财π新闻 A股市场两融资金的动向一直是观察场内杠杆资金流向和市场运行态势的重要参考指标，近期一系列连续的交易数据变化，清晰展现出杠杆资金在不同时段的进出节奏，也勾勒出市场资金结构调整的完整脉络。8月4日至13日，A股两融余额实现连续8个交易日的增长，截至8月13日，全市场两融总规模达到2.68万亿元，相较于当月月初的水平，累计增加约731.92亿元，这一持续回升的态势，打破了此前一段时期内两融资金持续流出的运行轨迹。

回溯此前的交易时段，7月初至7月中旬，A股两融余额曾出现连续13个交易日的下滑，在这段跨度不短的调整周期内，两融总规模累计减少约3053亿元，资金离场的幅度和持续时长都创下了近期的阶段性纪录。在两融资金持续流出的过程中，市场整体运行也随之出现明显调整，前期积累的估值压力逐步释放，不同板块的估值水平开始出现分化回落的态势，为后续资金的重新回流留出了空间。

截至8月14日，A股主要指数全线收涨，其中沪指成功收复3900点整数关口，最终报收3927.18点，深成指当日收涨0.45%，创业板指的涨幅更为明显，达到1.12%，两市全天合计成交额达到2.14万亿元，维持在较高的成交活跃度水平。这一盘面表现与两融资金持续回流的态势形成呼应，场内交投情绪逐步回暖，不同板块的交易热度也随之出现不同程度的提升。

从8月1日至8月14日的行业维度资金流向数据来看，全部31个申万一级行业当中，共有29个行业获得融资资金的净买入，仅有极少数行业出现融资资金净流出的情况。其中，电子行业获得的融资净买入额位居所有行业首位，累计净买入规模达到193.18亿元，紧随其后的是有色金属行业，区间融资净买入额为80.92亿元，排名第三的医药生物行业同期获得的融资净买入额达到74.17亿元，三大行业合计获得的融资净买入规模占据了这段时间内全市场融资净买入总量的较大比重，成为杠杆资金布局的核心方向。

在个股层面，8月1日至14日的区间统计周期内，胜宏科技、生益科技、C超纯三只个股的区间融资净买入额均超过10亿元，位列全部两融标的个股融资净买入额的前三名，成为这段时间内融资资金重点布局的标的。与此同时，融券交易的动向也呈现出清晰的特征，格力电器、双汇发展、云南白药三只个股的区间融券净卖出额位居全部个股的前三位，分别达到1.23亿元、8298.61万元和8284.8万元，显示出部分标的上空方力量的阶段性释放。

针对当前两融市场的运行状态，相关分析人士指出，当前两融余额维持在2.6万亿至2.7万亿元的区间水平，这一规模与去年底、今年初的两融余额水平基本持平，经过此前一段时期的市场调整，多数板块前期积累的估值泡沫已经得到清除，市场整体的估值结构逐步回归相对合理的区间。这一判断也得到了前期交易数据的印证，在市场调整之前的6月下旬，A股两融余额一度突破3万亿元，创下阶段性的规模高点，随后便进入持续回落的通道，到7月23日，两融总规模降至2.7万亿元左右，同期两融交易额占A股总成交额的比重也降至8.7%附近，杠杆资金对市场交易的拉动作用明显回落。

中信建投分析师针对本轮市场调整过程中的杠杆风险情况作出明确判断，本轮市场出现的相关风险并非全市场杠杆水平过高所导致，核心原因是融资资金此前过度集中于科技成长行业，大量杠杆资金扎堆涌入局部赛道，推高了相关板块的估值水平，也积累了相应的调整压力。截至当前，局部板块仍然存在一定的补跌压力，尚不能确认显性杠杆已经完全出清，但后续去杠杆过程中可能产生的风险总体处于可控范围，不会对市场整体运行造成超出预期的冲击。

从两融资金的分市场结构来看，截至8月13日，沪深北三个市场的两融余额呈现出不同的变动特征，其中沪市两融余额为13729.37亿元，较上一交易日增加11.09亿元，深市两融余额为12944.09亿元，较上一交易日增加14.68亿元，北交所两融余额为83.72亿元，较上一交易日减少3164.03万元，沪深两市的两融余额同步实现增长，成为拉动全市场两融规模回升的主要动力。在两融余额的内部构成上，截至8月13日，全市场融资余额达到26497.41亿元，较上一交易日增加23.57亿元，融券余额规模相对较小，两融余额的连续增长主要由融资余额的持续攀升所带动，单日融券余额则在这段周期内呈现出有增有降的波动特征，并未出现单边大幅变动的情况。

进一步从行业融资余额的变动幅度来看，在8月4日至13日的两融余额连续增长周期内，建筑材料行业的融资余额增幅最高，达到6.21%，紧随其后的是有色金属行业和电子行业，融资余额增幅分别为6.01%和5.54%，显示出除了融资净买入绝对额居前的行业之外，部分此前关注度相对较低的行业也获得了融资资金的明显加仓。从具体的融资余额增量数据来看，电子行业最新融资余额达到5242.44亿元，期间融资余额累计增加275.24亿元，有色金属行业最新融资余额为1472.51亿元，期间融资余额累计增加83.52亿元，医药生物行业最新融资余额为1554.58亿元，期间融资余额累计增加63.19亿元，机械设备、通信、电力设备等行业的融资余额也均实现了超过40亿元的增长，覆盖了市场内绝大多数的主流行业赛道。

在两融余额连续增长的周期内，全市场超过半数的两融标的股融资余额出现增长，占比达到56.89%，其中共有48只个股的融资余额增幅超过50%，汇绿生态期间融资余额增幅最大，最新融资余额为3.51亿元，期间累计增长225.89%，紧随其后的是药康生物，最新融资余额为2.68亿元，期间融资余额增幅达到225.47%，杰克科技、海川智能等个股的融资余额增幅也位居市场前列。从这些融资余额大幅增长个股的行业分布来看，所属医药生物行业的个股数量最多，共有9只个股上榜，其次是电子行业和电力设备行业，分别有8只和6只个股上榜，进一步印证了融资资金在这段时间内的布局方向，与行业层面的资金流向数据形成相互呼应的格局。

截至8月13日当天，全市场共有1950只个股获得融资净买入，其中净买入金额在千万元以上的个股达到442只，有36只个股的当日融资净买入额超过1亿元，华工科技当日融资净买入额位居全市场首位，达到4.41亿元，药明康德、剑桥科技的当日融资净买入额分别为4.20亿元和4.09亿元，大唐发电、炬光科技、C超纯等个股的当日融资净买入额也位居市场前列。这些获得融资客大手笔净买入的个股中，电子、有色金属、通信三个行业的个股数量最为集中，分别有14只、5只、4只个股上榜，从板块分布来看，主板个股占据25只，创业板个股有6只，科创板个股有5只，覆盖了不同上市板块的优质标的。从最新融资余额占流通市值的比例来看，这些大手笔净买入个股的算术平均值为4.13%，其中C超纯的融资余额占流通市值比例最高，该股最新融资余额达到10.33亿元，占流通市值的比例为11.60%，剑桥科技、华工科技、移远通信的融资余额占流通市值比例也分别达到8.73%、7.65%、7.51%，杠杆资金在这些个股上的布局深度处于较高水平。

8月13日当天，全市场两融交易额达到2433.16亿元，较上一交易日增加400.29亿元，两融交易额占A股总成交额的比例为9.46%，全市场两融余额占A股流通市值的比例为2.66%，这一数据清晰展现出杠杆资金在当日市场交易中的参与度出现明显回升，两融资金对市场交投的拉动作用重新显现。在当日的行业融资净买入排名中，通信行业获得的融资净买入额位居首位，达到10.59亿元，紧随其后的是机械设备、基础化工、医药生物、汽车等行业，当日的融资净买入额也均位居市场前列，不同行业的融资资金流向呈现出轮动布局的特征。

从创业板两融资金的变动情况来看，截至8月12日，创业板公司融资余额达到5769.73亿元，已经实现连续七个交易日的增长，期间累计增加193.16亿元，创业板作为成长属性较强的板块，也成为融资资金回流的重要布局方向，杠杆资金对成长赛道的关注度并未随着此前的市场调整而完全消退，在市场估值回归合理区间后，资金重新开始逐步布局相关赛道的优质标的。

8月14日，上交所披露的数据显示，当日上交所两融余额为1.37万亿元，较前一交易日减少约13亿元，这一微小的变动并未改变此前两融余额整体回升的大趋势，也并未对市场整体的资金情绪造成明显影响，当日A股市场依然维持了指数收涨、成交额保持高位的运行格局，市场整体的交投活跃度并未出现明显下滑。

(编辑：胡忠华)