财π新闻 随着A股上市公司中报披露工作全部完成，多家券商在9月集中举办的秋季策略会，不再延续此前单一押注科技赛道的办会思路，创新药、大消费相关主题成为多场活动的核心讨论议题。东吴证券、华创证券、开源证券等机构先后密集推出创新药和大消费方向的专项主题策略会，国投证券更是将医药相关论坛安排在本次秋季热点行业交流会首日上午的黄金时段，打破了此前行业内普遍将最佳会议时段优先留给科技主题的惯例。从市场运行的实际表现来看，7月以来A股市场迎来阶段性拐点，此前长期表现相对平淡的医药生物、食品饮料等行业领涨市场，而此前热度较高的通信、电子行业同期跌幅均超过20%，市场风格切换的信号已经在交易层面逐步显现。

从机构持仓的历史数据维度来看，二季度公募基金对医药生物行业的配置比例降至5.94%，这一数值创下2010年以来的历史最低水平，意味着该行业此前经历了较长时间的机构配置收缩，持仓水位已经回落至近十余年的低位区间。随着近期市场风格逐步切换，各类机构投资者明显加大了对创新药、大消费领域上市公司的调研覆盖力度，不少细分行业龙头企业成为机构集中走访的对象，其中东鹏饮料、百济神州等消费和医药领域的头部上市公司，近期现身机构接待量榜单的前列，机构调研的热度变化，也直观反映出资金对这两个方向的关注度正在快速回升。

回溯此前券商举办中期策略会的相关安排可以发现，仅仅在两个月之前，全行业的卖方机构还普遍将科技赛道作为绝对核心的布局方向，几乎所有的行业资源都向AI相关主题倾斜。当时多家券商的中期策略会中，内需相关的主题演讲往往被安排在整个会议议程的最后一场，甚至有部分券商的中期策略会直接没有单独设置消费相关的专场论坛，创新药和大消费相关的内容在整体会议议程中的占比极低，获得的曝光度和资源支持都十分有限。彼时市场资金几乎全部涌向AI产业链相关标的，消费行业的分析师甚至在公开路演现场收到客户劝其转行的建议，部分分析师为了节省差旅开支，路演结束后选择徒步4公里返回酒店，这类细节也成为当时大消费赛道整体遇冷的生动注脚。

进入9月之后，多家券商集中调整了秋季策略会的整体议程设置，将此前长期被边缘化的创新药、大消费主题推到了会议的核心位置。其中东吴证券于9月1日至3日在苏州举办第六届创新药峰会，主办方介绍，本次峰会汇聚了多家全球头部药企的BD负责人，以及大量国内创新药企的董事长、首席科学家，吸引一二级市场的各类投资人齐聚现场，共同交流行业最新发展动态。华创证券于9月1日在上海举办大消费论坛暨上市公司交流会，9月3日开源证券在深圳举行2026年大消费上市公司交流会，这两场大消费主题会议的议程设置都完全紧扣行业实际情况，华创证券的大消费论坛专门邀请食品饮料、轻工纺服、家电、美护零售、社会服务、农业等多个细分领域的上市公司代表到场参与交流，开源证券的大消费上市公司交流会则围绕消费复苏节奏研判、新旧业态转型痛点、国货品牌突围路径、细分赛道配置逻辑、消费出海机遇等多个核心议题，与参会的业内人士展开深度探讨。除了上述几场重点会议之外，国投证券在9月1日至2日于上海举行的秋季热点行业交流会上，除了将医药论坛安排在首日上午的黄金时段之外，还同步设置了周期论坛和制造业论坛，科技相关论坛则被调整至首日下午举行，整体议程的分布更加均衡多元。8月25日至9月10日，国联民生还将先后在上海、北京、深圳三地举办2026秋季上市公司交流会，活动覆盖超过20条热门行业赛道，除了AI算力相关内容之外，还纳入了医药创新、内需复苏、商业航天、产业链自主可控、高端制造、消费出海等多个领域的相关议题，覆盖的行业范围相比此前的中期策略会明显拓宽。

尽管当前券商秋季策略会的议题设置出现了明显调整，市场各方对于本轮市场主线是否已经发生彻底切换，仍然存在不同的看法，业内尚未形成完全统一的共识。有公募基金相关观点认为，CXO行业当前业绩兑现速度快，整体估值水平处于合理区间，是医药板块当中最具备持续性的进攻方向，该赛道与国产算力链有望形成协同共振的发展态势，共同构成“硬科技+生命科学”的黄金交叉赛道。AI技术既是CXO领域的研发加速器，同时也是半导体产业的核心应用场景，两大方向的深度融合，将为相关产业带来长期的成长红利。也有业内人士指出，当前科技赛道可能依然是市场的核心主线，部分券商近期在策略会安排上明显侧重医药相关内容，主要是和各家券商研究所自身的传统研究优势有关，尤其是医药行业本身长期存在独立的运行行情，不能简单将会议议程的调整直接等同于市场整体风向的彻底转变。还有券商策略首席明确表示，判断市场风向是否真正发生变化，不能仅看会议主题的调整，核心还要观察各类机构投资者实际参与这些主题会议的热情和后续的实际资金动作，才能得出更为准确的结论。

珠海汇宽资产基金经理王一鹤公开表示，从近期的市场运行情况来看，医药板块是所有板块当中市场情绪最为积极的方向，这里所指的情绪积极并非单纯对应板块的短期涨幅大小，而是整个市场对于该方向的后续走势判断更加坚定，板块的运行趋势稳定且明确。医药板块的反弹幅度或许不如部分短期涨幅巨大的科技类个股，但它的趋势是所有板块当中最稳定、最坚定的，每次出现回调行情都会被大量资金视为新的买入机会，板块内部具备持续的赚钱效应，也正因为如此，医药板块当前的市场情绪和筹码结构都处在相对较好的位置。从基本面维度来看，今年医药蓝筹公司的业绩同比增速中位数处于20%至30%的区间，是当前A股市场当中少数能够清晰看清未来几年增长前景的板块，长期配置价值得到不少机构投资者的认可。与之形成对比的是，当前消费板块的基本面尚未出现明显起色，近阶段消费板块的上涨逻辑，主要来自于资金层面的高切低配置需求、市场的防守需求以及超跌之后的技术性强反弹，基本面的支撑力度相比医药板块明显偏弱。基于对全市场所有板块的跟踪观察，王一鹤认为目前几乎所有的行业板块都处在一个大的区间震荡运行状态当中，还没有任何一个板块出现连续上涨、突破原有震荡区间并创出阶段新高的明确右侧行情，市场整体尚未走出此前的震荡格局。

从近期的行业交易数据来看，8月以来CXO相关指数的累计涨幅已经达到约34%，阶段性跑赢不少此前热度较高的科技类细分赛道，此前公募基金对医药板块的配置比例一路降至历史极低位置之后，近期已经开始出现资金回流的迹象。多家CXO产业链公司发布的上半年业绩预告显示，相关企业的利润同比实现快速增长，行业景气度持续得到验证，加速成长的发展趋势越发明确。7月中国生物医药领域的跨境授权交易显著加速，单月一共达成12笔相关交易，总交易金额达到92.53亿美元，其中不少交易都涉及前沿技术平台和创新新药品种，充分验证了中国创新药在临床价值和商业模式创新层面的双重突破。与此同时，大消费领域的部分细分行业也出现了边际改善的信号，暑期出行景气度自7月中下旬以来呈现出边际改善的趋势，市场对8月旅游出行旺季的预期逐步趋于乐观，酒店行业的经营数据同步印证了回暖趋势，暑期出游、亲子度假以及商务休闲三类需求共同驱动市场修复，中端及经济型酒店的市场表现尤为活跃，8月的需求前置信号表现积极，暑期下半场出行链的修复动能有望得到延续。白酒板块在7月迎来显著修复行情，当下白酒板块的基本面仍然处于磨底阶段，不同场景和价格带的市场表现出现明显分化，行业品牌集中度持续提升，高端龙头与大众消费的韧性相对较强，次高端板块的修复进程仍需时间推进，当前白酒板块基本面偏弱的预期已经在前期的股价运行中得到充分反映，板块的估值水平和机构持仓比例均处于历史底部区间，短期在市场风险偏好变化和避险情绪升温的背景下，估值修复的确定性相对凸显。

即便近期科技板块出现了较大幅度的调整，业内机构也并没有完全放弃对科技赛道的持续关注，9月初仍然有不少券商计划举办科技行业的专题会议。8月31日至9月3日，申万宏源在上海举行2026半导体产业发展大会，9月9日至10日，国联民生将在深圳秋季上市公司交流会期间单独设置光通信行业分会场，继续围绕科技细分赛道的最新发展动态展开交流。不少机构的最新研报观点也指出，科技赛道的中期主线逻辑尚未被完全破坏，只是此前单纯依靠涨价驱动的行情阶段已经过去，后续的投资机会将更多向具备明确订单支撑、产能利用率持续提升的方向集中，半导体设备、晶圆制造平台、国产算力等细分领域，因为业绩增长依靠产能扩张而非短期价格波动，后续的发展确定性更强，依然是不少机构长期关注的核心方向。

(编辑：胡忠华)