财π新闻 上周五晚间，国际贵金属市场呈现出震荡上行的运行态势，纽约黄金最终收于4432美元/盎司，纽约白银同步收于64.825美元/盎司。这一轮行情的直接触发因素，是当日公布的美国零售销售和消费者信心数据双双走弱，市场对实际利率的预期随之出现边际缓和，直接降低了持有无息贵金属的机会成本，为金银价格提供了明确的估值支撑。从当日的盘面运行节奏来看，金银价格并未走出单边大幅拉升的走势，而是在多空因素的交织影响下维持震荡格局，每一轮向上试探的过程中都伴随着不同程度的回调消化，最终在收盘时段站稳当日的相对高位，完成了阶段性的价格修复。

当前中东地缘局势持续处于紧张状态，美伊之间的博弈仍在持续推进，双方在多个核心议题上尚未达成共识，区域内的不确定性始终没有完全消除。与此同时，相关各方开展的部分外交斡旋工作也在同步进行，不同层面的沟通接触持续推进，使得当前中东局势尚未出现全面升级的情况，整体风险处于阶段性的可控区间内。对于后续的市场研判而言，地缘局势的后续演变走向以及美国各类经济数据的发布情况，将成为影响贵金属板块运行节奏的两大核心主线，相关动态需要市场参与者持续保持跟踪关注，及时捕捉可能出现的边际变化信号。

紧随金银板块的运行节奏，铂钯相关品种也跟随整个贵金属板块走出小幅收涨的行情，NYMEX铂金最终收于1756.8美元/盎司，钯金同步收于1316.5美元/盎司。从两个品种的自身基本面来看，铂金受到中长期供需缺口预期的明确支撑，在本轮贵金属板块的反弹过程中展现出了相对更强的反弹弹性，价格向上试探的动力更为充足。而钯金的基本面则受到电动化替代趋势的持续压制，下游传统核心需求的增长空间被不断挤压，整体基本面表现相对偏弱，即便在贵金属板块整体回暖的背景下，其价格上涨的力度也明显弱于铂金品种，行情运行的独立性不足，更多是跟随整个贵金属板块的联动走势。

国内铜市场方面，沪铜最终报收108200元/吨，价格运行在历史相对高位区间。从铜矿端的供应情况来看，当前铜矿供应紧缺的压力始终没有得到缓解，原料端的紧张态势持续向产业链下游传导，为铜价提供了坚实的底层支撑。与此同时，海外不同地区的铜库存呈现出明显的分化格局，部分区域库存水平处于低位，这种库存分布的不均衡状态使得海外市场存在一定的挤仓风险，进一步放大了铜价的波动弹性。综合当前各类市场因素来看，铜价在后续运行过程中预计将维持高位震荡的整体格局，同时仍然具备进一步冲高的潜在动力，高位运行的态势短期内难以出现根本性扭转。

国际铝市场的运行则呈现出多空因素相互交织的特征，阿联酋全球铝业此前部分停产的产能正处于逐步重启的过程中，供应修复的市场预期持续发酵，对海外铝价形成了明显的压制作用。但与此同时，LME铝库存已经降至近二十年来的最低水平，极低的库存水平意味着市场可流通的现货资源十分有限，为外盘铝价的下方空间构建了坚实的支撑。反观国内铝市场，库存延续了持续去库的运行态势，社会库存水平稳步回落，进一步巩固了国内铝价的下方支撑，使得国内铝价的运行韧性不断增强，内外盘铝价在多空因素的拉扯下维持相对平衡的运行状态。

铸造铝合金的价格运行则呈现出自身独有的特征，一方面，废铝资源的稀缺性不断凸显，原料端的供应紧张叠加生产成本的刚性支撑，为铸造铝合金价格提供了明确的托底力量，限制了价格向下调整的空间。但另一方面，下游终端市场的需求表现疲软，终端用户的采购意愿不足，整体需求端的恢复力度不及市场此前的预期，对铸造铝合金的价格上行形成了明显的拖累。在这两股反向力量的共同作用下，铸造铝合金价格始终维持震荡运行的格局，既没有出现趋势性的大幅下跌，也难以走出持续性的单边上涨行情，多空双方的力量始终处于相对均衡的状态。

氧化铝市场的运行同样受到多重因素的共同影响，此前海外氧化铝市场出现的供应干扰事件属于短暂性的冲击，并未对全球氧化铝的整体供应格局造成长期的根本性改变。但海外氧化铝的价格重心已经出现明显上移，这种价格层面的变化直接抬高了国内氧化铝价格的底部支撑，压缩了国内氧化铝价格的下行空间。从当前的期现价格水平来看，氧化铝的期货价格和现货价格都已经处于生产成本线以下，行业整体的生产利润空间被大幅压缩，进一步限制了价格向下调整的可能性。综合各类市场条件判断，后续氧化铝价格预计将维持区间震荡的运行态势，在明确的外部驱动因素出现之前，难以突破当前的价格运行区间。

工业硅市场的基本面整体表现偏弱，下游传统领域的需求恢复节奏偏慢，供需关系始终处于相对宽松的状态，原本偏弱的基本面难以支撑工业硅价格走出独立的上涨行情。但受近期多晶硅价格涨价的带动影响，工业硅的市场情绪得到明显修复，价格在短期内呈现出偏强震荡的运行特征。多晶硅市场自身的运行也呈现出多空交织的状态，一方面多晶硅的市场供应呈现出逐步增加的趋势，另一方面终端需求的整体表现依旧偏弱，供需两端的反向作用使得多晶硅价格缺乏趋势性上涨的基础。不过受下游相关产品同步涨价以及市场层面政策预期的共同影响，多晶硅价格在短期内同样呈现出偏强震荡的运行格局，整个产业链上下游的价格联动效应表现得十分明显。

(编辑：胡忠华)