、抗周期能力弱等普遍痛点。为了持续提升全链路的工序效率，希音在技术工具研发领域保持长期稳定投入，截至目前已累计开发180多项创新工具，覆盖生产流程中的多个关键环节，相关工序的平均生产效率提升幅度达到35%。除了自研工具的开发，希音还持续向合作供应商交付各类设备工具，此前已累计交付7500件，2026年一季度又新增交付工具设备1200件，从硬件层面为合作工厂的效率升级提供支撑。

作为深耕国内纺织服装产业集群的企业，希音并非简单的线上零售平台，而是以产业“链主”的身份深度参与到国内制造业的数字化升级进程中，针对不同产业带的特征提供精准化、定制化的赋能服务。在辽宁兴城的泳装产业带，希音落地“送教上门”专项培训，聚焦消费者体验核心指标与复杂工艺标准对当地供应商开展针对性指导，培训落地仅一个月，当地供应商的产品断码率便显著降低，产品品质得到明显提升。对于有规模扩容、产能升级需求的合作工厂，希音从建厂选址、厂区规划、产线排布到生产流程优化提供全流程指导，截至目前已累计完成两百余家合作工厂的升级改造，超50万平方米的标准化生产车间完成翻新，同时通过精益生产改造与5S管理标准落地，持续帮助工厂降本增效、减少生产损耗、提升交付品质。在中山的一家服装工厂，希音还牵头第三方专业团队推出定制化节能改造方案，从空压机能耗调控到节能节水设备更换，依靠较低成本的小微改造深挖降本空间，帮助工厂走出一条兼顾盈利增长与绿色转型的发展路径。针对牛仔生产等特殊工艺场景，希音还推出了自研的数码印染技术，经验证比传统的牛仔生产工艺节水70.5%，在供应商工厂中持续推广使用的数码热转印工艺，也有效减少了电力消耗和水消耗，推动产业链向绿色低碳方向持续演进。

希音创始人许仰天公开宣布，未来三年将在广东投入超100亿元建设智慧供应链体系，进一步强化国内核心产业带的数字化、智能化基建水平，打通从消费端数据到生产端执行的全链路协同通道。这一投入计划也与希音本次IPO的募资投向形成呼应，通过资本加持与产业资源的集中倾斜，希音将持续夯实自身的供应链核心壁垒，为后续的全球业务扩张筑牢本土产业根基。

当前希音正处于从单一自营模式向平台化转型的关键阶段，这一转型进程的成果已经在财务数据上得到直观体现：其服务收入占比从2023年的2.7%逐步攀升，2024年提升至8.8%，2025年进一步增至11.3%，到2026年一季度已经达到14.3%，服务收入占比的持续稳步提升，标志着希音的收入结构正在不断优化，不再单纯依赖自营商品的销售收益，平台生态的价值正在持续释放。为了进一步放大平台化转型的效应，希音推出SHEIN Xcelerator品牌孵化平台，面向全球的独立品牌与设计师开放自身积累多年的供应链资源、流量渠道、全球履约网络与运营经验，为这些创作者和中小品牌提供全链条的赋能支持，帮助其快速触达全球各地的消费者，这一布局也正式开启了希音的第二增长曲线。

在此之前，希音的境外发行上市相关流程已经稳步推进，7月10日，中国证监会国际合作司披露了《关于SHEIN Global Holdings Limited（希音国际控股有限公司）境外发行上市备案通知书》，希音拟发行不超过3.416亿股境外上市普通股并于香港联合交易所上市，这意味着希音的IPO已经获得中国证监会备案，相关合规流程全部走完。根据备案通知书的要求，希音完成境外发行上市后15个工作日内需通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况，若自备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，希音须更新备案材料。

2026年上半年，港股IPO市场迎来强劲复苏，新股上市数量、整体募资规模同比大幅攀升，两项指标增幅均接近翻倍，募资总量创下近五年同期高位，距离历史峰值仅一步之遥，且有望位列全球交易所第二位，市场热度在下半年也得到持续延续。在板块估值修复、增量资金偏好成长赛道的双重利好共振下，机构对具备稳定成长逻辑的稀缺龙头标的配置需求持续走高。作为跨境电商赛道的代表性企业，希音的大额IPO将持续拉动港股新股市场热度，带来增量外资与稀缺头部标的，提振跨境电商板块行情，巩固提升港股全球IPO募资中心地位，同时也将补齐港股在数字化时尚、跨境零售细分赛道的标的缺口，完善“中国制造出海”的产业矩阵。

(编辑：付健)